2011年08月13日 04:47
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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曹輝寧

近日，標(biāo)普對宣布將美國長期主權(quán)債務(wù)評級由AAA下調(diào)至AA+，引起軒然大波。標(biāo)普的評級基于美國債務(wù)/GDP比例，通貨膨脹，財(cái)務(wù)赤字。同時(shí)標(biāo)普也會考慮到對各國的政治環(huán)境的主觀判斷。這次下調(diào)美國主權(quán)信用評級原因主要是因?yàn)槊绹谖磥?0年之內(nèi)削減2.1萬億至2.4萬億美國財(cái)政赤字的方案與標(biāo)準(zhǔn)普爾之前預(yù)期的4萬億美元減赤規(guī)模相差甚遠(yuǎn) (據(jù)美國財(cái)長蓋特納稱，標(biāo)普的計(jì)算其實(shí)有2萬億的錯(cuò)誤)；另外，在最近關(guān)于提高美國國債上限的爭論中，白宮和共和黨之間冗長短視的爭斗讓人們對美國政策的有效制定失去信心。

此外，負(fù)面的前景展望意味著標(biāo)準(zhǔn)普爾有可能在兩年內(nèi)再度下調(diào)美國的主權(quán)信用評級。標(biāo)普的評級往往下調(diào)之后更容易又下調(diào)，近兩年，標(biāo)普給希臘主權(quán)信用連續(xù)降級七次。標(biāo)普的評級有時(shí)間序列相關(guān)性，表明它的評級婆婆媽媽，不能一次到位。美國要再度恢復(fù)AAA級主權(quán)信用評級短期可能性不大。曾經(jīng)失去AAA級評級的國家重返A(chǔ)AA級評級大約需要十多年的時(shí)間。

如何應(yīng)對 美債評級危機(jī)？

其實(shí)標(biāo)普這次下調(diào)美國主權(quán)信用評級并沒有給投資者任何新的信息，標(biāo)普的信譽(yù)在次貸危機(jī)中受到很大傷害，不排除這次故意降級，以顯示自己的公正和獨(dú)立。標(biāo)普的評級以往的表現(xiàn)也不好，很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家的研究表明標(biāo)普的評級比市場上根據(jù)其他客觀的數(shù)據(jù)得到的預(yù)測要差。而且標(biāo)普比市場的預(yù)測還要滯后半年到一年。最近標(biāo)普對希臘、冰島、愛爾蘭、西班牙的主權(quán)信用評級下調(diào)遠(yuǎn)遠(yuǎn)慢于市場。比較可笑的是很多歐洲國家比如情況更糟，但卻沒有降級。這一次美國主權(quán)信用評級下調(diào)也了無新意，最多呈現(xiàn)了人們對美國兩黨之間不顧大局勾心斗角的厭惡和憤慨， 其政治意義高過經(jīng)濟(jì)影響。

不過，標(biāo)普下調(diào)美國主權(quán)信用等級以及將來美元購買力的下降讓我們不得不反思過去的發(fā)展模式。我們現(xiàn)在通過過低的匯率，犧牲我國勞動人民福利，用勞工的血汗，對本土資源的過度廉價(jià)開發(fā)，和對環(huán)境的深層污染，使得我們的出口商品具有了絕對的價(jià)格優(yōu)勢。通過大量出口，賠上國內(nèi)的不可再生資源后，我們獲得了大量的外匯收入并以外匯儲備的形式積累起來。外匯儲備的絕大部分又以購買美國國債的方式，重新貸給美國人讓他們再購買中國的廉價(jià)物品。全世界人均收入排名一百位左右的國家就這樣在養(yǎng)活全世界最強(qiáng)盛的國家。

我們需要盡快降低我們的外匯儲備并同時(shí)要保持外匯儲備的購買力。要降低我們的外匯儲備， 需要我們增加對醫(yī)療、教育、退休、失業(yè)等的基礎(chǔ)保障，從而增加老百姓的消費(fèi)意愿。讓產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，從國外引進(jìn)先進(jìn)的科學(xué)技術(shù)以及更重要的昂貴的高科技、高等教育和高級管理人員。推進(jìn)土地、勞動力、資金、能源與環(huán)境等要素價(jià)格市場化，從賣血汗賣資源的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變成智力知識經(jīng)濟(jì)增長模式。增強(qiáng)匯率浮動空間，升高人民幣換外匯額度，允許人民幣境外結(jié)匯和借貸，加快人民幣國際化，從而改變國際收支雙順差，以致減少外匯儲備。要保持外匯儲備的購買力。 對現(xiàn)有的外匯儲備存量進(jìn)行更為定量的現(xiàn)代金融知識進(jìn)行分散化管理。首先要讓外匯留在企業(yè)內(nèi)部，這樣達(dá)到第一步的分散化，鼓勵企業(yè)在國外直接投資。對于美國即將出現(xiàn)的通貨膨脹，我們應(yīng)當(dāng)考慮最優(yōu)的資產(chǎn)分配，增持美國股票特別是資源類的股票。同時(shí)在美國直接投資技術(shù)園區(qū)，為中國企業(yè)發(fā)展高科技人才。在幣種多元化方面，中國應(yīng)繼續(xù)增持其他幣種資產(chǎn)。一個(gè)比較簡單的參照是對應(yīng)中外的交易規(guī)模定幣種分布。

這一次的美國主權(quán)信用降級也意味著美國的所有金融手段已經(jīng)用盡，但美國經(jīng)濟(jì)還是沒有明顯的復(fù)蘇。全球經(jīng)濟(jì)一體化的今天，單個(gè)國家的貨幣政策作用有限。中國和印度的快速發(fā)展，意味著美國大量的工作崗位長期性流失，從而他的失業(yè)率會持續(xù)在較高的水平。這是一個(gè)結(jié)構(gòu)性的變化，美國需要強(qiáng)有力的領(lǐng)導(dǎo)力，向選民講清楚，不能一味討好選民。要在上層迅速達(dá)成妥協(xié)共識，削減赤字，共渡難關(guān)。美國人民要意識到通過借債讓別的國家為他們打工的日子不是那么容易過了。沒有知識和能力的美國老百姓也得嘗試出力出汗才能過好日子的滋味。當(dāng)然在歐美國家里面，不可否認(rèn)，美國應(yīng)該還是最有彈性的。歐洲國家的問題更大。

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