2011年08月11日 06:30
來(lái)源：東方早報(bào) 作者：海通證券

0人參與0條評(píng)論

海通證券

因京滬高鐵動(dòng)車組列車多次故障延誤,且在鐵道部溫州南站“7·23”特大事故引發(fā)全路安全大檢查,中國(guó)北車下屬長(zhǎng)客公司收到了鐵道部運(yùn)輸局發(fā)出的《關(guān)于對(duì)長(zhǎng)客股份CRH380BL型動(dòng)車組暫停出廠的通知》。目前我們尚未獲知其他動(dòng)車組制造商收到類似通知。根據(jù)與公司溝通,中國(guó)北車希望能在半月左右時(shí)間內(nèi)完成對(duì)該型車的檢查,并重新出廠交車。根據(jù)我們對(duì)鐵道部歷史辦事流程的合理推斷,重新恢復(fù)北車CRH380BL型動(dòng)車組出廠供貨應(yīng)該需要鐵道部對(duì)北車相關(guān)車輛驗(yàn)收合格。

目前中國(guó)北車的CRH380BL型動(dòng)車組由長(zhǎng)客股份和唐山股份共同承做,在2009年長(zhǎng)客和唐山從鐵道部各獲得了70列長(zhǎng)大編組的CRH380BL型動(dòng)車組訂單,目前長(zhǎng)客和唐山兩公司均在交貨期。本事件出現(xiàn)前,我們判斷中國(guó)北車將在2011年出廠交貨約170標(biāo)準(zhǔn)列動(dòng)車組。如果做出最壞預(yù)測(cè),則2011年中國(guó)北車出廠交貨的動(dòng)車組將下降為136標(biāo)準(zhǔn)列,若延續(xù)到2012年還未完成質(zhì)量整改,則將影響到后續(xù)鐵道部CRH380時(shí)速動(dòng)車組訂單的獲得。但若中國(guó)北車長(zhǎng)客股份能盡快完成源頭質(zhì)量整改工作,保證2011年度經(jīng)營(yíng)目標(biāo)不變,則公司利潤(rùn)僅是在三四季度之間轉(zhuǎn)移。

若2011年可以交付這17大列CRH380BL型動(dòng)車組,則中國(guó)北車將不受該事件的直接影響,僅在前期長(zhǎng)客交送京滬高鐵的24列動(dòng)車組的后期維修調(diào)試等方面成本有所提高。公司未來(lái)3年EPS仍將保持為0.3800144、0155元,對(duì)應(yīng)于2011年動(dòng)態(tài)市盈率僅為13.21倍。(未考慮中國(guó)北車本次定向增發(fā)攤薄股本的影響。)

打印轉(zhuǎn)發(fā)