全球風(fēng)暴殃及國內(nèi)四大方面

2011年08月09日 07:03
來源：信息時報

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昨日，德國股市DAX指數(shù)下跌。新華社發(fā)

資本市場以“資產(chǎn)大跳水、黃金頂破天”來迎接美國主權(quán)信用評級下調(diào)。從市場分析來看，A股跌得并不冤，因為在美國信用評級下調(diào)的“覆巢之下”，中國也將損失慘重。

美國主權(quán)信用評級下調(diào)，對美國債券市場、美國經(jīng)濟及我國股市又會帶來哪些深層次的影響呢？作為美國最大海外債權(quán)人的中國，美元持續(xù)貶值將不可避免地給中國外匯儲備管理帶來一定壓力，而中國外向型經(jīng)濟結(jié)構(gòu)將受到?jīng)_擊，銀行業(yè)的風(fēng)險也被進一步放大。標(biāo)普降低美國評級對中國的負面影響，或許即將顯現(xiàn)。

影響1　外匯儲備面臨縮水壓力

美國主權(quán)信用近百年首次被調(diào)降，美元幾乎被市場一致看空，降低美國3A主權(quán)信用評級可能會加速美元貶值。

在此背景下，作為美國最大海外債權(quán)人的中國，也一并成為全球目光的焦點。事實上，持有美債的風(fēng)險并非來自償付風(fēng)險，迄今為止美債還未出現(xiàn)過償付問題。但美債可能隨著美元走軟等原因，導(dǎo)致美債持有者被動出現(xiàn)損失。美元在全球儲備中所占份額為60.7%，而中國是美國國債最大海外持有國，中國的外匯儲備資產(chǎn)高達近3.2萬億美元，截至5月底中國持有美國國債1.16萬億美元，是美國國債的第一持有主體，占比高達12%，比美聯(lián)儲還高出2個百分點。而中國的對外金融資產(chǎn)中，71%為美元資產(chǎn)。非常明顯，中美在美國債務(wù)問題上的關(guān)系屬于“唇亡齒寒”的關(guān)系屬于“

中國或繼續(xù)購買美債

市場普遍認為，評級的下調(diào)使我國外匯實際購買力大幅下降。國務(wù)院發(fā)展研究中心世界發(fā)展研究所副所長丁一凡認為，盡管美國不斷強調(diào)國債安全性，但作為美國國債的重要股東，中國的巨額外匯儲備保值壓力確實不小。

一個不可小覷的數(shù)字，“美元時間”網(wǎng)站以消費物價指數(shù)為基數(shù)，計算出1914至2010年美元的購買力變化。1990年1美元的購買力相當(dāng)于2010年的1.71美元，也就是說，1990年需要花1美元購買的東西到了2010年要花1.71美元才能買到。

針對這一窘境，素有“末日博士”之稱的紐約大學(xué)經(jīng)濟學(xué)教授魯比尼表示，中國有兩個選擇，要么讓人民幣大幅升值，要么繼續(xù)購買美國國債。然而如果選擇讓人民幣大幅升值必然會打擊出口，因此中國繼續(xù)購買美債的可能性更大。不管中國未來是否堅持美債，這種損失都不可避免。

影響2　出口面臨更嚴峻考驗

實際上，不僅僅是外匯儲備。美國作為全球經(jīng)濟的引擎，其經(jīng)濟衰退等問題將影響全球貿(mào)易，而作為最大出口國的中國也未能幸免。

從外需角度看，2010年中美雙邊貿(mào)易總值3853.4億美元，占中國貿(mào)易總額的12.9%。中國最大的出口地是歐盟，其次是美國，而這兩方同樣面臨經(jīng)濟增長放緩的風(fēng)險。社科院世界經(jīng)濟與政治研究所國際金融研究室副主任張明認為，美債危機影響下，未來幾年中國進出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。除了通過各種手段增強自己的核心競爭力，沒有太多辦法來應(yīng)對。

剛剛過去的這個周末，多數(shù)國內(nèi)經(jīng)濟學(xué)家都在為美聯(lián)儲是否會被倒逼提高美國利率而感到擔(dān)憂。因為一旦美國提升利率，中國的出口將面臨更嚴峻的考驗，這將直接影響到中國經(jīng)濟走向。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿日前就做出判斷，中國出口放緩的速度可能比原先預(yù)計的要快。

昨日紡織板塊跌幅最慘

而這種擔(dān)憂已在近日市場上悉數(shù)體現(xiàn)，昨日紡織板塊成為A股跌幅最慘重的板塊，而在上周五外貿(mào)股、鋼鐵股帶領(lǐng)A股重挫。馬駿認為，包括出口、海運、港口、原材料、房地產(chǎn)等板塊，都將面臨下行風(fēng)險。

除了經(jīng)濟衰退和美國利率的困擾之外，美元走軟導(dǎo)致的人民幣匯率升值，可能也會抑制中國出口的增長。在美國債務(wù)違約問題出現(xiàn)后，美元走軟導(dǎo)致其他貨幣被動升值，這對中國外貿(mào)行業(yè)也是不可忽視的打擊。

這種趨勢對于中國的外貿(mào)格局將造成較大的沖擊。中國社會科學(xué)院國際金融中心副主任張明近日在接受媒體采訪時表示，未來幾年中國進出口企業(yè)可能面臨外需持續(xù)疲軟、人民幣繼續(xù)升值、國際貿(mào)易摩擦不斷增加的不利環(huán)境。要在這樣的環(huán)境下生存下來并不斷壯大，中國進出口企業(yè)就不得不通過各種手段增強自己的核心競爭力，例如實施技術(shù)升級、向“微笑曲線”的兩端拓展等，而不能僅僅滿足于現(xiàn)有的低附加值的加工貿(mào)易模式。全球金融危機的爆發(fā)其實為中國進出口行業(yè)提供了一種倒逼機制，使得中國進出口企業(yè)面臨或者變革或者倒閉的痛苦抉擇。

影響3　銀行業(yè)風(fēng)險疊加

2008年，金融危機爆發(fā)于全球經(jīng)濟的心臟美國，迅速向其他經(jīng)濟體蔓延，進而演化為全球性危機，然而中國銀行業(yè)卻得以幸免。在此之后，中國啟動4萬億經(jīng)濟刺激計劃，各地各級政府為配套中央資金推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，紛紛成立地方融資平臺發(fā)債融資。而這種后遺癥已經(jīng)開始顯現(xiàn)，至今年6月，國家審計署審計公布：省、市、縣三級地方政府性債務(wù)規(guī)模共4.97萬億元。我國地方債問題受到普遍關(guān)注，國際評級機構(gòu)此前也曾警示我國銀行業(yè)相關(guān)風(fēng)險。

16家中資銀行均未獲a類生存力評級

歐美經(jīng)濟衰退，致使歐美銀行業(yè)正出現(xiàn)一輪裁員潮；而中國銀行業(yè)這次在本身問題暴露之后，是否還能安然無恙？市場分析認為，當(dāng)前我國銀行業(yè)持有的巨額地方債務(wù)資產(chǎn)雖然是“內(nèi)債”，但也需警惕在美債歐債“共振”下風(fēng)險加劇。匯豐、巴克萊等歐美銀行相繼宣布將實施裁員計劃，令不少人士擔(dān)心繼2008年金融危機后全球銀行業(yè)的裁員風(fēng)暴將再次刮起。而7月底，惠譽宣布為全球金融機構(gòu)啟用全新的生存力評級時，16家中資銀行沒有一家獲得a類生存力評級。惠譽警告稱這些銀行可能面臨下調(diào)壓力，其原因是資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險與資本金水平薄弱的狀況。

從目前情況來看，多家外資銀行放慢國內(nèi)擴張步伐，已經(jīng)成為業(yè)內(nèi)共識。在全球金融危機威脅之下，市場人士擔(dān)心，地方債務(wù)如處置不力也同樣將威脅銀行甚至整個金融體系安全，長期累計將上溯至中央形成系統(tǒng)性風(fēng)險。

影響4　中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型難度增加

此外，美國長期主權(quán)信用評級的下調(diào)，給全球經(jīng)濟的復(fù)蘇增添了更多不確定性，一定程度上也制約著我國貨幣政策的操作空間。在種種因素影響下，中國經(jīng)濟是否會重蹈2008年金融危機的覆轍？至少可以肯定的是，一旦全球經(jīng)濟二次探底，中國再次采取應(yīng)對2008年金融危機時期大舉投資的做法可能失效。

一直以來，房地產(chǎn)泡沫、高通脹、龐大地方債務(wù)被視作中國經(jīng)濟發(fā)展的三大路障，而這些路障在美國危機中有可能被放大。國泰君安首席經(jīng)濟學(xué)家李迅雷表示，歐美日經(jīng)濟長期衰退的趨勢已經(jīng)得以確立，這對中國經(jīng)濟的緩慢轉(zhuǎn)型產(chǎn)生了倒逼作用，但同時也增加了轉(zhuǎn)型的難度。

李迅雷認為，中國未來經(jīng)濟的發(fā)展還存在諸多不確定性，特別是一旦房地產(chǎn)泡沫破滅，將有可能出現(xiàn)“硬著陸”的風(fēng)險。