美債“降級”前夕華爾街“恐慌”調倉

2011年08月08日 00:21
來源：中國證券報作者：吳心韜

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據(jù)美國新興市場投資基金研究公司(EPFR)8月5日公布的數(shù)據(jù)，在截至8月3日(7.28-8.3)的過去一周里，美國市場股票型基金被監(jiān)測到超過74億美元的資金凈贖回，單周凈贖回規(guī)模創(chuàng)過去一年多來新高。而連續(xù)數(shù)周的資金大規(guī)模流出，也使得美國股基今年以來出現(xiàn)首次資金凈流出。

此外，由于美國近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)疲軟，且市場關注點回歸至美國的償債能力和經(jīng)濟基本面本身，上周美國投資者積極調整期權等衍生品倉位，似有提前做空之嫌。據(jù)芝加哥期權交易所期權清算公司(OCC)的數(shù)據(jù)，美國8月5日的股票、指數(shù)和交易所交易基金(ETF)期權合約換手數(shù)量達到3991萬份，交易規(guī)模繼4日后再創(chuàng)單日歷史新高。

資金避險操作明顯

從最近數(shù)周EPFR發(fā)布的報告可以看出，自5中旬以來，發(fā)達市場股基的資金吸引力在逐漸減弱，其今年以來的累積資金凈流入規(guī)模在截至5月11日當周達到約650億美元的年內(nèi)高位后，便開始節(jié)節(jié)走低，并在6月中旬跌破500億美元。其主要歸因在于歐洲債務危機惡化和美國債務上限談判陷入僵局以及經(jīng)濟利空數(shù)據(jù)輪番打壓。

其中，美國股基的這種資金流向變化尤為明顯。在截至8月3日的過去一周，美國股基的資金凈流出量創(chuàng)過去50周新高，而多數(shù)資金操作為主動管理型基金所為，如擁有多數(shù)美國股票倉位敞口的全球配置型股基，已連續(xù)兩周被檢測到凈贖回10億美元。

同時，國際投資者近期持續(xù)青睞新興市場債券型基金。在截至3日的當周里，新興市場債基共吸引了12.9億美元的資金凈流入，其中，9億12億美元流入本幣計價的債基中。

EPFR執(zhí)行董事布拉德·達拉姆表示：“國際投資者追捧新興市場債券，除了因為新興市場的經(jīng)濟基本面和財政狀況好于發(fā)達市場外，還因為這一投資品種目前的安全性和穩(wěn)定性都要優(yōu)于發(fā)達市場所能提供的同類產(chǎn)品。”

另外，由于避險情緒升溫，國際投資者最近數(shù)周來追逐黃金等避險資產(chǎn)，在截至3日的過去一周里，EPFR監(jiān)測的大宗商品類股基吸引了25.5億美元的資金凈流入，其中，多數(shù)資金流向黃金等貴金屬類板塊。對于投資者的這種避險操作，達拉姆認為，由于下半年工業(yè)用貴金屬需求或會因經(jīng)濟基本面的疲軟而下滑，因此，投資者對于貴金屬追捧，從目前來看是缺乏基本面支撐的。

恐慌加速賣空

據(jù)彭博資訊顯示，衡量美國投資者恐慌情緒的芝加哥期權交易所波動率指數(shù)(VIX)在5日上漲1.1%至32，創(chuàng)該指數(shù)自2010年7月份以來的最高水平。而在4日，該指數(shù)曾大漲35%，創(chuàng)過去4年多以來最大單日漲幅。

VIX反映的是期權市場參與者對大盤后市波動程度的看法，該指數(shù)越高，表示市場參與者預期后市波動程度會更加激烈同時也反映其不安的心理狀態(tài)，因此VIX又被稱為投資者恐慌指標。

與恐慌心態(tài)相對應，OCC公布的數(shù)據(jù)顯示，近期投資者期權合約交易數(shù)量急劇攀升。8月4日，美國期權合約交易量達到3644萬份，高于3日的2618萬份，而在5日，該數(shù)值一度升至近4000萬份，創(chuàng)下單日歷史新高。

美國證券經(jīng)紀機構TradeKing公司期權分析師布萊恩表示：“VIX目前的高度在日本大地震期間也遠未可及。目前美國投資者正處于極度緊張狀態(tài)，他們已經(jīng)開始意識到美國的債務問題很嚴重。曠日持久的債務談判反倒令投資者對美債的危機有了‘蘇醒’般的認識。

美國康宏資產(chǎn)管理公司高級分析師塞德里克也表示，現(xiàn)在有很多的投資者懂得利用期權和其他衍生品來對沖其下跌風險，美歐債務危機露出水面使得投資者紛紛提前布倉，避免損失的擴大。