2011年08月10日 08:44
來源：金融投資報(bào)

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中信建投馬家花園營(yíng)業(yè)部總經(jīng)理劉易波：反彈后將繼續(xù)探底

我們?cè)?800點(diǎn)的時(shí)候就不斷提醒本營(yíng)業(yè)部的投資者減倉(cāng)，現(xiàn)在看來，當(dāng)時(shí)提醒的語(yǔ)氣應(yīng)該再重一些，態(tài)度應(yīng)該再?gòu)?qiáng)硬一些。這個(gè)過程從2800點(diǎn)一直持續(xù)到2700點(diǎn)附近，當(dāng)時(shí)我們發(fā)出的投資建議是，賣出不買進(jìn)，任何時(shí)候都只賣出不買進(jìn)。本營(yíng)業(yè)部很多大戶和超級(jí)大戶聽進(jìn)了我們的規(guī)勸，把手上的股票在2700點(diǎn)-2800點(diǎn)一線全部清倉(cāng)了，這幾天他們正在營(yíng)業(yè)部喜笑顏開的對(duì)我們表示感謝。

但是，也有一些中小投資者沒聽我們的勸說，一直滿倉(cāng)，這兩天的后果我就不想說了，大家都是看得到的。

從昨天上午，我們就向投資者發(fā)出了搶反彈的信號(hào)，早上10點(diǎn)鐘之前，很多大戶都已經(jīng)建倉(cāng)完畢，但是倉(cāng)位都不重。我們發(fā)出的建議是，重點(diǎn)買入低價(jià)銀行和處于底部的地產(chǎn)股。因?yàn)橹挥秀y行和地產(chǎn)股啟動(dòng)了，大盤才能向上走。但是倉(cāng)就算搶反彈，也只是做局部短期行情，我們判斷在這一波反彈后，大盤會(huì)繼續(xù)向下探底，2300點(diǎn)甚至2000點(diǎn)都是有可能的。

國(guó)泰君安北一環(huán)路營(yíng)業(yè)部副總經(jīng)理黎婭：市場(chǎng)期待政策呵護(hù)

這兩天我們營(yíng)業(yè)部的虧損是比較慘重的！因?yàn)橹案鶕?jù)我們的判斷，大盤會(huì)有下跌，但應(yīng)該是一個(gè)緩慢下跌的過程，一天跌20、30點(diǎn)那樣，沒想到三天連續(xù)50點(diǎn)以上的暴跌，搞得我們有點(diǎn)措手不及。營(yíng)業(yè)部投資者具體損失情況我還沒有去了解，但相信很多重倉(cāng)的投資者損失至少都超過了10%。

現(xiàn)在我們給予投資者的建議是，放心買入中行轉(zhuǎn)債和石化轉(zhuǎn)債，這幾乎是千年難遇的好機(jī)會(huì)，中行轉(zhuǎn)債幾乎在面值附近，而且基本是沒有風(fēng)險(xiǎn)的；石化轉(zhuǎn)債也是這個(gè)情況。如果銀行跌，它也不會(huì)跌；如果銀行漲，它會(huì)跟漲，現(xiàn)在買入基本就是穩(wěn)賺不賠。

至于后市，可能還要看全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況；當(dāng)然，國(guó)家的政策也很重要。如果國(guó)家政策能夠有所轉(zhuǎn)變，那也許A股不會(huì)繼續(xù)大跌，但如果政策不呵護(hù)，繼續(xù)往下走將是大概率事件。

申銀萬(wàn)國(guó)分析師陳怒：超跌板塊將現(xiàn)超額收益

雖然遭遇暴跌，但我們對(duì)后市的看法還是比較樂觀的。根據(jù)我們申萬(wàn)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，現(xiàn)在所有行業(yè)的平均PE是14.4倍，但現(xiàn)在指數(shù)在2500點(diǎn)附近。而2008年大跌時(shí)，指數(shù)跌到了1661點(diǎn)，所有行業(yè)的平均動(dòng)態(tài)PE是15倍；也就是說，現(xiàn)在很多個(gè)股的投資價(jià)值已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于2008年，我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注超跌行業(yè)。

哪些是超跌行業(yè)呢？我們這里做了一份統(tǒng)計(jì)，銀行、保險(xiǎn)、建筑、石油化工、鐵路、高速公路和機(jī)場(chǎng)是動(dòng)態(tài)PR最低，價(jià)格也最低的7個(gè)板塊。因?yàn)槭袌?chǎng)目前仍然具備不確定性，因此這7個(gè)板塊即使再次面臨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也會(huì)表現(xiàn)穩(wěn)??；而一旦市場(chǎng)出現(xiàn)反彈，這些板塊中的個(gè)股將出現(xiàn)超額收益。

對(duì)于未來市場(chǎng)，我們看好園區(qū)開發(fā)和農(nóng)產(chǎn)品加工兩個(gè)行業(yè)。而由于豬肉價(jià)格的下降，8月份的CPI可能有所下降，全年CPI呈現(xiàn)倒‘U’型，而全年P(guān)PI高位回落也是大概率事件，雖然仍不排除央行動(dòng)用貨幣政策的可能，但可能將不會(huì)對(duì)股市造成巨大沖擊。

銀河證券分析師王皓雪：有望步入構(gòu)筑底部階段

歐債危機(jī)對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的沖擊并沒有恐慌中的那么嚴(yán)重，所以本次調(diào)整觸及2319點(diǎn)的可能性很小，A股投資價(jià)值仍在。導(dǎo)致當(dāng)前市場(chǎng)悲觀的原因(即擔(dān)心經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步趨冷)，恰恰是看多的因素。因?yàn)楹Ｍ馄跤兄谲浕瘒?guó)內(nèi)政策調(diào)控預(yù)期，流動(dòng)性壓力階段性緩解，以及情緒指標(biāo)降至低位使A股博弈的價(jià)值提升。根據(jù)大類資產(chǎn)輪動(dòng)的經(jīng)驗(yàn)，股市有望逐步進(jìn)入構(gòu)筑底部的階段。

我們的投資報(bào)告認(rèn)為，從中長(zhǎng)期看仍然持較為樂觀的態(tài)度：滬指2600-2700點(diǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值較為突出。從理性的角度看，2600點(diǎn)以下的下跌空間并不很大，應(yīng)該實(shí)施逆向投資和區(qū)間買入計(jì)劃。具體到本周，A股市場(chǎng)將主要受7月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響，如果CPI較6月份有所回落，則將對(duì)A股構(gòu)成短期利好。

對(duì)于后市的判斷，我認(rèn)為影響A股走勢(shì)的兩大核心因素——政策和經(jīng)濟(jì)在今年下半年缺乏拐點(diǎn)預(yù)期，因而海外市場(chǎng)、資金面、供給面等階段性因素，會(huì)在短期主導(dǎo)A股市場(chǎng)的走勢(shì)。整體看，市場(chǎng)在2600點(diǎn)-3000點(diǎn)之間具備投資價(jià)值，短期投資者以追求確定性收益為主。

東北證券分析師沈正陽(yáng)：“硬著陸”說法言過其實(shí)

若全球經(jīng)濟(jì)二次探底，外需的急降將加大中國(guó)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)；美國(guó)若推第三輪量化寬松政策，中國(guó)應(yīng)對(duì)通脹的壓力將隨之上行。但考慮到A股當(dāng)下偏低的估值，上述因素帶來的影響較為有限，大跌更多的是投資者對(duì)外部市場(chǎng)震蕩的一種情緒化反應(yīng)。此外，雖然全球經(jīng)濟(jì)面臨二次探底的風(fēng)險(xiǎn)，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面目前沒有問題，“硬著陸”的說法言過其實(shí)。

目前美股的情勢(shì)猶如A股2009年8月或者2010年4月。彼時(shí)，在2009年8月貨幣政策“微調(diào)”以及2010年4月地產(chǎn)調(diào)控新政的沖擊下，在2政策退出”的大背景下，A股均出現(xiàn)了類似于美股當(dāng)下的跳水式下跌。根據(jù)1987年、1991年、2001年、2008年等歷次美股大跌的規(guī)律，歷次股市首次回落的幅度大致在15%左右?？紤]到美股已經(jīng)回落了10%、從數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)的角度，我大致預(yù)計(jì)在第三輪量化寬松政策未推出的情況下，道瓊斯工業(yè)指數(shù)可能在10700點(diǎn)即再回落5%的位置階段企穩(wěn)；而如果第三輪量化寬松政策推出，則美股反彈的時(shí)點(diǎn)會(huì)來得可能早一些。

再根據(jù)美股與A股聯(lián)動(dòng)的壓力測(cè)試，如果美股還有5%的跌幅，則預(yù)計(jì)A股再次回落的幅度在2%左右，大致在60點(diǎn)。A股在后續(xù)外圍股市不穩(wěn)定的沖擊下，上證指數(shù)存在進(jìn)一步回落的可能，但考慮到大跌近百點(diǎn)，短期或會(huì)出現(xiàn)脈沖式上揚(yáng)走勢(shì)。

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