2011年08月06日 01:37
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：吳曉鵬

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8月4日是美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬50歲生日，他卻從華爾街收到了一份意想不到的“生日禮物”——道瓊斯暴跌512點(diǎn)。

這是2008年12月以來的最大點(diǎn)數(shù)跌幅，4.3%的跌幅也是2009年2月以來的最大百分比跌幅。另外兩大股指，標(biāo)普500指數(shù)下跌了4.8%，納斯達(dá)克指數(shù)下跌5.1%。

此時(shí)大洋彼岸的北京已進(jìn)入8月5日，許多專業(yè)金融人士照例早早起床，消化隔夜歐美市場(chǎng)信息。早上5點(diǎn)54分，北京一家德國(guó)共同基金的交易員看到512點(diǎn)暴跌的數(shù)字后對(duì)本報(bào)記者說，“驚醒了！”

中國(guó)股市經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)與外圍股市絕緣的情況，不過在這一天，上證指數(shù)也遭到拖累大跌2.2%。

8月5日當(dāng)天，日本、韓國(guó)股市均下跌3.7%；香港股市下跌4.3%；臺(tái)灣股市下跌5.6%。許多市場(chǎng)都出現(xiàn)了2008年金融危機(jī)以來的最大單日跌幅。

亞洲收盤后，歐洲又迎來新的一天，各國(guó)股市跌幅在3%左右，其中意大利股市繼周四暴跌5.2%后，周五開盤再度重挫3.9%。

不少亞洲的交易員告訴本報(bào)記者，他們認(rèn)為意大利是本輪全球股災(zāi)的導(dǎo)火索。

債市傳信：“意大利違約是真實(shí)存在的可能”

當(dāng)投資者意識(shí)到歐洲央行沒有買入西班牙和意大利國(guó)債，他們就開始了瘋狂拋售歐洲外圍債券，以及包括股票、原油在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，同時(shí)瘋狂購(gòu)買德國(guó)國(guó)債。

北京時(shí)間8月4日20：30，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝召開新聞發(fā)布會(huì)，市場(chǎng)迫切希望歐洲央行能對(duì)處于漩渦中心的意大利和西班牙提供新的支持。

在希臘第二輪救助方案出臺(tái)后，市場(chǎng)的焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向意大利和西班牙，十年期意大利國(guó)債和十年期西班牙國(guó)債收益率本周一直保持在6%上方，接近許多投資者認(rèn)為即將崩潰的臨界點(diǎn)。先前希臘、愛爾蘭、葡萄牙三國(guó)都是在國(guó)債收益率達(dá)到7%后，不得不尋求國(guó)際金融救助。

特里謝在發(fā)布會(huì)上提到了歐洲央行應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)的最新措施，其中對(duì)于重啟購(gòu)買政府債券的項(xiàng)目，他說，債券購(gòu)買操作在“運(yùn)行之中”，“我從未說過停止這個(gè)項(xiàng)目”。

去年5月歐洲爆發(fā)債務(wù)危機(jī)后，歐洲央行啟動(dòng)了債券購(gòu)買項(xiàng)目，一共購(gòu)買了740億歐元希臘、愛爾蘭和葡萄牙國(guó)債。但該項(xiàng)目自今年3月以來就歸于平靜。

“如果在這次新聞發(fā)布會(huì)結(jié)束以前看到市場(chǎng)有什么情況，我不會(huì)感到奇怪，”特里謝說，“我沒有排除歐洲央行今天就購(gòu)買債券的可能?！?

就在特里謝發(fā)言的同時(shí)，歐洲央行正在市場(chǎng)上購(gòu)買葡萄牙和愛爾蘭債券，兩國(guó)債券價(jià)格因此出現(xiàn)上升。但當(dāng)投資者意識(shí)到歐洲央行沒有買入西班牙和意大利國(guó)債，他們就開始了瘋狂拋售歐洲外圍債券，以及包括股票、原油在內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。當(dāng)天歐洲股市普遍跌幅超過4%。

投資者在拋售西班牙和意大利國(guó)債時(shí)，瘋狂購(gòu)買德國(guó)國(guó)債，至本報(bào)截稿時(shí)止，西班牙國(guó)債與德國(guó)國(guó)債息差，意大利國(guó)債與德國(guó)國(guó)債息差都超過400個(gè)基點(diǎn)，處于歷史最高水平。

諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)得主克魯格曼說，目前意大利國(guó)債與德國(guó)國(guó)債的息差是投資者每天需要反復(fù)查看的最重要市場(chǎng)數(shù)據(jù)，“目前市場(chǎng)價(jià)格的信號(hào)是，違約是一種真實(shí)存在的可

能；甚至歐元會(huì)解體?！?

他說，“我真不知道最終將如何收?qǐng)?。西班牙、意大利太大了，無法再假裝下去；他們也因?yàn)樘罅硕鵁o法救助?！?

英國(guó)智庫(kù)經(jīng)濟(jì)與商業(yè)研究中心本周發(fā)布報(bào)告認(rèn)為，西班牙可避免違約，但意大利如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)沒有大幅提高，該國(guó)將無法避免違約。過去十年，意大利年均增長(zhǎng)只有0.6%，遠(yuǎn)低于歐元區(qū)1.5%的年平均增長(zhǎng)率。

憂美國(guó)二次衰退 投資者拋棄一切擁抱現(xiàn)金

克魯格曼說，股市很糟糕，但真正要想知道情況到底有多糟糕，應(yīng)該去債券市場(chǎng)看一看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能會(huì)二次衰退。

8月4日美國(guó)市場(chǎng)并沒有明顯的利空消息，但當(dāng)歐洲暴跌傳遞到美國(guó)市場(chǎng)后，美股也開始了高臺(tái)跳水，投資者對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)二次衰退的擔(dān)憂已有些時(shí)日。

前美林北美首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家David Rosenberg告訴本報(bào)記者，“衰退已成為必然”，但這一次問題會(huì)更嚴(yán)重，因?yàn)檫@次生產(chǎn)力水平、就業(yè)率以及收入水平都低于上次衰退前期的水平。 Rosenb

對(duì)于衰退的擔(dān)憂也導(dǎo)致大宗商品全線暴跌，原油價(jià)格周四當(dāng)天暴跌6%。而如果經(jīng)濟(jì)再次衰退，華盛頓的財(cái)政與貨幣政策可能都已彈盡糧絕了。

本世紀(jì)以來一共發(fā)生過兩次市場(chǎng)崩盤，2000年-2002年一次，2007-2009年一次。但2000年市場(chǎng)崩盤時(shí)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率是6.5%，財(cái)政赤字為2000億美元。2007年市場(chǎng)再次崩盤時(shí)，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率5.25%，財(cái)政赤字只有2000億美元。政府可以用降息、財(cái)政刺激的方式幫助經(jīng)濟(jì)和市場(chǎng)復(fù)蘇。

但這一次，聯(lián)邦基準(zhǔn)利率已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)數(shù)年處于接近于零的水平，財(cái)政赤字1.4萬億美元，財(cái)政和貨幣政策刺激都已沒有空間。

不少人將希望寄托于美聯(lián)儲(chǔ)的第三輪量化寬松政策(QE3)。但QE1和QE2并沒有明顯改善經(jīng)濟(jì)。QE2完成后的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)甚至還要低于QE2啟動(dòng)之前。

與此同時(shí)，市場(chǎng)一直擔(dān)心政策制定者們不能使經(jīng)濟(jì)重回高增長(zhǎng)、高就業(yè)的正軌。全球最大的債券基金PIMCO首席投資官埃利安(Mohamed El-Erian)說，過去兩周內(nèi)，債務(wù)上限談判暴露出來的政治行動(dòng)不力，使得這種擔(dān)心日益加劇。 El-Eri

不過對(duì)于市場(chǎng)接下來的走勢(shì)，Mohamed認(rèn)為，也不應(yīng)低估市場(chǎng)的恢復(fù)能力，畢竟未參與市場(chǎng)的現(xiàn)金還有很多。

但或許這也是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇停滯的原因之一——公司囤積現(xiàn)金以應(yīng)對(duì)可能發(fā)生的恐慌，不愿意做新的投資，也不愿提供新的就業(yè)崗位；銀行持有現(xiàn)金不愿放貸，限制了企業(yè)發(fā)展和個(gè)人的消費(fèi)。

當(dāng)美國(guó)債務(wù)危機(jī)在過去兩周陷入僵局時(shí)，投資者從貨幣市場(chǎng)基金撤資超過1000億美元，存入了銀行。美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)據(jù)顯示，從今年初到7月20日，美國(guó)商業(yè)銀行客戶賬戶的現(xiàn)金，從9127億美元飆升至1.98萬億美元。

8月4日當(dāng)天有一條新聞讓許多人感到震驚，紐約梅隴銀行表示，將對(duì)存款超過5000萬美元，且目前存款高于6月份平均水平的機(jī)構(gòu)客戶收取13個(gè)基點(diǎn)的存款費(fèi)。不放貸的銀行已不愿接受更多的存款，因?yàn)樗麄冃枰獮榇酥Ц陡哳~的利息。

銀行不歡迎存款，可能會(huì)導(dǎo)致資金進(jìn)一步流入美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)，推高國(guó)債價(jià)格。目前十年期美國(guó)國(guó)債收益率2.4%，克魯格曼說，股市很糟糕，但真正要想知道情況到底有多糟糕，應(yīng)該去債券市場(chǎng)看一看，“國(guó)債價(jià)格傳遞的信號(hào)是，美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)會(huì)非常糟糕，很可能會(huì)二次衰退”。

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