2011年08月12日 04:00
來(lái)源：證券時(shí)報(bào) 作者：唐 立

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證券時(shí)報(bào)記者 唐立

昨日，苦守權(quán)證陣營(yíng)已多時(shí)的孤兵長(zhǎng)虹CWB1，終于走到了退役的時(shí)刻。不過(guò)，在接連幾日穿上“綠裝”之后，昨日長(zhǎng)虹CWB1未能換上“紅裝”，退場(chǎng)氣氛黯淡。截至收盤(pán)報(bào)收0.863元，下跌13.27%，換手率維持前兩日的高位，達(dá)到808.06%。

由于近日大盤(pán)表現(xiàn)不佳，加上行權(quán)日期的逼近，長(zhǎng)虹CWB1出現(xiàn)了順勢(shì)大跌的走勢(shì)。該權(quán)證最近一次的上漲是在8月1日，當(dāng)日漲幅達(dá)到5.55%。自8月2日之后，便一路掉頭向下，其中小跌、狂瀉并出，截至最后交易日累計(jì)跌54.29%。盡管短期內(nèi)跌幅過(guò)半，但分析人士認(rèn)為，昨日0.863元的價(jià)格或依然具備行權(quán)價(jià)值。按照昨日正股四川長(zhǎng)虹的收盤(pán)價(jià)3.4元以及每股長(zhǎng)虹CWB1可以2.79元認(rèn)購(gòu)1.87股四川長(zhǎng)虹股票來(lái)計(jì)算，每份權(quán)證行權(quán)后約有溢價(jià)0.277元。只要四川長(zhǎng)虹股價(jià)高于3.25元，那么投資者行權(quán)便有利潤(rùn)可圖。

根據(jù)數(shù)據(jù)，長(zhǎng)虹CWB1發(fā)行量為5.73億份，如果屆時(shí)全部行權(quán)，四川長(zhǎng)虹將因此獲增29.91億元的融資額。四川長(zhǎng)虹7月15日發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)約在2.2億元至2.5億元之間，與上年同期相比增長(zhǎng)440%-515%，這讓投資者難掩振奮。但就四川長(zhǎng)虹一季報(bào)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)而言，公司的負(fù)債總額達(dá)到307.2億元至2010年凈利潤(rùn)僅2.9億元，公司的資金緊張十分明顯。因此獲分析人士認(rèn)為，公司很難將由5.73億份權(quán)證行權(quán)產(chǎn)生的近30億元真金白銀拒之門(mén)外。實(shí)際上，四川長(zhǎng)虹近期利好頻出，在大股東長(zhǎng)虹集團(tuán)宣布增持股份之后，公司又召開(kāi)媒體溝通會(huì)安撫人心，乃至將業(yè)績(jī)預(yù)增報(bào)高四五倍之多，諸多信息都可窺見(jiàn)四川長(zhǎng)虹確保行權(quán)順利實(shí)施的意圖。

當(dāng)下，持有該權(quán)證的投資者最關(guān)心的非行權(quán)問(wèn)題莫屬。對(duì)比江銅CWB1，所有投資者無(wú)不期待著行情還能出現(xiàn)。2010年9月底，江銅CWB1行權(quán)期正好趕上一波大盤(pán)股行情，江銅行權(quán)至少賺50%以上。那么，如今長(zhǎng)虹能復(fù)制“神話”嗎？

有分析人士認(rèn)為，四川長(zhǎng)虹的股性和基本面不如江銅。不過(guò)，就近日大盤(pán)的多空博弈來(lái)看，接下來(lái)的5天行權(quán)期欲獲得理想行情，投資者或可趁大盤(pán)反彈，趁早行權(quán)，或用滾動(dòng)行權(quán)的方法：第一天行20%的權(quán)，第二天賣(mài)掉頭一天行權(quán)的股份，再用這部分資金行20%的權(quán)，第三天賣(mài)掉上一日的股份，依此類(lèi)推，至第五天剛好行完。

·后 記·

權(quán)證歷史使命已完成

隨著長(zhǎng)虹CWB1完成最后的交易，長(zhǎng)達(dá)6年的中國(guó)權(quán)證的傳奇故事也將就此畫(huà)下句點(diǎn)。

權(quán)證6年，曾經(jīng)創(chuàng)出一天翻700倍的財(cái)富神話，投資者今后將不得不面對(duì)“無(wú)權(quán)證”的時(shí)代。華林證券研究中心副主任胡宇表示，對(duì)于中國(guó)權(quán)證市場(chǎng)而言，當(dāng)初推出的目的是為了協(xié)助股改順利完成。隨著股市進(jìn)入全流通時(shí)代，權(quán)證的使命已經(jīng)完成，卸甲歸田理所當(dāng)然。在未來(lái)資本市場(chǎng)的發(fā)展規(guī)劃中，權(quán)證已經(jīng)不是主要的發(fā)展方向，多層次市場(chǎng)建設(shè)將得到進(jìn)一步加強(qiáng)。從權(quán)證的存活歷史分析，可見(jiàn)金融衍生品在中國(guó)仍不具備土壤，更為復(fù)雜的衍生工具也不適合目前投資者的知識(shí)水平。對(duì)多數(shù)投資者而言，股票還是最好的投資工具。(唐立)

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