2011年08月12日 07:57
來源：南都網(wǎng) 作者：辛靈

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風聲鶴唳，震蕩連連！9日美聯(lián)儲低利率宣言剛剛安撫了市場，10日又傳法國將失AAA主權(quán)評級，恐慌情緒頓時席卷歐美股市，全線大跌。標普等三大評級機構(gòu)緊急辟謠后，昨天歐洲股市高開，后市仍不可知。

2008年的股市危機又將重演嗎？就此，南都記者綜合采訪獲悉，現(xiàn)在歐美的債務(wù)危機乃至金融市場動蕩，都是2008年金融危機的延續(xù)。若經(jīng)濟持續(xù)疲軟又無新的刺激政策出臺，那么數(shù)月內(nèi)，歐美股市很可能持續(xù)低迷整體向下，其間不排除會有新動蕩。而在外圍影響下，雖已進入低估值區(qū)間，A股亦難走出獨立行情，料難趨穩(wěn)回升。

歐美股市玩過山車

風聲鶴唳！周三歐洲市場交易時段、美股開盤之前，市場傳言法國將會失去其A A A主權(quán)評級，恐慌情緒頓時席卷歐美股市。歐洲股市周三大幅下滑，銀行股跳水，法國將會失去其興業(yè)銀行暴跌近15%。法國將德國與西班牙股指跌幅均超出5%，意大利金融時報M IB指數(shù)下跌6.7%。截至歐洲股市收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌400余點。美國銀行股周三全線下挫。盡管美國銀行緊急安撫投資者稱美銀無融資需求，但該股仍收低11%。摩根大通收低5.6%，高盛、摩根士丹利和花旗股價也都收低約10%。

在標普等評級機構(gòu)重申法國3A評級的形勢下，周四歐洲三大股指再度高開。但連日來的震蕩，讓人心驚，2008年的股市危機又將重演嗎？對此，中銀香港高級經(jīng)濟研究員黃少明接受南都記者采訪表示，現(xiàn)在歐美的債務(wù)危機乃至金融市場動蕩，都是2008年金融危機的延續(xù)。經(jīng)歷震蕩后，歐美股市很可能持續(xù)低迷，整體向下。

黃少明分析，2008年的金融海嘯并未結(jié)束，而是在深化發(fā)展。當前日益加重的歐美債務(wù)危機，都是多年累積而來，而2008年金融海嘯后，各國緊急注資救市，并沒能有效挽救經(jīng)濟，反而進一步推高了赤字，導致如今主權(quán)信用危機再發(fā)，金融市場再度大震蕩。

10日市傳法國3A評級不保，雖三大評級機構(gòu)緊急辟謠，但亦非空穴來風，主要緣于歐債危機深重。與美國債務(wù)遍布全球不同，歐洲債務(wù)危機主要集中在歐元區(qū)內(nèi)，法國興業(yè)銀行便購買了大量歐債，因此首當其沖。不過，法國相對，預(yù)計暫時不會被下調(diào)評級。盡管如此，黃少明認為，歐洲的經(jīng)濟復蘇料將艱難，歐債危機也至少要幾年時間才能消化，即使歐洲各國不被下調(diào)評級，歐洲亦將長期低迷。

就美國來說，黃少明分析，前期的量化寬松政策達到了安撫金融市場的效果，使得美國股市在6月30日之前一直高踞12000點以上。但這跟美國持續(xù)疲軟、復蘇無力的實體經(jīng)濟是相背離的。因此，當美聯(lián)儲貨幣政策用盡、Q E 3亦難推出時，股市失去了強心針，自然將跌落到與實體經(jīng)濟相符的水平。由此，在沒有進一步寬松政策出臺而經(jīng)濟持續(xù)疲軟的情況下，預(yù)計美股將整體向下的趨勢。 E 3亦難推

評級危急并非空穴來風

雖然三大評級機構(gòu)重申法國A A A評級穩(wěn)定，但看著美國的前車之鑒，法國乃至歐洲這次絲毫不敢怠慢。法國總統(tǒng)薩科齊周三責令財政部長巴魯安和預(yù)算部長佩克雷瑟推出最新措施來削減公共赤字。薩科齊還強烈要求所有政黨都支持一項憲法提案，其內(nèi)容是限制未來的赤字。但輿論認為，目前而言，如果這項提案被提交給國會兩院進行投票，那么很可能會以失敗告終。薩科齊辦公室稱，政府官員還將在8月24日進一步召開會議，并將在此次會議上正式批準赤字削減措施。 A A評級穩(wěn)

在擁有A A A主權(quán)信用評級的6個歐元區(qū)成員國中，法國是債務(wù)負擔最沉重的國家。去年法國赤字占G D P的7%。據(jù)C apitalE conom ics公司估計，今年法國債務(wù)總額將達到G D P的90%，2012年將達到95%。《華爾街日報》據(jù)此評論說，導致美國評級被下調(diào)的債務(wù)/G D P比率差不多也是同樣水平，而且法國舉借新債的速度比意大利或西班牙等國家都要快，法國評級被下調(diào)的風險并不小。

黃少明認為，雖然目前三大評級機構(gòu)表示對法國評級展望穩(wěn)定，但未來不排除有新的變化和震蕩。不僅如此，英國還可能是下一個。8月8日，標普全球主權(quán)信貸評級主管大衛(wèi)比爾斯曾表示，繼美國之后，法國和英國的債務(wù)水平預(yù)計會在未來兩年內(nèi)見頂。另有分析師預(yù)測，英國的債務(wù)負擔今年也將上升到G D P的90%。同時英國經(jīng)濟也持續(xù)低迷，失業(yè)率上升已導致連日騷亂。 D P的90

“眼下對歐美各國來說，保住評級是最緊迫的?！彼固垢４髮W金融博士、廣州外語外貿(mào)大學云山學者孟慶軒接受南都記者采訪表示，歐美經(jīng)濟復蘇已是長期難題，繼續(xù)為市場注資打強心針也難持續(xù)，目前最關(guān)鍵的是要穩(wěn)定市場信心，尤其是穩(wěn)定債權(quán)人的信心，而三大評級機構(gòu)對此無疑影響巨大。他分析，標普等三大評級機構(gòu)的評級更多偏重于定性，而一旦定性，市場往往聽從其判斷，導致大漲或大跌。在此情形下，美國乃至法國等債務(wù)較高的國家，首先應(yīng)積極減赤，同時與債權(quán)人、標普等大機構(gòu)溝通談判，給予償債的承諾，穩(wěn)定債權(quán)人的可期利益，從而穩(wěn)住評級，避免市場動蕩，造成惡性循環(huán)。標普金融機構(gòu)評級董事廖強也告訴南都記者，標普的最終評級結(jié)果由評級委員會投票得出，過程復雜，相關(guān)各方的溝通確實重要。

A股與外圍正相關(guān)性日益增強

而在經(jīng)濟未能復蘇的大前提下，金融海嘯的波浪料將持續(xù)不斷。孟慶軒認為，歐美經(jīng)濟及債務(wù)問題沉重，短期內(nèi)難以根本好轉(zhuǎn)，在各國應(yīng)對政策變動下，股市料將波動不已。假設(shè)未來Q E 3推出，黃少明認為，也只是起到安撫金融市場的作用。短暫穩(wěn)定或反彈后，若經(jīng)濟低迷，股市仍將低迷。至于設(shè)想美國債務(wù)危機爆發(fā)，則更是全球不敢想象的災(zāi)難。 E 3推出，

對A股而言，廣州證券研究所總經(jīng)理、首席研究員袁季接受南都記者采訪認為，A股與外圍股市的正相關(guān)性日益增強，同時，由于中國經(jīng)濟優(yōu)于外圍表現(xiàn)，A股具備一定獨立性。由于市場間的情緒傳染，外圍股市影響A股估值；另一方面，外圍市場的應(yīng)對措施，也直接影響國內(nèi)經(jīng)濟及政策，進而影響A股。就目前估值來說，A股已經(jīng)進入估值較低的區(qū)間。但如果外圍股市下跌，A股也很難走出獨立行情，上升動力有限，也將震蕩向下。如果外圍止跌，A股才有可能趨穩(wěn)回升。

南都記者辛靈

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