還有誰會失去3A桂冠

2011年08月12日 02:15
來源：中國證券報作者：陳曉剛

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標普上周末調降美國主權信用評級，在本周引發(fā)了全球金融市場的劇烈震蕩。如果美國已不再安全，其它擁有AAA評級的老牌經(jīng)濟強國是否有步美國后塵，失去最高信用評級的風險？

這顯然是相當多業(yè)內人士近來的擔憂所在。太平洋投資管理公司(PIMCO)首席投資官埃利安在得知標普調降美國評級后隨即警告稱，仍擁有AAA評級的國家未來將普遍面臨多重壓力。

在此背景下,原本已經(jīng)非常脆弱的市場信心已很難抵擋任何負面?zhèn)髀剮淼牟焕绊憽?0日歐洲股市發(fā)生的一幕就是一個典型的例子。當日歐洲股市開盤時還一度延續(xù)前一個交易日的上漲行情,但在市場傳出法國AAA評級或遭調降的消息后,歐洲股市普遍逆轉,并大幅下挫。盡管隨后法國政府官員、三家評級機構穆迪、標普和惠譽紛紛予以否認，但市場跌勢難改。

從目前的情況來看，英國、法國、奧地利等國評級遭下調的可能性較大。我們以目前在主權信用評級問題上比較“激進”的標普提供的評級資料進行分析。該機構目前對全球126個國家(地區(qū))進行主權信用評級。在美國失去AAA評級后，目前擁有AAA評級的國家和地區(qū)有17個：澳大利亞、奧地利等加拿大、丹麥、芬蘭、法國、德國、中國香港特別行政區(qū)、馬恩島、列支敦士登、荷蘭、新西蘭、挪威、新加坡、瑞典、瑞士和英國。在上述擁有標普AAA評級的國家和地區(qū)中，被外界公認經(jīng)濟有重大隱憂，不排除被降級可能的是英國、法國、奧地利等芬蘭、

英國評級前景曾在2009年被標普列入“負面觀察名單”，去年其評級前景剛剛晉升為“穩(wěn)定”。其公共債務占國內生產(chǎn)總值(GDP)的比重在去年為76.5%。分析人士認為，財政緊縮壓力增大、自然資源儲量日益降低、房地產(chǎn)市場萎靡不振、本國與美國銀行體系風險“重合”是英國面臨的主要潛在風險。所幸的是，英國不屬于歐元區(qū)成員國，一旦需要可采取與美國類似的量化寬松政策。

法國公共債務占GDP比重比英國還高，去年為84%；其財政赤字占GDP比重則為7.8%。作為歐元區(qū)第二大經(jīng)濟體和歐元區(qū)救助基金的主要貢獻者之一,法國在削減本國赤字方面卻是歐元區(qū)的落后者。法國在過去10年里并沒有削減社會福利開支，降低國家開支和限制工資,這導致法國債務負擔不斷加重。外界還擔心，法國議會不支持政府日前修改憲法并為財赤設定上限的舉措，將使得法國債務困境繼續(xù)惡化。此外,法國的金融機構持有大量希臘等歐元區(qū)債務高危國家的問題債券,這導致法國金融系統(tǒng)充滿不穩(wěn)定性。

奧地利與芬蘭雖然經(jīng)濟規(guī)模不大，但其居高不下的債務風險也值得警惕。奧地利去年的公共債務占GDP比重為70.4%，其經(jīng)濟與增長乏力的東歐地區(qū)關聯(lián)程度很高，內部經(jīng)濟結構也不甚理想。早有分析人士警告，作為被德國在政治、經(jīng)濟等多方面庇護的“小兄弟”，奧地利的最高信用評級可靠程度成疑。芬蘭雖偏安”于北歐一隅，盡管其去年的公共債務占GDP比重僅為45.4%，但其財政赤字壓力將在未來幾年內得以體現(xiàn)。另外，該國經(jīng)濟發(fā)展模式過于依賴諾基亞等高技術行業(yè)龍頭，隨著這些龍頭企業(yè)在行業(yè)內的地位日益下降，芬蘭經(jīng)濟存在長期隱憂。

國際評級機構未來還會拿哪一個擁有AAA評級的國家“開刀”，目前還無法預料，但英、法預奧、芬四國已到了未雨綢繆，謀劃AAA評級“保衛(wèi)戰(zhàn)”的時候了。