2011年08月03日 09:09
來源：新京報(bào) 作者：陳東海

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美國國債上限在這次之前已經(jīng)提高過幾十次了。這次提高2.1萬億美元，大約只能開支到2012年。到時(shí)候再一次的博弈又會(huì)展開，債權(quán)人的心又一次會(huì)被提至嗓子眼。債務(wù)上限達(dá)到一次，風(fēng)險(xiǎn)就來臨一次。

8月1日美國眾議院民主黨和共和黨終于通過了提高美國債務(wù)上限的協(xié)議。協(xié)議通過以后，全球金融市場終于松了一口氣，那些持有巨額美國國債的機(jī)構(gòu)，主要是外國央行，也終于松了一口氣。

之所以不少機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)于美國的債務(wù)上限問題這么敏感，在于一旦這次美國的債務(wù)上限在8月初不能如期提高的話，美國政府就發(fā)不出新債來，也就無法借新債還舊債，甚至無法支付利息。那樣美國就會(huì)出現(xiàn)歷史上首次事實(shí)上違約事件。屆時(shí)美國國債的收益率會(huì)飛飆，美國存量國債價(jià)值會(huì)巨貶；同時(shí)全球金融市場的計(jì)價(jià)體系會(huì)出現(xiàn)紊亂，另一場更大的金融危機(jī)就會(huì)襲來，后果讓人不寒而栗。

所幸美國這次債務(wù)問題總算是有驚無險(xiǎn)的度過了。于是人們又可以宣揚(yáng)，美國國債仍然是世界上最安全的投資資產(chǎn)，仍然是機(jī)構(gòu)特別是順差經(jīng)濟(jì)體中央銀行持有的首選等等。于是一切依舊，美國繼續(xù)其發(fā)債度日的習(xí)慣，那些一貫于“美國國債是無風(fēng)險(xiǎn)收益的投資品種”的投資者和機(jī)構(gòu)，繼續(xù)其買進(jìn)持有的策略。

果真如此嗎？

事實(shí)上，如果美國這次債務(wù)違約，那么最壞的情況就是美國的國債進(jìn)行重組，在利息和本金上按照一定的折扣向債權(quán)人償付。假如就是30%吧，目前全球非美債權(quán)人大約持有美國國債的三分之一左右，其損失大約只在1.35萬億美元左右。這個(gè)數(shù)字是可以確定的，而且還是比較有限的。

但是即使是從小處著眼，也可以看出美國這次國債上限的提高只是一個(gè)系列劇中的其中一出而已。美國國債上限在這次之前已經(jīng)提高過幾十次了。這次提高2.1萬億美元，大約只能開支到2012年。到時(shí)候再一次的博弈又會(huì)展開，債權(quán)人的心又一次會(huì)被提至嗓子眼。所以，債務(wù)上限達(dá)到一次，風(fēng)險(xiǎn)就來臨一次。

而如果看債務(wù)上限提高以后的事情演化，可能美國國債上限提高以后，這種“釣魚工程”對(duì)于債權(quán)人也就套得更牢。債務(wù)上限提高的另一面意思，就是美國要發(fā)更多的國債，但是這些國債誰買呢？原來的債權(quán)人買不買都會(huì)非常為難。

如果原來債權(quán)人不買的話，那么首先就是美國國債收益率急劇上升，債權(quán)人的存量國債價(jià)值大幅度縮水。而如果最后沒有什么力量購買的話，美國白宮只有敦促美國聯(lián)儲(chǔ)來購買，這就是量化寬松政策的延續(xù)。這個(gè)政策的結(jié)果，一般會(huì)造成美元大幅度貶值，并成為推動(dòng)全球通貨膨脹的原因之一。美元大幅度貶值，債權(quán)人手里的美國國債價(jià)值也跟著大幅度貶值。

那么，如果原來的債權(quán)人繼續(xù)買下去就會(huì)好了嗎？債權(quán)人一天不停止購買，美國幾乎就一天不停止搞債務(wù)經(jīng)濟(jì)。正如股票投資的套牢，一旦外部債權(quán)人持有的美國國債比例超過50%，可能是想減持都是不可能的。也就是說，巨額獲得美元及其巨額持有美國國債，是自我主動(dòng)的將經(jīng)濟(jì)綁架于美元的戰(zhàn)車上，而且越捆越緊，風(fēng)險(xiǎn)自然也越累積越大。

所以，美國債務(wù)上限提高，對(duì)于全球金融市場和美國國債的債權(quán)人來說，其福禍并未明晰，可能負(fù)面的影響更大些。

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