2011年08月14日 23:19
來源：投資者報

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賴智慧/文

由于去年一舉扭虧為盈，多年來陷入虧損泥潭的ST秦嶺(600217.SH)今年終于讓投資者看到了一線曙光，但這線乍現(xiàn)的曙光旋即又變得暗淡。

ST秦嶺8月9日公布的中報顯示，其營收和凈利雙雙下滑。上半年實現(xiàn)營業(yè)收入30878萬元，同比降幅為27%；利潤總額為-2610 萬元，同比降幅為200%；凈利潤-2554.84萬元，同比大幅減少5194.10 萬元，降幅為138%。

對于營業(yè)收入的下降，ST秦嶺在中報中解釋為“本期銷售量和銷售價格較上年下降所致”，但對公司虧損的原因，公司在中報中只字未提。從財報看，財務(wù)費用過高是導(dǎo)致虧損的重要原因，上半年公司在銷售費用下降43%的同時，財務(wù)費用卻由之前的681.58萬元上升為2236.79萬元，增幅高達(dá)228%。

事實上，自2005年以來，ST秦嶺就陷入“虧損—重組—再虧損—再重組”的怪圈。

早在2005年和2006年，公司就分別虧損1.43億元和2.91億元，并因此被上交所實施退市風(fēng)險警示。到2007年，因為進(jìn)行資產(chǎn)重組，公司實現(xiàn)了1635萬元的凈利潤，并第一次實現(xiàn)“摘星”

令人沮喪的是，公司2007年的扭虧并非靠主業(yè)的改善，而是得益于當(dāng)年的非經(jīng)常性損益，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤仍然虧損5900萬元。正是由于公司主業(yè)并沒有太大改善，這樣的“微利”也未能持續(xù)，在此之后，公司又一次陷入更大程度的虧損。

2008年和2009年，公司分別虧損3.36億元和3.01億元，公司再度遭到退市風(fēng)險警示。而且2009年末的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)112%，每股凈資產(chǎn)為-0.38元/股，公司面臨破產(chǎn)。

然而，由于冀東水泥(000401.SZ) 2010年接手，已走至破產(chǎn)邊緣的ST秦嶺再度扭虧為盈，全年實現(xiàn)凈利潤3.02億元，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1321.26萬元。

至此，公司在過去六年里四度出現(xiàn)虧損，凈利潤累計虧損7.5億元，平均每年虧損1.25億元。

今年3月22日，中瑞岳華會計師事務(wù)所對公司2010年度財務(wù)報告出具了標(biāo)準(zhǔn)無保留意見的審計報告，其董事會同意向上交所提交撤銷股票實行退市風(fēng)險警示及其他特別處理的申請。摘帽曙光乍現(xiàn)，公司股價即遭到炒作，自年報披露日至今年4月中旬，其股價升幅近半。

就在投資者苦等ST秦嶺摘帽之際，公司今年一季度業(yè)績再度陷虧損，前三個月凈利潤虧損3448萬元。對應(yīng)每股收益-0.05元。

盡管ST秦嶺去年采取一邊造血一邊清理的方式力圖獲得新生，斥資8.6億建設(shè)水泥生產(chǎn)線以做強主業(yè)，并著手清理一批虧損子公司，但從中報看，這些舉動仍沒有止住公司由來已久的虧損趨勢。今年上半年，公司水泥產(chǎn)量為123.3萬噸，同比減少13.15萬噸，降幅為9.64%；銷售水泥117.6萬噸，同比減少21.57萬噸， 降幅為15.5%。

雪上加霜的是，ST秦嶺今年6月1日收到陜西監(jiān)管局下發(fā)的《關(guān)于對陜西秦嶺采取責(zé)令改正措施的決定》。原因是陜西證監(jiān)局在2010年年報現(xiàn)場檢查中，發(fā)現(xiàn)公司在固定資產(chǎn)管理和核算方面存在三處問題，直接導(dǎo)致公司2010年會計年度少提折舊約401萬元，也就是多計當(dāng)期利潤約401萬元。

這一決定，顯然讓公司摘帽去星的希望蒙上了一層陰影。

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