2011年08月14日 10:42
來源：證券市場紅周刊

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《紅周刊》特約作者 周景彤

美債危機(jī)暫告一段落，但風(fēng)險(xiǎn)并未解除，除了繼續(xù)舉債過日子美國別無他法。這對意味著全球高通脹與低增長并行，作為美國最大的債主中國需要未雨綢繆。

在大限到來之前，美國總統(tǒng)奧巴馬簽署了提高美國債務(wù)上限和削減赤字法案。至此，持續(xù)數(shù)月的關(guān)于美國債務(wù)上限和政府違約風(fēng)險(xiǎn)的討論告一段落。但是這真的意味著美債問題徹底解決了嗎？當(dāng)然，不是的。

全球經(jīng)濟(jì)暫逃“一劫”？

假定美債違約風(fēng)險(xiǎn)短期內(nèi)解除，對美國經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)而言算是逃過了“一劫”。美國是全球第一大經(jīng)濟(jì)體，美元是國際最主要的儲備和結(jié)算貨幣。不論歐洲和日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，還是中國、巴西、印度等新興經(jīng)濟(jì)體，美國都是其最重要的貿(mào)易伙伴之一，全世界很大比例的產(chǎn)品都出口到美國。一旦美國主權(quán)債務(wù)危機(jī)真爆發(fā)了，將從需求方面對全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大沖擊，這絲毫不亞于2008年的金融危機(jī)。

美債違約也將帶來巨大的信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場風(fēng)險(xiǎn)，最終引發(fā)全球金融市場動(dòng)蕩，對正處在艱難復(fù)蘇進(jìn)程中的全球經(jīng)濟(jì)無疑是“雪上加霜”；如果進(jìn)而再次引發(fā)全球金融危機(jī)的話，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)被迫中斷，世界經(jīng)濟(jì)將再陷衰退“泥潭”。美國國會(huì)批準(zhǔn)提高債務(wù)上限和債務(wù)削減法案，意味著上述情況在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)生，全世界暫時(shí)為之松了一口氣”。但隨著近期標(biāo)普將美國政府債券信用評級從AAA下調(diào)為AA+，國際資本市場動(dòng)蕩加劇，現(xiàn)在還很難判斷全球經(jīng)濟(jì)是否會(huì)因美國政府上限調(diào)高而躲過一劫。

徹底解決之路遙遙

這不會(huì)是美國政府最后一次申請?zhí)岣邆鶆?wù)上限；考慮到美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景暗淡，財(cái)政增收幅度有限，同時(shí)削減財(cái)政開支之路也布滿了荊棘，最終結(jié)果是美國政府依然需要舉債過日子，還需要申請?zhí)岣邆鶆?wù)上限。美國政府支出的最大項(xiàng)目依次為，社保和醫(yī)保(33.5%)，國防(20.1%)，債務(wù)利息支付(5.7%)；而政府收入(相當(dāng)于支出的64%)勉強(qiáng)支撐這些必須項(xiàng)目(59.3%)，能夠被削弱的僅僅是海外援助(不到1%)以及所有農(nóng)業(yè)項(xiàng)目(1%)。因此，從長遠(yuǎn)來看赤字和繼續(xù)借債都是不可避免的，那就只有繼續(xù)提高債務(wù)上限。

如果美國政府未來10年削減財(cái)政開支2.2萬億~2.5萬億美元，將對美國產(chǎn)生兩方面影響：

首先意味著美國政府對社會(huì)保障、公眾福利等方面的開支大幅削減，也將直接影響私人消費(fèi)。私人消費(fèi)占美國GDP的70%以上，最終會(huì)傳導(dǎo)到美國經(jīng)濟(jì)，而經(jīng)濟(jì)放緩甚至衰退反過來又會(huì)影響政府財(cái)政收入和支出，從而形成一個(gè)“死循環(huán)”

其次，為了彌補(bǔ)財(cái)政支出削減對經(jīng)濟(jì)增長的負(fù)面影響，美國可能將繼續(xù)實(shí)行寬松的貨幣政策，采取低利率政策。導(dǎo)致全球流動(dòng)性會(huì)因此而長期保持“過?！?，石油、煤炭、鐵礦石、糧食等國際大宗商品價(jià)格將長期在高位運(yùn)行，全球通脹壓力因此而居高不下。

解決美債危機(jī)將是一項(xiàng)長期的、艱巨的、復(fù)雜的系統(tǒng)工程。假如美國政府能夠按法案削減財(cái)政支出，對全球經(jīng)濟(jì)來說會(huì)產(chǎn)生兩個(gè)結(jié)果：一是低增長，二是高通脹。

中國如何主動(dòng)應(yīng)對

中國是全球第二大經(jīng)濟(jì)體，是美國最大的債權(quán)持有國，也是美國最大的進(jìn)口來源國之一，這三大條件決定了美債違約風(fēng)險(xiǎn)對中國影響最大。如果美國和全球經(jīng)濟(jì)因美債違約而大幅放緩，我國出口和經(jīng)濟(jì)增長將因此直接受影響；如果美元大幅貶值，中國所持美元債券將大幅縮水；同時(shí)國際大宗商品會(huì)因美元貶值而不斷走高，屆時(shí)中國輸入性通脹壓力將進(jìn)一步增大。

中國政府需提早動(dòng)手，主動(dòng)應(yīng)對。一是加快結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐，通過擴(kuò)大內(nèi)需尤其是消費(fèi)需求來確立消費(fèi)主導(dǎo)型經(jīng)濟(jì)；二是積極推動(dòng)國際貨幣體系改革，逐步減弱對美元的過度依賴。穩(wěn)步促進(jìn)人民幣國際化；三是敦促美國政府放寬對中國在高技術(shù)出口方面的限制；四是實(shí)現(xiàn)外匯資產(chǎn)配置多元化，適時(shí)適度減少持有美債；五是放寬對個(gè)人和企業(yè)兌換和使用外匯的限制。在當(dāng)下全球經(jīng)濟(jì)“風(fēng)雨欲來風(fēng)滿樓”時(shí)適中國需要及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略，通過大量進(jìn)口來“買就業(yè)”。因?yàn)榇藭r(shí)此刻“救美國等于救中國。

盡管美債風(fēng)險(xiǎn)短期化解，但只是把問題推后，從根本上來說并未解決。美債風(fēng)險(xiǎn)依然是懸在全球經(jīng)濟(jì)頭上的一把“達(dá)摩克利斯之劍”，我國經(jīng)濟(jì)因此面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)絲毫未有減輕。

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