2011年08月10日 03:55
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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嵇晨

北京時(shí)間周一，全球最大債券經(jīng)紀(jì)公司——太平洋投資管理公司(Pacific Investment Management Co.,PIMCO)發(fā)布公告，稱聯(lián)席首席投資官比爾·格羅斯(Bill Gross)在今年7月提高了所持美國(guó)國(guó)債數(shù)量，這個(gè)月中美國(guó)國(guó)債價(jià)格創(chuàng)下自2010年8月份以來(lái)的最高月度漲幅，而當(dāng)時(shí)美國(guó)正面臨著債務(wù)違約的可能性。

力挺美國(guó)國(guó)債

根據(jù)其公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)字，格羅斯將旗下Total Return Fund(總回報(bào)基金)7月份的美國(guó)國(guó)債數(shù)量在該基金中所占比例從上個(gè)月的8%提高至10%。

與此同時(shí)，格羅斯將所持現(xiàn)金等價(jià)物和貨幣市場(chǎng)證券所占比例從29%下調(diào)至15%，創(chuàng)下自1月份以來(lái)的最低水平。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普上周五下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)信用評(píng)級(jí)，全球金融股市大跌，受市場(chǎng)避險(xiǎn)需求，美國(guó)國(guó)債價(jià)格反而上漲，截至發(fā)稿時(shí)(北京時(shí)間周二22:00)，10年期美國(guó)國(guó)債的收益率上漲至2.38%，短期2年期國(guó)債收益率則震蕩在0.28%。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)國(guó)債價(jià)格在7月份累計(jì)上漲約1.8%，創(chuàng)下自2010年8月份上漲2%以來(lái)的最高月度漲幅。

繼美國(guó)會(huì)兩黨長(zhǎng)達(dá)近一個(gè)月時(shí)間的舉債上限談判，8月2日美國(guó)總統(tǒng)奧巴馬將一項(xiàng)調(diào)高14.3萬(wàn)億美元借債上限的法案簽署為正式立法，從而終結(jié)了這場(chǎng)被外界視為“政治鬧劇”的談判僵局，這場(chǎng)僵局將美國(guó)財(cái)政部推到了違約邊緣，導(dǎo)致標(biāo)普下調(diào)對(duì)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)，也直接點(diǎn)燃了全球股市近期的暴跌動(dòng)蕩。

對(duì)此，格羅斯在接受當(dāng)?shù)孛襟w采訪時(shí)表示，支持標(biāo)普的降級(jí)。盡管和市場(chǎng)上主流觀點(diǎn)相左，但增持美國(guó)國(guó)債的態(tài)度，依然顯示出格羅斯心底對(duì)美國(guó)國(guó)債持有信心。

“股神”巴菲特曾在周一對(duì)當(dāng)?shù)孛襟w公開(kāi)發(fā)聲，表示標(biāo)普調(diào)降美國(guó)評(píng)級(jí)不會(huì)對(duì)股市造成特別大的沖擊，并力挺“如果有AAAA評(píng)級(jí)，愿意授予美國(guó)”，也不打算拋售伯克希爾·哈撒韋公司持有的超400億美元短期美國(guó)國(guó)債。

美盛集團(tuán)(Legg Mason Inc)首席投資官比爾-米勒(Bill Miller)認(rèn)為標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)是錯(cuò)誤之舉。

避跌買(mǎi)漲

今年6月份以前，美國(guó)國(guó)債在總回報(bào)基金中被分類為政府和政府相關(guān)債券兩類，這種債券類別在總回報(bào)基金中所占比例為12%，創(chuàng)下今年以來(lái)的最高水平。

同時(shí)，美國(guó)以外其他發(fā)達(dá)國(guó)家債券所占比例為13%，與上個(gè)月相比維持不變，新興市場(chǎng)國(guó)家債券所占比例為11%，也與上個(gè)月相比維持不變。

具有諷刺意味的是，根據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》今年3月10日的報(bào)道，被稱為“債券之王”的全球最大債券基金太平洋投資管理公司掌門(mén)人格羅斯，曾出于對(duì)美國(guó)財(cái)政赤字的憂慮，敦促總回報(bào)基金全面退出美國(guó)政府相關(guān)債券，也曾經(jīng)表示，美國(guó)國(guó)債市場(chǎng)30年牛市已經(jīng)結(jié)束。

數(shù)據(jù)顯示，3月份時(shí)，隨著關(guān)于美國(guó)國(guó)債可能觸及違約風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)爭(zhēng)議剛起，10年期美國(guó)國(guó)債收益率已在3.3%左右，承壓下行風(fēng)險(xiǎn)。在2年期美國(guó)國(guó)債收益率走勢(shì)上表現(xiàn)得更明顯，繼3月末沖高至0.8%上方之后，更是一路下跌至今。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，“債券大王”格羅斯當(dāng)時(shí)的言論，既可視為“避開(kāi)市場(chǎng)下跌風(fēng)頭”，也間接對(duì)美國(guó)國(guó)債收益走勢(shì)造成一些影響。

根據(jù)彭博社統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，過(guò)去一年時(shí)間里，格羅斯所掌管的總回報(bào)基金的回報(bào)率為5.39%，超出59%的同業(yè)基金。在過(guò)去一個(gè)月時(shí)間里，該基金的回報(bào)率為0.9%，超出27%的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。而今年上半年，華爾街大部分基金都不同程度地蒙受虧損。

截至今年6月，總回報(bào)基金管理的資產(chǎn)總額為1.34萬(wàn)億美元。

把債券交易比作“游戲”

從1990年代初，被業(yè)界稱為“債券之王”的格羅斯，開(kāi)始走紅華爾街，當(dāng)時(shí)也被《福布斯》雜志評(píng)為最具影響力的25名美國(guó)企業(yè)界人士之一，也是唯一入榜的基金操盤(pán)手。

讓人意外的是，格羅斯在大學(xué)期間的專業(yè)是心理學(xué)，隨后他開(kāi)始了“賭注生涯”。他曾短暫做過(guò)21點(diǎn)紙牌游戲職業(yè)選手，在4個(gè)月內(nèi)將200美元變成1萬(wàn)美元。之后，在越南為海軍服役兩年后，他決定成為一名股票基金經(jīng)理。但當(dāng)時(shí)他只收到一份工作聘書(shū)：在太平洋共同人壽保險(xiǎn)公司當(dāng)一名債券分析師。后來(lái)他和另外兩名分析師一起，說(shuō)服老板讓他成立了一個(gè)小型債券基金。格羅斯的基金回報(bào)甚高，因而迅速增長(zhǎng)。到1987年，該基金的資產(chǎn)已升至200億美元。2000年，這家集團(tuán)(當(dāng)時(shí)已被稱為太平洋投資管理公司)以33億美元的價(jià)格賣(mài)給了德國(guó)安聯(lián)，格羅斯凈賺2000萬(wàn)美元。

專注投資債券領(lǐng)域超過(guò)30年的格羅斯，視債券為生活，他著名的言論有，“當(dāng)你真的沉浸在債券交易中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)，這是一場(chǎng)游戲，有輸有贏，每天早上都會(huì)重新開(kāi)始一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。

把債券交易比作“游戲”，每天都有戰(zhàn)爭(zhēng)，似乎透露出格羅斯的交易風(fēng)格偏活躍，而非死氣沉沉。

他相信在變幻莫測(cè)的債券市場(chǎng)中，數(shù)學(xué)的精準(zhǔn)性是一種必然因素。格羅斯有自己的一套數(shù)學(xué)計(jì)算模型，把債券市場(chǎng)的利潤(rùn)最大化。利用所有債券的平均到期日計(jì)算出在一段持續(xù)時(shí)間內(nèi)利率浮動(dòng)對(duì)債券的影響，也形成了一種簡(jiǎn)單的衡量風(fēng)險(xiǎn)的辦法。債券期限時(shí)間越長(zhǎng)，隨著利率波動(dòng)而波動(dòng)的幅度就越大。

市場(chǎng)評(píng)論曾經(jīng)認(rèn)為，格羅斯最大的本事就是他能駕馭自己的投資，一直處于債券的牛市行情之巔。

在全球范圍內(nèi)的債券市場(chǎng)內(nèi)，格羅斯的影響力恐怕無(wú)人能及。華爾街不少投資人亦步亦趨地跟隨格羅斯的投資偏好改變而修正策略，也不難料想，在此次美國(guó)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)之時(shí)，語(yǔ)不驚人誓不罷休的格羅斯，又將怎樣玩?zhèn)袌?chǎng)于股掌中。

今年他曾經(jīng)公開(kāi)稱，全球經(jīng)濟(jì)正處于25年來(lái)最不穩(wěn)定的狀態(tài)，并可能在各國(guó)越來(lái)越高昂的負(fù)債影響下突然脫軌，引起市場(chǎng)嘩然。而參照他此番的增持行為，短期看，格羅斯似乎依然口頭看空，行為做多。

作為世界上最大債券權(quán)威德盛安聯(lián)資產(chǎn)管理集團(tuán)旗下太平洋投資管理公司的戰(zhàn)略投資經(jīng)營(yíng)者，格羅斯管理的太平洋投資管理公司自1973年以來(lái)保持著每年10.6%的平均增長(zhǎng)。

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