2011年08月09日 03:39
來源：21世紀經(jīng)濟報道

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李曉陽

標普下調(diào)美國主權(quán)信用評級的后續(xù)效應(yīng)正在發(fā)酵。

當周一早晨九點的第一縷陽光照射到東京股票交易所時，日經(jīng)指數(shù)便以其1.4%的跌幅開始了其慘烈的一天。

而隨著白晝的西去，香港、韓國和中國A股市場也都延續(xù)了日經(jīng)指數(shù)的走勢。最終，日經(jīng)指數(shù)收報9097.56點，跌幅2.18%；而香港恒生指數(shù)收報20532.67點，跌幅1.97%；韓國首爾指數(shù)收報1869.45點，大跌3.82%；而中國A股市場滬市一度跌破2500點。臺灣地區(qū)和新加坡的股票市場也出現(xiàn)大幅下跌。

這仿佛是一場“大崩盤”。然而，并非人人恐慌，記者匯集國內(nèi)外金融機構(gòu)和專家學(xué)者就標普下調(diào)美主權(quán)信用評級這一事件的觀點發(fā)現(xiàn)，單從對美國債券市場的評價上看，影響或許沒有想象的那么大，但也有機構(gòu)產(chǎn)生了對全球經(jīng)濟前景憂慮的聯(lián)想。

美債短期或無憂

“面對評級變低的美國國債，投資者會選擇美國國債避險”，在降級后的美債市場流傳著這樣一個笑話。

“調(diào)降事件后，在未來的很長一段時間內(nèi)，美國國債仍然是不可取代的避險資產(chǎn)和吸收發(fā)展中國家巨額貿(mào)易順差的工具，其地位不但不會降低，還會因為歐債危機的逐漸惡化而上升?！敝薪鸸驹谄?月8日的海外宏觀策略報告中表示。

確實，包括瑞士信貸第一波士頓銀行(Credit Suisee，下稱瑞信)和德意志銀行(Deustce Bank，下稱德銀)在內(nèi)的多家金融機構(gòu)也在其8月7日的事件點評報告中表達了相對冷靜的觀點。

瑞信表示，市場對于該事件早有預(yù)期：由于標普在美國兩黨爭議債務(wù)赤字削減計劃就曾持續(xù)警告若未達到未來十年削減4萬億美元的要求，便會降低美國主權(quán)債務(wù)評級，而最終削減結(jié)果僅為2.1萬億；因此對于此時調(diào)降，“并不意外”

而外媒報道稱，投資者在有預(yù)期后也并沒有停止購買美國中期國債。美國時間上周五的數(shù)據(jù)就顯示，美10年期國債收益率出現(xiàn)了2009年以來的最大單周跌幅，僅上個月就從3.2%大跌至略超過2.3%。

與此同時，瑞信也指出，美財政部已在媒體發(fā)表評論，表示對調(diào)降結(jié)果不服。同時美金融監(jiān)管當局也提示不會調(diào)整相關(guān)美政府信用支持債券的風險權(quán)重，這意味著目前持有相關(guān)債券頭寸的銀行等金融機構(gòu)不會因資本金要求而對手中債券份額做出調(diào)整。

事實上，另外兩大評級機構(gòu)穆迪和惠譽也并未跟隨標普對美主權(quán)信用調(diào)降。這意味著對于美國長期國債因評級調(diào)降帶來的機構(gòu)“強制賣出”(forced selling)并不會太多。這一觀點也得到德銀的認同。其判斷，該事件對于資金市場(funding market)不會馬上產(chǎn)生威脅(no immediate threat)。

最終德銀認為，事件本身帶來的影響相對于對政府信用背書債券以及美元儲備貨幣地位的威脅而言，對于風險資產(chǎn)的潛在威脅將要更大。而中期來看，因赤字削減，美國經(jīng)濟可能像日本那樣在低利率環(huán)境下出現(xiàn)增長乏力的情形。

全球股市或還有一跌

作為全球經(jīng)濟的火車頭的美國可能因削減赤字所帶來的私營部門凈儲蓄情形在德銀的上述報告中被提及，而與此同時的歐洲正在愈演愈烈的債務(wù)危機也正給全球經(jīng)濟蒙上陰影。

摩根士丹利在其8月7日的歐洲經(jīng)濟周報中預(yù)計，作為歐洲第二大經(jīng)濟體法國的經(jīng)濟增速將由第一季度的0.9%顯著減緩至第二季度的0.3%。而對于其他歐洲經(jīng)濟體，其也并未作出樂觀預(yù)期。

在上述中金公司報告中，其對于歐洲中央銀行(ECB)購買國債以挽救債務(wù)危機的做法作出了重蹈希臘債務(wù)危機惡化情形的估計。對于歐洲股市作出了先漲后跌的判斷。雖然日本經(jīng)濟正在經(jīng)歷震后復(fù)蘇，但股市將受累于全球經(jīng)濟的黯淡前景。而其對于新興國家股票市場也表示了謹慎。但美國股市會在QE3政策預(yù)期下因企業(yè)盈利和技術(shù)要求而逐漸企穩(wěn)。

對此，在資產(chǎn)配置上，中金公司推薦發(fā)達國家公司債、新興國家國債和黃金。

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