2011年08月09日 01:37
來源：中國(guó)證券報(bào) 作者：吳心韜

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在美國(guó)紐約時(shí)報(bào)廣場(chǎng)，新聞電子屏上顯示“標(biāo)準(zhǔn)普爾公司將美國(guó)AAA級(jí)債務(wù)評(píng)級(jí)下調(diào)至AA＋”。 新華社圖片

近期，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)成為金融市場(chǎng)的“麻煩制造者”。8月5日，標(biāo)普在歷史上首次下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。此前，三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)接連對(duì)部分歐元區(qū)國(guó)家評(píng)級(jí)進(jìn)行下調(diào)，引發(fā)了歐洲各國(guó)的強(qiáng)烈不滿。

對(duì)此，大公國(guó)際資信評(píng)估有限公司董事長(zhǎng)關(guān)建中和中國(guó)現(xiàn)代國(guó)際關(guān)系研究院經(jīng)濟(jì)安全研究中心主任江涌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，事實(shí)上美國(guó)早已喪失了最高的主權(quán)信用評(píng)級(jí)。中國(guó)需重新考慮外儲(chǔ)投資思維，規(guī)避不必要的對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)。

□本報(bào)記者 吳心韜

美國(guó)早應(yīng)失去3A評(píng)級(jí)

中國(guó)證券報(bào)：標(biāo)普此次下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)和此前三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)集中對(duì)部分歐元區(qū)國(guó)家進(jìn)行信用等級(jí)下調(diào)，這兩個(gè)事件各有什么背景和動(dòng)因？

關(guān)建中：三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)此前對(duì)部分歐元區(qū)國(guó)家主權(quán)信用等級(jí)的連續(xù)調(diào)降是不正常的。美國(guó)是世界債務(wù)體系中負(fù)債最多，也是最早出現(xiàn)主權(quán)債務(wù)危機(jī)的國(guó)家，但由于它握有美元發(fā)行權(quán)和評(píng)級(jí)話語權(quán)，因此通過下調(diào)部分不怎么重要的歐元區(qū)國(guó)家的信用級(jí)別，在轉(zhuǎn)移國(guó)際社會(huì)對(duì)美國(guó)債危機(jī)視線的同時(shí)，也可以通過影響金融市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)實(shí)現(xiàn)財(cái)富向美國(guó)的轉(zhuǎn)移。

標(biāo)普此次下調(diào)美國(guó)的主權(quán)信用等級(jí)是在一個(gè)特定而復(fù)雜的背景下被迫做出的選擇，這主要是因?yàn)椋旱谝?，美?guó)政府在10年之內(nèi)削減財(cái)政赤字的規(guī)模為2.1萬億美元，低于標(biāo)普維持其最高信用等級(jí)的條件之一，即減赤4萬億美元；第二，近期美國(guó)曠日持久的美債上限談判和兩黨的政治斗爭(zhēng)令美債問題被空前關(guān)注，也使得美債風(fēng)險(xiǎn)敞口日益增大。因此，標(biāo)普做出最后的抉擇盡管很困難，但是不得不做。

江涌：標(biāo)普此次下調(diào)美國(guó)信用評(píng)級(jí)的原因基本上都是市場(chǎng)共識(shí)，即美國(guó)沒有達(dá)到減赤預(yù)期、美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)走向衰退和美國(guó)政府執(zhí)政能力令人失望等，但這都是“表面工作”。我認(rèn)為標(biāo)普此次降級(jí)有獲得美國(guó)政府“默許”的嫌疑。這主要是因?yàn)椋菏紫?，?biāo)普是在上周五美國(guó)股市休市后做出調(diào)整決定，避免當(dāng)天市場(chǎng)動(dòng)蕩，給市場(chǎng)更多消化消息的時(shí)間；第二，美聯(lián)儲(chǔ)在標(biāo)普宣布該決定后立即公布了面向相關(guān)機(jī)構(gòu)的關(guān)于應(yīng)對(duì)美國(guó)國(guó)債問題的指導(dǎo)性意見。這些跡象都表明國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、美財(cái)政部和美聯(lián)儲(chǔ)之間有默契。

美國(guó)政府之所以“默認(rèn)”標(biāo)普下調(diào)其評(píng)級(jí)，也是因?yàn)槊绹?guó)國(guó)債早在實(shí)質(zhì)上失去了“AAA”等級(jí)。此前美國(guó)芝加哥商品交易所集團(tuán)提高了作為主要交易抵押品的美國(guó)國(guó)債折扣率，對(duì)5年期以下美國(guó)國(guó)債的折扣率從0%提高至0.5%，其他期限的國(guó)債折扣率也相應(yīng)提高，這表明市場(chǎng)早已不認(rèn)同美債是最優(yōu)質(zhì)的抵押資產(chǎn)，標(biāo)普此次下調(diào)僅僅是對(duì)美債現(xiàn)狀的一個(gè)“確認(rèn)”

美國(guó)經(jīng)濟(jì)未現(xiàn)樂觀前景

中國(guó)證券報(bào)：標(biāo)普此次評(píng)級(jí)調(diào)整對(duì)美國(guó)的償債能力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式以及對(duì)中國(guó)的外儲(chǔ)投資策略有何啟示或警示？

關(guān)建中：事實(shí)上，美國(guó)經(jīng)濟(jì)目前并沒有出現(xiàn)令人感到樂觀的前景，而美國(guó)國(guó)會(huì)兩黨就債務(wù)上限的相互扯皮充分反映了美國(guó)政府執(zhí)政能力的低下，美國(guó)也未從根本上認(rèn)識(shí)到美國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要問題所在，即轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式，改變過去的長(zhǎng)期通過信用透支和過度依賴消費(fèi)的發(fā)展路徑；調(diào)整美國(guó)的全球戰(zhàn)略，減少不必要的財(cái)政支出。同時(shí)，大幅度縮小社會(huì)福利開支。

中國(guó)持有美國(guó)國(guó)債存在著不安全的因素，這一點(diǎn)是毫無疑問的。尤其是通過此次美國(guó)債務(wù)危機(jī)使我們更加清楚地看到了這一點(diǎn)。被降級(jí)一事應(yīng)該會(huì)引起美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)的較大波動(dòng)，而這主要體現(xiàn)在交易價(jià)格的下降和收益率上升。中國(guó)持有的美國(guó)國(guó)債將出現(xiàn)縮水，這也是中國(guó)對(duì)外進(jìn)行投資必須面對(duì)的風(fēng)險(xiǎn)和付出的代價(jià)。

江涌：美國(guó)從來沒有清償債務(wù)一說，其在歷史上有多次賴賬。一個(gè)典型的事例是宣布解散布雷頓森林體系，使美元與黃金脫鉤，各國(guó)持有的美元不能兌換黃金。另外，格林斯潘對(duì)標(biāo)普下調(diào)事件的表態(tài)也反映了美國(guó)的“賴賬情結(jié)”，他表示美國(guó)不可能會(huì)出現(xiàn)違約的，這是因?yàn)槊绹?guó)可以通過印刷鈔票來還本付息，也就是說美聯(lián)儲(chǔ)還可以通過量化寬松政策來解決美國(guó)的債務(wù)問題。

對(duì)于中國(guó)持有的大量美國(guó)國(guó)債來說，其將遭遇損失是不可避免的。中國(guó)有關(guān)部門應(yīng)該及時(shí)轉(zhuǎn)變外儲(chǔ)投資思路，即減慢外儲(chǔ)增長(zhǎng)速度、增加國(guó)家戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備和增加黃金儲(chǔ)備等。

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