2011年08月10日 02:11
來源：中國證券報 作者：黃繼匯

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德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家馬駿8日表示，上周末標普對美國主權(quán)信用評級的下調(diào)將使得金融市場出現(xiàn)若干偏負面的“傳導(dǎo)效應(yīng)”

他指出，在美國評級下調(diào)之后，美國的一些保險公司和銀行，還有美國市政債券也將面臨評級下調(diào)的壓力。這些機構(gòu)的融資成本因此有可能上升，影響它們的盈利、現(xiàn)金流和投資與貸款能力，從而增加美國地方政府的財政壓力和整體經(jīng)濟下行的風(fēng)險。

另外，金融市場已經(jīng)開始擔(dān)心法國可能是下一個被評級機構(gòu)下調(diào)AAA級的國家。過去幾個月，法國國債對德國國債的風(fēng)險溢價已經(jīng)明顯上升。即使評級公司在短期內(nèi)不下調(diào)其主權(quán)信用評級，而只將其“前景”定為負面，法國的國債融資成本也將面臨上行壓力。這對目前正在惡化的歐洲債務(wù)危機來說是雪上加霜。

與此同時，全球金融市場對經(jīng)合組織(OECD)成員國財政政策的預(yù)期，某種程度上被美國國債評級下調(diào)所強化，這些經(jīng)濟體或?qū)⑦M一步加大財政緊縮的力度。在消費和投資信心已經(jīng)受到嚴重挫傷的情況下，繼續(xù)加大財政緊縮的力度將不可避免地增加短期經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。歐美經(jīng)濟正在陷入難以自拔的惡性循環(huán)：如果財政不緊縮，資本市場就會認為其財政不可持續(xù)和違約風(fēng)險加大。

標普對美評級的下調(diào)還增加了資本市場面臨的不確定性。許多投資者對評級下調(diào)所帶來的直接和間接的影響無法準確判斷和估計，其第一反應(yīng)就是拋售可能面臨更大風(fēng)險的資產(chǎn)，從而增加了金融市場恐慌性拋售的壓力。而股票市場的大幅下跌又會通過負面財富效應(yīng)和信心傳導(dǎo)渠道沖擊實體經(jīng)濟。

馬駿預(yù)測，歐美政府和央行肯定會采取相應(yīng)措施加以應(yīng)對。上周歐洲央行已經(jīng)開始購買歐洲一些國家的國債，但會要求這些國家采取更多的財政緊縮政策和推動結(jié)構(gòu)性改革。美國方面，美聯(lián)儲可能會用更強硬的措辭來表述其“在很長一段時間內(nèi)”保持極低利率的意圖。

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