2011年08月07日 01:53
來源：人民網(wǎng)-人民日報 作者：馬小寧 張 亮 暨佩娟

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由AAA下調(diào)至AA+

美國主權(quán)信用降級引起全球關(guān)注

本報駐外記者 馬小寧 張 亮 暨佩娟

8月5日晚，美國三大信用評級機(jī)構(gòu)之一標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布將美國信用評級從最高級別的AAA下調(diào)至AA+，并將其評級前景定為“負(fù)面”。這是美國在歷史上首度喪失其擁有近一個世紀(jì)之久的最高信用評級，引起全球關(guān)注。分析人士指出，此次美國信用評級被降，是對美國政府削減赤字無能表現(xiàn)的批評和對美元霸占國際貨幣主導(dǎo)地位的挑戰(zhàn)。對美國國債未來投資價值的判斷，市場則存在不同聲音。

降級直指政府減赤無能 美元主導(dǎo)地位可能受挫

標(biāo)普在聲明中說，下調(diào)評級是因為美國國會8月2日通過的赤字削減計劃不夠有力，不足以穩(wěn)定美國的債務(wù)狀況。標(biāo)普對美國政治體制進(jìn)行了措詞尖銳的批評，認(rèn)為“美國在面臨持續(xù)不斷的財政和經(jīng)濟(jì)挑戰(zhàn)時，其決策和政治體系的有效性、穩(wěn)定性和可預(yù)測性有所削弱”。標(biāo)普還稱，美國恢復(fù)AAA評級是可能的，但這種可能不會太快。如果美國的債務(wù)負(fù)擔(dān)繼續(xù)惡化，美國的信用評級可能還會進(jìn)一步降低。

《華盛頓郵報》認(rèn)為，標(biāo)普將美國信用評級降級，與其說是“金融結(jié)論”，不如說是“政治批評”，其結(jié)論質(zhì)疑的是美國政治領(lǐng)導(dǎo)人的能力。美國總統(tǒng)奧巴馬在美債僵局期間，亦一再表示，美國有AAA信用評級，卻沒有AAA級的政治體制。馬里蘭大學(xué)史密斯商學(xué)院教授彼得·莫里西稱：“我認(rèn)為這并不算什么。由于美國采取了‘笨拙的財政政策’，美國的主權(quán)信用評級被下調(diào)是‘罪有應(yīng)得’?！碧﹪堵揉]報》6日報道稱，主權(quán)信用評級被降級對奧巴馬總統(tǒng)、美國政府以及美國而言，是一種“象征性的尷尬”

歐洲各大媒體也紛紛將美國主權(quán)信用評級調(diào)降稱為“歷史性事件”。英國《金融時報》稱為美國融資成本和所有聯(lián)邦政府擔(dān)保債務(wù)的成本都將出現(xiàn)上升，這不僅將會給納稅人每年增加數(shù)百億美元的利息支出，也會波及房利美和房地美的債務(wù)擔(dān)保成本，從而對美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乃至全球金融行業(yè)構(gòu)成沖擊。但也有專家認(rèn)為，此次下調(diào)評級對于美國的負(fù)面影響是有限和短暫的。

有人擔(dān)憂，主權(quán)信用評級被降將在美元長久以來主導(dǎo)的國際貨幣體系及其全球金融市場上產(chǎn)生不可預(yù)知的破壞性。菲律賓《星報》6日報道，降級后最大的問題之一是它將對已經(jīng)很緊張的投資者帶來哪些影響。預(yù)計8日上午股市開盤后，美股將被出售。本周，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下降了699點，是2008年10月以來一周內(nèi)下降最多的?！暗菗p失可能是短暫的。降級的威脅可能已經(jīng)反映到本周股市的暴跌上了?！币晃唤M合基金經(jīng)理稱：“市場已經(jīng)被打開了，它知道主權(quán)信用評級被降級正在一步一步靠近。

美國債安全性受質(zhì)疑 未來影響有待觀察

長期以來，美國國債一向被投資者視為最安全的投資，在全球金融體系中發(fā)揮著重要作用，也是美國得以長期以廉價借貸成本維持政府運營的關(guān)鍵。美國國債被降級，是否意味著美國國債不再是最安全的投資？將對美國經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生怎樣的影響？對這一前所未有的局面，分析人士的觀點存在明顯差別。

一種觀點認(rèn)為降級之舉無關(guān)緊要。對美國這一世界第一大經(jīng)濟(jì)體來說，打擊更多是象征性的，而不是現(xiàn)實的。標(biāo)普給美國信用評級降級，在人們預(yù)料之中。分析師們認(rèn)為，市場一直存在降低美國信用評級的預(yù)期，因此反應(yīng)可能相對溫和。此外，評級通常被用來幫助投資者了解他們不太熟悉的某一實體的金融健康狀況。但美國國債是全世界最為人知的投資產(chǎn)品。一些退休金和貨幣市場基金已考慮放松對債券級別的投資限制，就是以備降級后繼續(xù)持有美國國債。尤其是對擔(dān)憂歐洲債務(wù)危機(jī)形勢的投資者來說，美國國債仍是避風(fēng)港。

美國政府支持上述觀點。標(biāo)普宣布將美國國債降級后，美國財政部稱標(biāo)普的結(jié)論有“根本性缺陷”，標(biāo)普對美國債務(wù)計劃的預(yù)測有大約2萬億美元的計算誤差。據(jù)報道，美聯(lián)儲關(guān)注降級反應(yīng)的同時，也樂觀地認(rèn)為降級不會改變銀行業(yè)將美國國債視為最安全投資這一判斷。另兩家主權(quán)信用評級機(jī)構(gòu)——穆迪和惠譽(yù)都還沒有降低美國主權(quán)信用評級級別。

另一種觀點則認(rèn)為降級將對美國經(jīng)濟(jì)造成破壞性影響。由降級推高的借貸成本，將使美國通過削減預(yù)算省下來的錢都失去意義。同時，消費者的抵押貸款、信用卡和商家的借貸利率都會相應(yīng)走高。降級還會對州及地方經(jīng)濟(jì)構(gòu)成嚴(yán)重打擊。地方政府的債券可能會隨之降級，使本已困難重重的地方財政雪上加霜，進(jìn)而影響美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)情況。

這種觀點還認(rèn)為，美債被降級，還將給全球經(jīng)濟(jì)帶來巨大的不確定性。因為全球金融經(jīng)濟(jì)的基石之一就是美國國債是一種無風(fēng)險投資。降級意味著美國國債不再安全，將動搖整個體制。2008年次貸證券被降級就導(dǎo)致了金融危機(jī)的爆發(fā)。在過去的一周里，對歐洲債務(wù)危機(jī)惡化和美國經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，已讓全球投資者驚慌不已。

還有觀點認(rèn)為標(biāo)普的行為毫無意義，認(rèn)為一家在金融危機(jī)前把次貸證券給予AAA評級的評極機(jī)構(gòu)竟然還有能力給美國政府降級是一件很好笑的事。

折中的觀點則認(rèn)為，美國信用被降級的真正效果至少要到美國東部時間7日晚上即亞洲股市開盤之際才能略見分曉，而全部效果可能需要幾個月或更長時間觀察。

(本報華盛頓、布魯塞爾、曼谷8月6日電)

點 評

美國長期主權(quán)信用級別出現(xiàn)百年罕見的下調(diào)狀況，給當(dāng)前美元主導(dǎo)的國際貨幣體系敲響了警鐘。雖然這次降級只針對美國長期債券，但未來美國政府融資的成本會隨著債券價格的下跌而上升。如果按照現(xiàn)在美國兩黨在解決財政赤字上斤斤計較、各自為政的態(tài)度，美國巨額赤字未來還會繼續(xù)惡化，信用評級挽回的可能性也將日趨減小。不過最大的受害者并不一定是美國自己，而是一直靠外部需求積累本國財富的世界各國——無論它們是靠商品出口的亞洲國家，還是靠資源出口的拉美國家、中東國家和俄羅斯等國，都可能面臨所持有的美國國債價格下挫，流動性惡化的風(fēng)險。當(dāng)然，也不能排除美聯(lián)儲今后為了想緩解美國市場融資成本上升的壓力而不得不推出第三輪量化寬松貨幣政策的可能性，這一舉措雖然在一定程度上能遏制美國國債價格暴跌的可能性，但是它帶來美元貶值和收益率下降的問題又將損害美元債權(quán)國手中大量持有的美元資產(chǎn)的價值。

(孫立堅)

標(biāo)普下調(diào)美債評級是個劃時代事件，近百年來，美債一直享有最高信用等級，美國盡情享受美元鑄幣權(quán)。如果美元地位喪失，美國目前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式、貨幣政策一天也維持不下去。美債信用下調(diào)背后反映的是低迷并且還將繼續(xù)低迷的實體經(jīng)濟(jì)，是乏力的資本與貨幣市場，是全球金融產(chǎn)品的重新定價，更可能是通脹預(yù)期。

長期以來，美國以較低的成本發(fā)行了大量美債，導(dǎo)致全球金融與實體經(jīng)濟(jì)不匹配。部分保守的投資機(jī)構(gòu)會率先撤離美債市場，導(dǎo)致先前買入美債避險的投資者遭受損失。當(dāng)美債收益率與其他債券逐漸持平，美債的泡沫就會被逐漸刺穿，負(fù)債成本上升，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力。

不僅債券市場會遭受負(fù)面沖擊，所有的金融產(chǎn)品也不得不重新定價，如債券衍生品、抵押品等等。若資本與貨幣市場低迷，貨幣可能緊縮，宏觀經(jīng)濟(jì)極度疲軟。一些企業(yè)與個人不得不收縮運營規(guī)模，裁員節(jié)支，回籠現(xiàn)金。為應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行，全球主要央行停止加息，可能擴(kuò)大量化寬松規(guī)模，導(dǎo)致通脹預(yù)期加重。

(葉 檀)

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