2011年08月14日 23:00
來(lái)源：投資者報(bào)

0人參與0條評(píng)論

《投資者報(bào)》記者 潘穎

標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)并未擊垮美國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人的信心，反倒點(diǎn)爆了歐洲的火點(diǎn)。

本來(lái)在救援行動(dòng)上表現(xiàn)遲疑的歐洲央行，在標(biāo)普下調(diào)美國(guó)3A評(píng)級(jí)的巨大威懾下，惶惶然地快速出手購(gòu)入了意大利和西班牙兩國(guó)國(guó)債。顯然，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的達(dá)摩克利斯之劍剛一露頭，歐洲就已不寒而栗。

昔日安逸浪漫的歐洲，如今在債務(wù)纏身的世界中已是積重難返。同樣是背著一屁股債，相比美國(guó)而言，歐洲顯得更加心虛和疲乏無(wú)力：既沒有靈活的貨幣政策來(lái)輾轉(zhuǎn)騰挪，也沒有有效的轉(zhuǎn)嫁危機(jī)的途徑，擺在歐洲人面前的，是少之又少的回旋喘息的余地。未來(lái)的歐洲，即便不至于如悲觀者言，將以解體告終，至少也要付出經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期低迷的代價(jià)。

歐元區(qū)的恐慌

早前，歐債危機(jī)出現(xiàn)由外圍國(guó)家向歐元區(qū)核心國(guó)家蔓延的跡象，意大利及西班牙這兩個(gè)歐元區(qū)“重量級(jí)”國(guó)家的十年期國(guó)債收益率上升至7%的區(qū)間，突顯出將步希臘、愛爾蘭、葡萄牙后塵需要救助的跡象。

然而，歐洲央行仍舊像當(dāng)初救助希臘一樣行動(dòng)遲緩。歐洲央行行長(zhǎng)特里謝在8月初宣布重啟非常規(guī)措施后，只是開始買入愛爾蘭和葡萄牙兩國(guó)的政府債券，而不見對(duì)意大利和西班牙有什么動(dòng)作。因?yàn)殚L(zhǎng)期以來(lái)，以德國(guó)為代表的兩三家歐元區(qū)國(guó)家央行強(qiáng)烈反對(duì)擴(kuò)大購(gòu)債規(guī)模，反對(duì)歐洲央行購(gòu)買問題國(guó)家的債券，令市場(chǎng)氣氛持續(xù)緊張。

但隨后美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被標(biāo)普調(diào)降的刺激炸開了這一壁壘，從8月8日起，歐洲央行開始出手購(gòu)買意大利與西班牙的國(guó)債，緊接著，法國(guó)總統(tǒng)薩科齊急令法國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)和預(yù)算部長(zhǎng)推出新措施來(lái)削減公共赤字。

造成德國(guó)最終妥協(xié)的原因是美國(guó)評(píng)級(jí)被調(diào)降令歐洲人人自危：假如美國(guó)在避免違約之后仍難保3A評(píng)級(jí)，那么誰(shuí)還有資格敢說(shuō)自己有實(shí)力能穩(wěn)固地維持住最高評(píng)級(jí)？假如評(píng)級(jí)不保，融資成本的再度上升無(wú)疑給已在意大利和西班牙顯現(xiàn)出高企的國(guó)債收益率的歐洲核心國(guó)家以沉重的打擊，那么接下來(lái)，歐洲將何以為繼？

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)打開“潘多拉”魔盒

自希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)爆發(fā)后，希臘主葡萄牙、愛爾蘭和西班牙等歐洲國(guó)家的主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)接連遭到下調(diào)，希臘在接二連三的降級(jí)過(guò)程中經(jīng)歷了巨大的股市和匯市的波動(dòng)，對(duì)外融資成本也節(jié)節(jié)走高。

現(xiàn)在，危機(jī)像漲潮的海水一樣層層浸染到了歐洲核心國(guó)家，英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)在美國(guó)評(píng)級(jí)下調(diào)的威懾中也不得不考慮自己離失去AAA評(píng)級(jí)還有多遠(yuǎn)。

德國(guó)《世界報(bào)》8月9日稱，有跡象表明，法國(guó)有可能會(huì)成為繼美國(guó)之后第二個(gè)失去最高主權(quán)債務(wù)評(píng)級(jí)AAA的國(guó)家。對(duì)此德國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱，由于法國(guó)在歐洲金融穩(wěn)定機(jī)制(EFSF)中占據(jù)的重要地位，若法國(guó)評(píng)級(jí)降為“AAA的并因此離開EFSF，那么整個(gè)歐洲將會(huì)面臨難以承受的打擊，甚至導(dǎo)致歐元區(qū)的解體。

宏源證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家房四海對(duì)《投資者報(bào)》表示，標(biāo)普對(duì)美債評(píng)級(jí)的下調(diào)開啟了可怕的“潘多拉”魔盒，這個(gè)魔盒對(duì)世界經(jīng)濟(jì)無(wú)半點(diǎn)責(zé)任心，不懂得與人為善。

救助恐難見成效

當(dāng)然，“蒼蠅不叮無(wú)縫的蛋”。數(shù)據(jù)顯示，今年希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙和意大利到期債務(wù)本息共計(jì)分別為515.9億、148.6億、320.9億、1533億和3380.5億歐元。其中約有2179億歐元的債務(wù)將集中到期，占總額的41.3%。

顯然，如若控制不住西班牙和意大利的局勢(shì)，情況將是十分危險(xiǎn)的。尤其是作為歐元區(qū)第三大經(jīng)濟(jì)體的意大利，其債券市場(chǎng)比希債大6倍，歐洲各國(guó)金融機(jī)構(gòu)持倉(cāng)量不低，一旦其危機(jī)爆發(fā)開來(lái)，那么救助難度遠(yuǎn)非希臘等小國(guó)可比。

不過(guò)，從歐洲央行在美債評(píng)級(jí)下調(diào)后快速出手購(gòu)債的舉動(dòng)來(lái)看，只要情勢(shì)所逼，那么歐洲央行會(huì)表現(xiàn)出不尋常的魄力。

社科院歐洲所副所長(zhǎng)江時(shí)學(xué)在接受《投資者報(bào)》采訪時(shí)說(shuō)，盡管形勢(shì)嚴(yán)峻，但相信在危機(jī)傳染到意大利和西班牙這兩個(gè)國(guó)家時(shí)，歐洲會(huì)拼了老命，想方設(shè)法保住這兩個(gè)國(guó)家，屆時(shí)人們將會(huì)看到歐盟強(qiáng)大的政治決心，德法也會(huì)在情勢(shì)所逼下出錢相助。

在歐洲央行出手購(gòu)買意、西兩國(guó)債券當(dāng)天，路透社報(bào)道稱，到下午時(shí)分，歐洲央行大概購(gòu)買了50億歐元的規(guī)模，令兩國(guó)息差均有了70點(diǎn)以上的降幅。

瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家Martin Lueck認(rèn)為，這說(shuō)明購(gòu)債行為在短期內(nèi)已達(dá)到了預(yù)期效果，但在EFSF全面運(yùn)作并獲許在二級(jí)市場(chǎng)上購(gòu)買政府債券(可能在9月某個(gè)時(shí)候)之前，歐洲央行相對(duì)謹(jǐn)慎的市場(chǎng)行動(dòng)恐不能控制意大利和西班牙的息差。

不過(guò)，房四海認(rèn)為：“規(guī)模太龐大，救助能緩解一時(shí)，卻解決不了問題”

在他看來(lái)，問題沒有根本解決，9月歐洲危機(jī)會(huì)繼續(xù)，意大利還有617億歐元債務(wù)到期，歐洲央行最終要破產(chǎn)。“歐元解體未必是壞事，解體就是解脫”，房四海說(shuō)，“一個(gè)不幸的家庭破碎了，兩個(gè)幸福的家庭誕生了。

但江時(shí)學(xué)頗為樂觀，他認(rèn)為，即便是出現(xiàn)最悲觀的情況，也不過(guò)是債權(quán)人不得不同意豁免部分債務(wù)，剩余的債務(wù)通過(guò)債滾債，留到以后慢慢還。現(xiàn)在歐洲央行對(duì)希臘的第二次援助會(huì)逐步產(chǎn)生效果，希臘的經(jīng)濟(jì)自己也在恢復(fù)，加之歐洲央行和德法等國(guó)一定不會(huì)對(duì)新的危機(jī)坐視不理，所以相信歐債現(xiàn)在已是最壞的時(shí)候。

只不過(guò)，歐洲勒緊褲腰帶的日子肯定得過(guò)很久，要想走出底部區(qū)域恐怕要假以時(shí)日。

打印轉(zhuǎn)發(fā)