2011年08月08日 06:28
來源：證券時報

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A股市場上周五大幅跳水，上證指數(shù)盤中創(chuàng)出近期新低。在歐美債務(wù)問題及經(jīng)濟可能重新陷入衰退的憂慮打擊下，美國股市出現(xiàn)暴跌，并引發(fā)全球股市集體重挫。全球股市為何集體暴跌，背后是否尚存隱憂，對A股市場影響有多大？本期《投資有理》欄目特邀金元證券北方財富中心總經(jīng)理何旭以及中信建設(shè)高級策略分析師安尉分析后市。

何旭(金元證券北方財富中心總經(jīng)理)：全球股市集體暴跌，原因為以下幾點：首先，美債危機平穩(wěn)度過，但是中長期不利影響肯定會有。比如說，實際上2.1萬億也是變相的投放貨幣行為；其次，國內(nèi)貨幣政策，由于6、7月份消費者物價指數(shù)(CPI)在高位，貨幣政策放松的預期相應消失；第三，內(nèi)在因素，比如市場對國內(nèi)三季度盈利預測?，F(xiàn)在來看，大部分觀點認為一定會出現(xiàn)下滑，只是下滑的多與少。

我認為，各國放松貨幣政策影響到中國的概率很小。從目前我國的貨幣政策看，獨立性相對較強。我們還是在管理通脹及管理通脹預期這塊做文章，不會因為日本的動作導致貨幣政策的連續(xù)性發(fā)生實質(zhì)性改變。

我們預計，今年8月末、9月中旬，股市反彈的概率較高，但8月前半段橫盤的概率非常大。目前影響股市的因素并沒有完全消退。另外還有一個因素要關(guān)注，如果去庫存的動作在第三季度有很好的表現(xiàn)，四季度起行情走好的概率較高。因此，我們可以期待8月底到9月中旬的反彈。

安尉(中信建設(shè)高級策略分析師)：之所以大家現(xiàn)在看到歐洲，包括日本債務(wù)問題、美國不斷提高債務(wù)上限，實際的背景是，2005年、2006年歐美房地產(chǎn)見頂之后的去杠桿過程，在危機爆發(fā)之后，演變成公共部門的加杠桿過程，刺激政策使經(jīng)濟恢復，但導致國家債務(wù)危機不斷演化。

2008年，生產(chǎn)國、消費國和資源國漸次回落，現(xiàn)在變成新興國家通脹，資源國開始有見頂跡象，尤其巴西、澳大利亞。消費國在慢慢享受貨幣釋放，嘗到貨幣釋放刺激通脹、改善經(jīng)濟的甜頭。在這個過程中，我認為中國相對處在一個稍顯有利的位置。

中國經(jīng)濟的這輪調(diào)整，應該是政策主動調(diào)控的結(jié)果。因為貨幣壓力非常大，收緊壓力也大，這樣的調(diào)整首先是短周期的調(diào)整。但大家之所以這么擔憂，無非是短周期底部出現(xiàn)這樣的經(jīng)濟現(xiàn)象，即通脹很高，經(jīng)濟也不好，或者沒有彈性，股市流動性受拘束。問題的關(guān)鍵是，在這樣的情形下，政府會打什么樣的牌?，F(xiàn)在看，都是緊縮牌。但是任何政策都有邊界，有時間邊界，也有浮動邊界。我認為，三季度就是邊界高點，高點之后就是相應的衰減和之后的政策出臺。　(山東衛(wèi)視《投資有理》欄目組整理)

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