2011年08月08日 07:01
來源：北京商報 作者：孫哲

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商報訊(記者 孫哲)繼中國南車(601766)無奈推遲再融資之后，又向市場投下一枚重磅“炸彈”。公司半年報顯示，今年上半年凈利雖同比增長85.08%，但經(jīng)營活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流赤字較去年同期增加1378.84%，暴增近14倍。有分析人士認為，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)為負，這不僅代表其經(jīng)營能力表現(xiàn)不佳，也為中國南車重新啟動再融資計劃增添變數(shù)。

中國南車最新發(fā)布的半年報顯示，今年1-6月實現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤20.45億元，同比增長85.08%，但經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-76.97億元，比去年同期的-5.2億元增加了-71.7億元，負增長高達1378.84%。

對此，有分析人士指出，營業(yè)收入和凈利潤增長，經(jīng)營性現(xiàn)金流卻為負，說明公司經(jīng)營存在較大問題。“與凈利潤顯示出的紙上富貴相比，現(xiàn)金流說明公司并沒有太多真金白銀流入。經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值這一指標頗為重要，尤其是當經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值長期明顯低于凈利潤時，業(yè)內(nèi)常常將其視做企業(yè)的預(yù)警信號。”該分析人士說道。

對于上述問題，中國南車解釋為，營業(yè)收入增長主要是因為鐵道部增加了采購，從而使客車收入較上年同期有一定程度增長。對于經(jīng)營性現(xiàn)金流，該公司則解釋為，主要是銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金扣除購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金后赤字較上年同期增加。

在上述兩項數(shù)據(jù)公布的同時，對應(yīng)的卻是應(yīng)收賬款同期激增了138.17%；毛利率今年上半年為17.89%，僅比去年同期的16.43%提高了1.46%。對于應(yīng)收賬款激增的問題，公司稱該項目主要是應(yīng)收取的合同款項，激增主要原因一是銷售收入增加導(dǎo)致應(yīng)收款項自然增長；二是主要客戶遲滯支付貨款。值得一提的是，該公司期末應(yīng)收賬款凈額占總資產(chǎn)的近三成。

通常情況下，銷售回款速度下降和企業(yè)存貨增長等因素都會影響到企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流。同時，企業(yè)擴產(chǎn)、購買商品、開發(fā)新產(chǎn)品等也會導(dǎo)致經(jīng)營性現(xiàn)金流下降?？傮w來看，如果經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈值長期明顯低于凈利潤或長期為負數(shù)時，就需要引起重視，特別是那些已經(jīng)高資產(chǎn)負債率再伴有負現(xiàn)金流的公司。

值得玩味的是，中國南車現(xiàn)金流去年同期就曾為負。幾日前公司剛剛宣布推遲巨額再融資計劃，如今慘淡的數(shù)據(jù)或為再融資的實施增加一層變數(shù)。

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