2011年08月11日 06:29
來源：東方早報(bào) 作者：早報(bào)記者 葛佳 忻尚倫

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早報(bào)記者 葛佳 忻尚倫

作為目前A股市場(chǎng)惟一一只權(quán)證產(chǎn)品，四川長(zhǎng)虹的認(rèn)購權(quán)證——長(zhǎng)虹CWB1(580027)今天迎來最后一個(gè)交易日，權(quán)證在A股也正式宣告終結(jié)。

最后一個(gè)末日輪

昨日，長(zhǎng)虹CWB1隨兩市高開而一度沖高，但隨著成交和換手的逐漸遞增，長(zhǎng)虹CWB1在高位沒能維持多久，呈現(xiàn)沖高回落走勢(shì)，最終收跌1.58%，報(bào)0.995元，成交50.29億元，換手率為804.40%，成交金額與換手率均為上市第二高水平。至此，該權(quán)證已呈現(xiàn)七連陰走勢(shì)，其間累計(jì)收跌48.74%。

同期，四川長(zhǎng)虹正股僅小幅收跌9.02%，該股昨日高開后維持高位震蕩走勢(shì)，收盤上漲1.52%，報(bào)3.33元。

“從目前的走勢(shì)看，權(quán)證價(jià)格存在進(jìn)一步回歸可能性，也就是通常意義上的‘末日輪’，當(dāng)然，也不能排除資金最后時(shí)刻再在其中進(jìn)行運(yùn)作?！币晃蝗谭治鋈耸扛嬖V早報(bào)記者，此前參與權(quán)證操作的投資者，大多已轉(zhuǎn)戰(zhàn)股指期貨或是商品期貨交易，而在末代權(quán)證中戀戰(zhàn)的已為數(shù)不多，因此，最后一日的走勢(shì)，較難推測(cè)。

不過，對(duì)于投資者而言，是否要在最后交易日對(duì)長(zhǎng)虹CWB1進(jìn)行操作是首先要考慮的因素。

“長(zhǎng)虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證于2009年8月19日上市交易，初始行權(quán)比例為1：1，初始行權(quán)價(jià)為5.23元/股，經(jīng)除權(quán)調(diào)整后的行權(quán)價(jià)格目前為2.79元/股，行權(quán)比例為1:1.87，即在8月12日、15日、16日、17日、18日五個(gè)交易日內(nèi)，權(quán)證持有人每持有1份“長(zhǎng)虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證于有權(quán)認(rèn)購1.87股四川長(zhǎng)虹A股股票，認(rèn)購價(jià)格為2.79元/股，最新流通份額為5.73億份。

按昨日收盤價(jià)計(jì)算，購買一份權(quán)證需要0.995元，而用這份權(quán)證以每股2.79元的價(jià)格購買1.87股四川長(zhǎng)虹的成本便是0.995+2.79*1.87=6.2123元，而在二級(jí)市場(chǎng)上，1.87股四川長(zhǎng)虹的實(shí)際價(jià)值為1.87*3.33=6.2271元，顯而易見，通過行權(quán)獲得正股所花費(fèi)的成本略低于直接在二級(jí)市場(chǎng)直接購買正股。

如果全部行權(quán)，將給四川長(zhǎng)虹帶來約30億元的融資量。市場(chǎng)人士認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹正股股價(jià)在18日前和權(quán)證價(jià)差必須進(jìn)一步擴(kuò)大，才能吸引更多投資者進(jìn)行行權(quán)，確保通過行權(quán)而進(jìn)行融資。

六年輪回

回首往事，1992年6月，中國內(nèi)地證券市場(chǎng)首次迎來權(quán)證產(chǎn)品，大飛樂股票配股權(quán)證正式登場(chǎng)，隨后權(quán)證因瘋狂被叫停。

“權(quán)證發(fā)行初始，整個(gè)市場(chǎng)就存在嚴(yán)重投機(jī)行為，大幅度偏離價(jià)值區(qū)間，暴漲暴跌現(xiàn)象頻發(fā)。”在銀河證券高曉峰看來，在此情況下1996年6月管理層無奈叫停權(quán)證交易。

直到2005年，權(quán)證產(chǎn)品作為股權(quán)分置改革的一個(gè)對(duì)價(jià)方式，在闊別九年后重返內(nèi)地市場(chǎng)，但權(quán)證因沒有印花稅成本、“T+0”投機(jī)刺激以及不限于10%漲跌幅的炒作快感而被打上了瘋狂的烙印。

2005年8月22日，寶鋼權(quán)證正式掛牌上市交易，從上市到謝幕的262個(gè)交易日內(nèi)，寶鋼權(quán)證就從來沒有脫離過瘋狂炒作的影子。據(jù)業(yè)內(nèi)人士回憶，其上市之初，就因?yàn)楸凰侥急炊齺肀O(jiān)管層徹查，而其謝幕前數(shù)日，又因?yàn)橛钨Y過度瘋狂而引起上證所監(jiān)查交易賬戶。但此后上市的南航權(quán)證、招行權(quán)證等，繼續(xù)演繹權(quán)證的瘋狂。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2005年以來，內(nèi)地權(quán)證一級(jí)市場(chǎng)共發(fā)行了96只權(quán)證產(chǎn)品，其中包括28只認(rèn)沽權(quán)證和68只認(rèn)購權(quán)證。A股失去權(quán)證之后，意味著資本市場(chǎng)上又少了一種金融衍生品。

一名衍生品研究員感慨，今年芝加哥大學(xué)的金融衍生品教授來授課，當(dāng)發(fā)現(xiàn)中國并沒有真正意義上的金融衍生品，而研究員們對(duì)衍生品還是有深入研究時(shí)，他驚訝地說：“在新加坡，他們(指研究員和交易員)什么都不知道，但什么都可以做；在中國，你們什么都知道，卻什么都做不了。

“希望市場(chǎng)的多元化需求會(huì)倒逼制度上做出進(jìn)一步的推進(jìn)。長(zhǎng)江證券分析師俞文冰說，“比如松綁雙融和股指期貨，或者是推出期權(quán)品種?！?

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