2011年08月08日 02:04
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：由曦 張彤

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經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠（資料圖）

標(biāo)普降低美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)事件猶如一顆炸彈，將國際金融市場(chǎng)再度引爆。作為美債最大的海外持有國，中國也無法“獨(dú)善其身”，但經(jīng)濟(jì)學(xué)家謝國忠昨日接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)認(rèn)為，“壞消息并不一定是壞事情”，評(píng)級(jí)的下降會(huì)倒逼美國政府采取減赤措施，這對(duì)美債持有者來說，是一個(gè)福音。

多位接受本報(bào)記者采訪的專家認(rèn)為，應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，長期來看，加快推進(jìn)人民幣國際化被認(rèn)為是解決問題之本，而短期來講，外匯儲(chǔ)備管理體制改革則迫切而實(shí)際。

一石激起千層浪

“標(biāo)普對(duì)美國國家信用評(píng)級(jí)的下調(diào)會(huì)影響美國國債的價(jià)格，并繼而使中國產(chǎn)生損失?！鄙缈圃菏澜?jīng)政所研究員張斌對(duì)記者表示，“由于此次下調(diào)的是主權(quán)信用評(píng)級(jí)，因此，主權(quán)債、企業(yè)債、公司債都會(huì)受到影響。

美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，截至2011年5月末，中國持有美國國債約為11598億美元，盡管在2011年前5個(gè)月，中國總計(jì)減持3億美元美國國債，但從總量上看，中國依然將三分之一以上的外匯儲(chǔ)備放在了“同一個(gè)籃子中”

除了逾萬億美元的美國國債外，中國還持有數(shù)千億美元的“兩房”債券，雖然外匯局多次表示外匯儲(chǔ)備持有的“兩房”債券還本付息正常，沒有出現(xiàn)過投資損失，但市場(chǎng)的擔(dān)憂依然揮之不去。

中國銀行國際金融研究所高級(jí)研究員王家強(qiáng)認(rèn)為，評(píng)級(jí)下調(diào)首先會(huì)影響債券價(jià)值，并會(huì)提升債券的融資成本，而融資成本的上升又增加了之后的償債負(fù)擔(dān)。

瑞穗證券沈建光博士指出，美國債務(wù)危機(jī)對(duì)于中國經(jīng)濟(jì)的影響將偏向于負(fù)面，在他看來，首先受到影響的是中國的出口。另外，持續(xù)的超發(fā)和貶值，也會(huì)給中國外匯儲(chǔ)備帶來損失。

作為全球債券市場(chǎng)最主要的投資與交易品種，美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭降的事實(shí)牽動(dòng)著全球的神經(jīng)。包括印度、韓國、英國、法國、澳大利亞、菲律賓等在內(nèi)的各國官員也紛紛對(duì)此作出表態(tài)。

專家呼吁改革外儲(chǔ)管理體制

“在美國已進(jìn)入由強(qiáng)轉(zhuǎn)衰的長周期過程中，中國持有過多的美元紙幣，自然是一種壓力?！毖胄胸泿耪呶瘑T會(huì)委員夏斌在微博上表示，“必須提高外儲(chǔ)中的非金融資產(chǎn)運(yùn)用比例，追求國家的戰(zhàn)略性利益，必須追求人民幣國際化，這是必然的選擇，也是無奈的選擇。

沈建光也表示，長期來看，促進(jìn)人民幣國際化，消除外匯儲(chǔ)備“被動(dòng)”積累才是應(yīng)對(duì)之根本。

近幾年來，我國貿(mào)易順差雖然積累巨額美元，但因缺少投資渠道，被迫回流至美國的資本和債券市場(chǎng)，美國政府因此得以較低成本融資，對(duì)于中國來說，現(xiàn)實(shí)的困境是，所持的美元資產(chǎn)正因?yàn)槊涝l(fā)而不斷貶值。

從金融學(xué)理論考量，由于美元是國際儲(chǔ)備貨幣，通過超發(fā)貨幣，就可以使持幣方財(cái)富減少，發(fā)行方財(cái)富增加，“鑄幣稅”效應(yīng)明顯，因此，通過人民幣國際化來“師夷長技以制夷”便成了自然而然的政策建議。

但迄今為止，人民幣區(qū)域化尚未實(shí)現(xiàn)，國際化更需時(shí)日，外匯儲(chǔ)備管理體制的改革更為現(xiàn)實(shí)和迫切。

張斌表示，中國應(yīng)啟動(dòng)外匯儲(chǔ)備管理體制的改革，而改革的前提在于明確外儲(chǔ)運(yùn)營目標(biāo)。在他看來，外儲(chǔ)的運(yùn)營應(yīng)該以“真實(shí)購買力最大化”為目標(biāo)，并在此基礎(chǔ)上多方面推進(jìn)。

“壞消息并不一定是壞事情”

雖然美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)的下調(diào)給市場(chǎng)帶來了巨大的恐慌，但對(duì)于美債的持有者來說，卻很有可能是“塞翁失馬、焉知非?！?/p>

在美國尚陷債務(wù)上限之爭時(shí)，野村證券就發(fā)表了題為《美國財(cái)政烏云背后的陽光》的研究報(bào)告，野村證券表示，盡管陷入僵局，但好消息是美國政界人士都贊同需要修復(fù)公共財(cái)政，至少需要在這方面做一些工作。

謝國忠認(rèn)為，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將美國主權(quán)信用評(píng)級(jí)調(diào)低的事實(shí)，會(huì)逼著美國政府采取減赤措施，而這對(duì)美債的持有者來說，無疑是一個(gè)福音，“壞消息并不一定都是壞事情”他說。

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