2011年08月12日 03:48
來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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師琰

8月11日周四全球金融市場(chǎng)到午盤時(shí)維持小幅跌勢(shì)，倫敦金融時(shí)報(bào)100指數(shù)跌0.8%，西班牙IBEX 35基準(zhǔn)指數(shù)跌1.5%，而意大利富時(shí)指數(shù)跌2.7%。德國(guó)DAX 30指數(shù)跌1.5%， 法國(guó)CAC跌3.1%，市場(chǎng)擔(dān)心歐元區(qū)可能進(jìn)入一個(gè)收縮周期。

此前一天，法國(guó)可能失去AAA主權(quán)信用評(píng)級(jí)以及法興銀行瀕臨破產(chǎn)的傳言，在全球金融市場(chǎng)再次掀起一股狂瀾，令周二的小幅反彈成果瞬間蕩然無(wú)存。

三大評(píng)級(jí)公司雖在第一時(shí)間就確認(rèn)將維持法國(guó)評(píng)級(jí)，法國(guó)政府也極力駁斥并迅速用行動(dòng)滅火，但交易員們對(duì)本報(bào)記者說(shuō)，投資人還是覺得這個(gè)傳言的邏輯“沒有什么問(wèn)題”

位于倫敦的資深金融分析師周明指出，所謂三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)確認(rèn)不會(huì)下調(diào)法國(guó)評(píng)級(jí)的說(shuō)法并不值得信賴，事實(shí)上“這沒人可以保證”

英杰華(Aviva)環(huán)球投資衍生品投資分析師趙雪松10日晚對(duì)本報(bào)說(shuō)，目前投資者公認(rèn)沒有負(fù)債問(wèn)題、可以保持AAA很長(zhǎng)一段時(shí)間的國(guó)家，只剩遠(yuǎn)在北歐斯堪的納維亞半島上的挪威和瑞典。

法國(guó)仍被視為下一個(gè)最可能被降級(jí)的AAA俱樂部成員；不過(guò)，與其它大國(guó)的總體經(jīng)濟(jì)前景相比，目前市場(chǎng)對(duì)意大利的形勢(shì)似乎最為擔(dān)心。英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金(Mervyn King)在10日發(fā)布通脹報(bào)告的記者會(huì)上表示，2008年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)“并沒有結(jié)束”， 世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景已經(jīng)惡化，主權(quán)債務(wù)問(wèn)題是歐洲和美國(guó)共同面臨的新挑戰(zhàn)。英國(guó)央行10日第6次調(diào)低未來(lái)三年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)。

有關(guān)法國(guó)的傳言令10日歐洲大陸股市普遍下跌超過(guò)5%，英國(guó)金融時(shí)報(bào)指數(shù)也下跌3%，銀行股成為重災(zāi)區(qū)，用于避險(xiǎn)的黃金現(xiàn)貨價(jià)格創(chuàng)下每盎司1796.86美元的新紀(jì)錄。

短短24小時(shí)內(nèi)，法國(guó)國(guó)債的信用違約互換 (CDS)風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量指數(shù)從160.9個(gè)基點(diǎn)飆升至174.5。法國(guó)銀行不但持有最多法國(guó)國(guó)債，暴露于希臘債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)敞口也是歐盟成員國(guó)中最高的。

由于市場(chǎng)傳言法興銀行持有比外界想象中多得多的希臘和意大利債券，且面臨融資困難，其股價(jià)一度跌過(guò)21%，到收盤時(shí)仍維持約15%跌幅。盡管興業(yè)銀行斷然否認(rèn)所有對(duì)其不利傳聞，至11日午時(shí)，股價(jià)如坐過(guò)山車，早上漲過(guò)8%，到午盤時(shí)又跌7.7%，形勢(shì)不明。

盡管三大信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都表示法國(guó)經(jīng)濟(jì)前景平穩(wěn)，但投資者并未因此消除緊張情緒?！耙蛲顿Y者感到法國(guó)經(jīng)濟(jì)很可能也會(huì)如美國(guó)和英國(guó)般比預(yù)期低很多，這意味著負(fù)債和政府赤字占GDP的比重會(huì)更大。”趙雪松說(shuō)。

法國(guó)擁有在AAA級(jí)國(guó)家中最高的資產(chǎn)負(fù)債率，在2010年年底，法國(guó)政府債務(wù)總額為1.59萬(wàn)億歐元，債務(wù)占GDP84.7%，且今年二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)停滯。

意國(guó)更堪憂

與法國(guó)相比，主權(quán)債信等級(jí)低4個(gè)級(jí)別(A+)的意大利情況更堪憂。意大利擁有約1.8萬(wàn)億歐元債務(wù)，占到國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的120.3%。

因?yàn)槭袌?chǎng)持續(xù)擔(dān)心貝盧斯科尼無(wú)法推動(dòng)赤字削減計(jì)劃，意大利政府基準(zhǔn)債券已經(jīng)處于14年來(lái)的高位，迫使歐洲央行從本周一開始購(gòu)買其和西班牙的政府債券。

總理貝盧斯科尼10日專門會(huì)見了工會(huì)和雇主組織，以便尋求能夠快速削減掉200億歐元赤字的辦法。意大利已經(jīng)批準(zhǔn)了一攬子480億歐元的緊縮措施，企圖在2014年達(dá)到預(yù)算平衡。財(cái)長(zhǎng)特雷蒙蒂預(yù)計(jì)11日晚些時(shí)候?qū)⑾蜃h會(huì)提出一個(gè)新的緊縮方案。

問(wèn)題在于，意大利內(nèi)閣會(huì)議確定在本月18日才舉行。周明向本報(bào)表示，與法國(guó)的積極應(yīng)對(duì)相比，意大利政府在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相對(duì)更差的情況下所作應(yīng)對(duì)卻顯得不慌不忙，有“不作為”之嫌。

周明說(shuō)，如果積極應(yīng)對(duì)，至少能向市場(chǎng)顯示政府有削減赤字的決心和意愿，也因此，意大利淪為令市場(chǎng)焦慮的核心之一。

3A成員前景堪憂

在上周五無(wú)情地將美國(guó)踢出AAA俱樂部后，留在標(biāo)普AAA評(píng)級(jí)名單中的大國(guó)還有英、法、德、加、澳。而在G7國(guó)家中，只有英國(guó)、加拿大和法國(guó)。

在前英國(guó)財(cái)政部官員、俄羅斯外貿(mào)銀行資本分支在倫敦的策略師麥金農(nóng)(Neil Mackinnon)看來(lái)，留在AAA俱樂部里的法國(guó)、英國(guó)財(cái)以及俱樂部之外的意大利、比利時(shí)，都有降級(jí)危險(xiǎn)。

在法國(guó)之前，意大利、西班牙兩國(guó)10年期國(guó)債收益率已持續(xù)攀升，超過(guò)6%，刷新歐元區(qū)成立以來(lái)最高紀(jì)錄。希臘、葡萄牙和愛爾蘭都是在本國(guó)國(guó)債收益率突破7%后被迫尋求歐盟援助。

“一個(gè)國(guó)家的信用評(píng)級(jí)主要是由其還債能力和還債意愿來(lái)決定的，”趙雪松表示，“和美國(guó)相比，法國(guó)相對(duì)來(lái)說(shuō)更容易實(shí)施措施減小財(cái)政赤字，所以從這個(gè)角度來(lái)講，法國(guó)的償債意愿至少?gòu)恼谓嵌戎v還是比美國(guó)強(qiáng)一些。但法國(guó)的問(wèn)題在于不能自主發(fā)行貨幣。

英國(guó)央行行長(zhǎng)默文·金表示英格蘭銀行基準(zhǔn)利率將跟隨美聯(lián)儲(chǔ)，這意味著已經(jīng)維持了近兩年歷史最低點(diǎn)的英國(guó)基準(zhǔn)利率到2013年都不會(huì)改變。

多數(shù)投資者認(rèn)為，英國(guó)的債務(wù)指標(biāo)雖然比法國(guó)還差，但英國(guó)有自主控制的貨幣。在最差的情況下，英國(guó)也可以通過(guò)超發(fā)貨幣還債。

“最終，投資者發(fā)現(xiàn)還是美國(guó)國(guó)債流動(dòng)性好，而且短期來(lái)講基本沒有什么違約風(fēng)險(xiǎn)，所以還是把美國(guó)國(guó)債當(dāng)作避險(xiǎn)工具，”趙雪松指出，“用交易員的話說(shuō)，雖然評(píng)級(jí)公司降級(jí)了美國(guó)國(guó)債，但投資人并沒有對(duì)它降級(jí)?！?

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