2011年08月07日 20:55
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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中證網(wǎng)訊 據(jù)美國(guó)新興市場(chǎng)投資基金研究公司(EPFR)8月5日公布的數(shù)據(jù)，在截至8月3日的過去一周里，美國(guó)市場(chǎng)股票型基金被監(jiān)測(cè)到超過74元的資金凈贖回，單周凈贖回規(guī)模創(chuàng)過去一年多來新高。而連續(xù)數(shù)周的資金大規(guī)模流出，也使得美國(guó)股基今年以來的資金凈流入額已經(jīng)出現(xiàn)年內(nèi)的首次負(fù)值。

此外，由于美國(guó)近期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，且市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)回歸至美國(guó)的償債能力和經(jīng)濟(jì)基本面本身，而非美國(guó)成功提高債務(wù)上限，上周美國(guó)投資者積極調(diào)整期權(quán)等衍生品倉(cāng)位，似有提前做空之嫌。據(jù)芝加哥期權(quán)交易所期權(quán)清算公司(OCC)的數(shù)據(jù)，美國(guó)8月5日的股票、指數(shù)和交易所交易基金(ETF)期權(quán)合約換手?jǐn)?shù)量達(dá)到3991份，交易規(guī)模繼7日后再創(chuàng)單日歷史新高。

資金避險(xiǎn)操作明顯

從最近數(shù)周EPFR發(fā)布的報(bào)告可以看出，自5中旬以來，發(fā)達(dá)市場(chǎng)股基的資金吸引力在逐漸減弱，其今年以來的累積資金凈流入規(guī)模在截至5月11日當(dāng)周達(dá)到約650億美元的年內(nèi)高位后，便開始節(jié)節(jié)走低，并在6月中旬跌破500億美元。其主要?dú)w因在于歐洲債務(wù)危機(jī)惡化和美國(guó)債務(wù)上限談判陷入僵局，以及經(jīng)濟(jì)利空數(shù)據(jù)輪番打壓投資者信息。

其中，美國(guó)股基的這種資金流向變化尤為明顯。在截至8月3日的過去一周，美國(guó)股基的資金凈流出量創(chuàng)過去50周新高，而多數(shù)資金操作為主動(dòng)管理型基金所為，如擁有多數(shù)美國(guó)股票倉(cāng)位敞口的全球配置型股基，其已連續(xù)兩周被檢測(cè)到連續(xù)兩周凈贖回10億美元。

與此同時(shí)，國(guó)際投資者近期持續(xù)青睞新興市場(chǎng)債券型基金。在截至3日的當(dāng)周里，新興市場(chǎng)債基共吸引了12.9億美元的資金凈流入，其中，9億12億美元流入本幣計(jì)價(jià)的債基中。

EPFR執(zhí)行董事布拉德·達(dá)拉姆表示：“國(guó)際投資者追捧新興市場(chǎng)債券，除了因?yàn)樾屡d市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)基本面和財(cái)政狀況好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)外，還因?yàn)檫@一投資品種目前的安全性和穩(wěn)定性都要優(yōu)于發(fā)達(dá)市場(chǎng)所能提供的同類產(chǎn)品。

鄧普頓新興市場(chǎng)集團(tuán)執(zhí)行主席默比烏斯5日也表示同樣觀點(diǎn)，他說：“新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)狀況要遠(yuǎn)好于發(fā)達(dá)市場(chǎng)，如果你觀察其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增速、外匯儲(chǔ)備規(guī)模和財(cái)政狀況等元素，你會(huì)發(fā)現(xiàn)新興市場(chǎng)正處在一個(gè)十分‘宜人’的位置上。

另外，由于避險(xiǎn)情緒升溫，國(guó)際投資者最近數(shù)周來追逐黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)，在截至3日的過去一周里，EPFR監(jiān)測(cè)的大宗商品類股基吸引了25.5億美元的資金凈流入，其中，多數(shù)資金流向黃金等貴金屬類板塊。對(duì)于投資者的這種避險(xiǎn)操作，達(dá)拉姆認(rèn)為，由于下半年工業(yè)用貴金屬需求或會(huì)因經(jīng)濟(jì)基本面的疲軟而下滑，因此，投資者對(duì)于貴金屬追捧，從目前來看是缺乏基本面支撐的。

恐慌加速賣空

據(jù)彭博資訊顯示，衡量美國(guó)投資者恐慌情緒的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)(VIX)在5日上漲1.1%至32，創(chuàng)該指數(shù)自2010年7月份以來的最高水平。而在4日，該指數(shù)曾大漲35%，創(chuàng)過去4年多以來最大單日漲幅。

VIX反映的是期權(quán)市場(chǎng)參與者對(duì)大盤后市波動(dòng)城的的看法，該指數(shù)越高，表示市場(chǎng)參與者預(yù)期后市波動(dòng)程度會(huì)更加激烈同時(shí)也反映其不安的心理狀態(tài)，因此VIX又被稱為投資者恐慌指標(biāo)。

與恐慌心態(tài)相對(duì)應(yīng)，OCC公布的數(shù)據(jù)顯示，近期投資者期權(quán)合約交易數(shù)量急劇攀升。8月4日，美國(guó)期權(quán)合約交易量達(dá)到3644萬份，高于3日的2618萬份，而在5日，該數(shù)值一度升至近4000萬份，創(chuàng)下單日歷史新高。

此前，在2010年5月6日的美股大跌中，OCC曾監(jiān)測(cè)到當(dāng)天的期權(quán)合約交易數(shù)量的暴增至3080份，而做空力量集中導(dǎo)致了當(dāng)天美股曾在20分鐘內(nèi)市值蒸發(fā)約8620億美元。

美證券經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)TradeKing公司期權(quán)分析師布萊恩表示：“VIX的目前的高度在日本大地震期間也遠(yuǎn)未可及。目前美國(guó)投資者證處于極度緊張狀態(tài)，他們已經(jīng)開始意識(shí)到美國(guó)的債務(wù)問題很嚴(yán)重。曠日持久的債務(wù)談判反倒令投資者對(duì)美債的危機(jī)有了‘蘇醒’般的認(rèn)識(shí)。

美國(guó)康宏資產(chǎn)管理公司高級(jí)分析師塞德里克也表示，現(xiàn)在有很多的投資者懂得利用期權(quán)和其他衍生品來對(duì)沖其下跌風(fēng)險(xiǎn)，美歐債務(wù)危機(jī)露出水面使得投資者紛紛提前布倉(cāng)，避免損失的擴(kuò)大。

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