2011年08月11日 03:51
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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劉冬

就在美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)將維持低利率至少到2013年中，美國(guó)國(guó)債價(jià)格飆升至2008年金融危機(jī)以來(lái)的最高水平，而債券收益率也均降至歷史低點(diǎn)。其中被認(rèn)為對(duì)貨幣政策反應(yīng)最為敏感的兩年期國(guó)債收益率在昨天記者截稿時(shí)下降到0.1684%。十年期國(guó)債收益率則一度降至2.04%以下，后又恢復(fù)至2.14%。30年期國(guó)債的收益率亦降至年內(nèi)最低水平。

之前已有跡象顯示會(huì)出現(xiàn)這種結(jié)果：3年期美國(guó)國(guó)債拍賣觸及了僅0.50%的紀(jì)錄低點(diǎn)，且拍賣的參與度非常高。

因債券價(jià)格與收益率成反向走勢(shì)，按照常理，在一國(guó)信用評(píng)級(jí)被下調(diào)時(shí)，其借債成本將會(huì)增加，國(guó)債收益率因此將大幅提高。這也是此前希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)時(shí)的市場(chǎng)走勢(shì)。不過(guò)與之相反的是，在標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)之后，其債券收益率卻持續(xù)下跌，并在美聯(lián)儲(chǔ)宣布維持低利率至2013年之后進(jìn)一步達(dá)到歷史低點(diǎn)。

“這是因?yàn)榻鹑谑袌?chǎng)上的人士不會(huì)認(rèn)為美債會(huì)違約。美元是國(guó)際貨幣體系中的核心貨幣，不會(huì)陷入像歐洲國(guó)家那樣借不到錢的情況。招商銀行外匯分析師劉東亮對(duì)本報(bào)表示。同時(shí)，因標(biāo)普評(píng)級(jí)下調(diào)所帶來(lái)包括股市在內(nèi)金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)以及人們對(duì)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的擔(dān)憂，反而會(huì)令資金在避險(xiǎn)需求的趨勢(shì)下購(gòu)買被稱作“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率”的美國(guó)國(guó)債。

花旗銀行在報(bào)告中認(rèn)為，即便標(biāo)普下調(diào)美債評(píng)級(jí)，各國(guó)央行也不會(huì)拋售美債。這一方面是因?yàn)橥鈬?guó)央行目前還找不到替代美債作為大額外匯停泊的去處，其次，國(guó)外央行也無(wú)法避免在出售美債時(shí)令其剩余部分價(jià)值蒙受損失?？傊瑢?duì)大多數(shù)投資者而言，在缺乏具吸引力的替代標(biāo)的下，美債市場(chǎng)仍為其資金的避風(fēng)港。

此前一天，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布，將把聯(lián)邦基金利率在0至0.25%的歷史最低水平至少維持到2013年中期，并維持現(xiàn)有的對(duì)到期證券回籠資金再投資的政策，此舉旨在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)更強(qiáng)勁復(fù)蘇，并幫助確保通脹隨著時(shí)間的推移達(dá)到符合美聯(lián)儲(chǔ)目標(biāo)的水平。

盡管此前市場(chǎng)主流觀點(diǎn)已預(yù)期美國(guó)會(huì)維持超低利率，但美聯(lián)儲(chǔ)這一明確承諾仍帶來(lái)國(guó)債收益率的下降。分析認(rèn)為，雖然美國(guó)在短期內(nèi)推出QE3的可行性不大，但其折中方案則是延長(zhǎng)現(xiàn)有購(gòu)買投資組合的平均到期日，因此在美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)之后，長(zhǎng)債的收益率相對(duì)于短債的下降幅度更大。

高盛在其最新預(yù)期中也顯著下調(diào)了美國(guó)國(guó)債收益率的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2011年底和2012年底十年期國(guó)債收益率分別在3%和3.5%之下?！百Y產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃的任何舉措都會(huì)加大債券收益率下滑的壓力?！辈鍒D/劉飛

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