2011年08月08日 00:16
來源：中國證券報 作者：社評

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Editorial

國際評級機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司5日將美國AAA級長期主權(quán)信用評級下調(diào)至AA+，評級前景展望為“負(fù)面”，美國歷史上首次喪失3A主權(quán)信用評級。中國證券報認(rèn)為，美國評級被降將令投資者信心嚴(yán)重受損，全球經(jīng)濟(jì)以及金融市場短期內(nèi)也將面臨新一輪動蕩。美國亟須采取措施改變大規(guī)模舉債的經(jīng)濟(jì)增長模式，采取負(fù)責(zé)任的態(tài)度增強(qiáng)國際金融市場的信心，尊重并維護(hù)持有美國國債的債權(quán)人利益。

由于美國國債長期以來被認(rèn)為是全球金融市場上流動性與安全性最強(qiáng)的資產(chǎn)，加之美國國債具有獨(dú)一無二的規(guī)模優(yōu)勢，因而大型投資機(jī)構(gòu)，特別是政府機(jī)構(gòu)一直都是美國國債的主要買家。“降級”的直接后果就是部分投資者因須遵循只能持有3A級資產(chǎn)的規(guī)定而不得不拋售美國國債，由此導(dǎo)致的美國國債收益率顯著上升勢必造成融資成本增加，使得美國政府為其財政赤字融資的難度加大，繼而損害本已脆弱的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。另外，作為金融市場的定價基準(zhǔn)，美國國債收益率上升將導(dǎo)致全球金融市場的長期利率上升，從而對投資帶來明顯的負(fù)面影響。

更令人擔(dān)心的是，金融市場中的美國國債被廣泛用作抵押品，主權(quán)信用評級遭降將壓低美國國債作為抵押品的價值，作為應(yīng)對，抵押人將被迫出售其他資產(chǎn)以補(bǔ)充抵押品，這也勢必在金融市場上產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。

著眼未來，中國證券報認(rèn)為，美國債務(wù)問題呈現(xiàn)周期性與常態(tài)化發(fā)展，尤其值得警惕。目前，雖然標(biāo)普是國際三大評級機(jī)構(gòu)中唯一一家調(diào)降美國評級的公司，但考慮到三大評級機(jī)構(gòu)歷史上對重大評級的亦步亦趨，因此不能排除穆迪和惠譽(yù)未來調(diào)降美國評級的可能性。穆迪已將美國信用評級的展望定為負(fù)面。從歷史上看，世界范圍內(nèi)5個曾失去3A評級的國家重新取得這一評級的時間為9-18年。美債危機(jī)不僅難在短期內(nèi)風(fēng)險消散，恐怕在相當(dāng)長一段時間內(nèi)都將成為金融市場以及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的附骨之疽。

解鈴還須系鈴人。這一場危機(jī)實(shí)際上是美元的危機(jī)，是美國舉債消費(fèi)的經(jīng)濟(jì)模式難以為繼的危機(jī)，是美國將“美元陷阱”越挖越深，綁架全球的危機(jī)。

美國國會和政府最近在經(jīng)過激烈博弈后，提高了債務(wù)上限，同時出臺了一攬子財政鞏固方案，但仍不足以達(dá)到標(biāo)普等機(jī)構(gòu)認(rèn)為的穩(wěn)固美國政府中期債務(wù)狀況所需要的程度。債務(wù)上限不可能無限提高，提高債務(wù)上限也不可能一勞永逸解決美國經(jīng)濟(jì)面臨的問題。美國各方應(yīng)努力探求新經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，擯棄長期靠發(fā)債借錢維持經(jīng)濟(jì)增長和過度消費(fèi)的舊有模式。在經(jīng)濟(jì)全球化的時代，美國如果仍靠借新債還舊債，寅吃卯糧，濫用美元作為全球儲備貨幣的特權(quán)地位，不求根本性解決自身的經(jīng)濟(jì)問題，將對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生日益深遠(yuǎn)的不利影響。

當(dāng)前我國的外匯儲備已突破3萬億美元，其中美國國債持有規(guī)模近1.16萬億美元。美國主權(quán)信用評級遭降后，將使我國外匯儲備面臨巨大的縮水風(fēng)險。目前的客觀情況是，以美國國債為代表的美元資產(chǎn)的安全性正在日益降低，但除此之外可供我國政府機(jī)構(gòu)選擇的幣種和資產(chǎn)類型相當(dāng)有限。有鑒于此，為規(guī)避美國債務(wù)問題未來可能引發(fā)的更大風(fēng)險，我國政府應(yīng)加大力度培育內(nèi)需市場，推動經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，在抑制外匯儲備規(guī)模過快增長的同時，積極穩(wěn)妥、前瞻有效地推進(jìn)外匯儲備資產(chǎn)多元化的戰(zhàn)略布局。

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