2011年08月11日 03:55
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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張志斌

今日，A股市場(chǎng)最后一只權(quán)證長虹CWB1(580027.SH)將迎來最后交易，而在最后交易日里，其價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)也成為了市場(chǎng)人士關(guān)注的話題。

自7月中旬以來，此前溢價(jià)率高企的長虹CWB1一直在進(jìn)行其價(jià)值回歸之旅，其間鮮有像樣的反彈，近期更是隨著股指的下跌而出現(xiàn)7連陰走勢(shì)。而本周三，在正股四川長虹(600839.SH)上漲1.52%的背景下，長虹CWB1仍然下跌了1.58%，報(bào)收0.995元，成交46.09億份，換手率達(dá)到804.40%，同時(shí)也首次出現(xiàn)了折價(jià)交易的情況，收盤時(shí)的折價(jià)率為0.23%。

資料顯示，長虹CWB1最早源自2009年7月的300萬手認(rèn)股權(quán)和債券分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券發(fā)行，權(quán)證存續(xù)期為2009年8月19日~2011年8月18日，其最新行權(quán)價(jià)為2.79元/股，行權(quán)比例為1∶1.87，即投資者每持有1份長虹CWB1認(rèn)股權(quán)證，有權(quán)以2.79元/股的價(jià)格認(rèn)購1.87股四川長虹A股股票。權(quán)證的最后一個(gè)交易日為2011年8月11日，其后的5個(gè)交易日為行權(quán)期，在8月18日完成行權(quán)。

由于正股四川長虹周三收盤價(jià)為3.33元，這意味著一份長虹CWB1目前的內(nèi)在價(jià)值為1.010元，權(quán)證目前的價(jià)格已較內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)折價(jià)。

一位對(duì)權(quán)證交易非常熟悉的市場(chǎng)人士表示，長虹權(quán)證目前較內(nèi)在價(jià)值出現(xiàn)折價(jià)并不奇怪。權(quán)證價(jià)格最后跌至內(nèi)在價(jià)值以下，也就是出現(xiàn)折價(jià)，這是因?yàn)樵谛袡?quán)期里，由于突然出現(xiàn)大量拋壓，正股股價(jià)往往會(huì)有所下跌，折價(jià)的出現(xiàn)是為了給權(quán)證行權(quán)提供一定的安全邊際，折價(jià)率一般會(huì)在3%~5%之間。而近來股指整體走勢(shì)的不佳更是使得這種需求凸顯，在僅剩的最后一個(gè)交易日里，長虹權(quán)證折價(jià)率繼續(xù)擴(kuò)大將是大概率事件。

至于在最后一個(gè)交易日里，長虹權(quán)證的價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)異動(dòng)，上述市場(chǎng)人士表示，這種情況出現(xiàn)的概率不高。首先是股指整體走勢(shì)不佳，將在很大程度上拖累正股的走勢(shì)，一旦正股下跌，權(quán)證的內(nèi)在價(jià)值因杠桿作用將大幅下降，使得其價(jià)格難有大幅上漲的空間。其次就是上述所說的行權(quán)安全邊際的需要，折價(jià)率將繼續(xù)擴(kuò)大，也制約了其上漲。對(duì)于那些不想行權(quán)的投資者而言，在最后的交易時(shí)間及時(shí)拋出將是較好的選擇。

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