券商系QDII淪陷：中金遭贖回68% 8月普跌5%

2011年08月14日 23:32
來源：投資者報

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《投資者報》記者薛玉敏

壞消息正在一個個傳來。

8月5日，美國信用評級首次被調低。受此影響，全球證券市場哀鴻遍野。8月11日，又傳來法國將受到美國同等遭遇的消息，也可能失去AAA級主權信用評級。這讓短暫反彈的全球市場再次陷入調整。

如此背景下，曾經豪邁出海的QDII產品不得不忍受煎熬，剛進入這個領域沒多久的券商QDII也感受到海外市場的殘酷。

截至8月9日，5只券商系QDII凈值都有不同程度的跌幅，8月以來平均跌幅已達5%。

今年以來疲弱的業(yè)績也引發(fā)贖回潮，上半年中金大中華股票配置、華泰紫金龍大中華、國泰君安君富香江贖回比例分別達到68%、47%、33%。

面對危機四伏的市場，QDII產品投資經理在二季報中，都無一例外地保持謹慎和低倉位的操作。

國泰君安君富香江QDII投資經理陳義進在接受《投資者報》記者采訪時表示，由于美債危機，海外市場何時能有起色很難說，出于避嫌需求，很多機構投資者已撤離股市?！叭绻墒性谙碌?，我們可能繼續(xù)降低倉位，二季度末已經降至50%了。

中金公司和華泰證券則因時機敏感，以暫時不好評價未來海外市場的趨勢為由拒絕了記者的采訪。

8月平均下跌5%

券商QDII迎來當頭一棒。

從7月中旬開始，評級機構標普就提醒，在未來三個月可能大概率降低美國信用評級。8月5日，美國信用AAA級正式被降低一級。在過去70多年時間里，無論是在戰(zhàn)爭，還是金融危機期間，國際三大評級機構都慷慨地賦予美國AAA最高評級，如此信號，讓國際市場一片風云慘淡。

市場擔心，美國主權信用評級被下調肯定推高美國國債收益率，從而使借貸成本升高，進而影響經濟發(fā)展。牽一發(fā)而動全身，香港、臺灣等亞太地區(qū)股市也都深受美國影響。

主要投資于香港股市的券商QDII投資艱難。

評級調低當天，恒生指數(shù)早盤隨亞太股市低開537點，盤中大跌逾800點創(chuàng)52周新低。

截至8月10日，恒生指數(shù)收于19783.67點，8月以來八個交易跌幅達到12.7%。

此外，還有重心投資臺灣股市，例如華泰證券旗下的紫金龍產品，它的境遇在香港市場相差無幾。

臺灣加權指數(shù)進入8月份以來，也是連續(xù)下跌，累計跌幅為13.85%。

大環(huán)境不好，各產品難以獨善其身。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至8月9日，五只券商系QDII產品8月份以來平均跌幅達到5.1%。它們分別是中金大中華股票配置、國泰君安君富香江、華泰紫金龍大中華、招商海外寶以及光大全球靈活配置。

其中跌幅最大的要數(shù)華泰資金龍，它的凈值僅有0.85元，8月初凈值還在0.946元，凈值迅速下滑，跌幅達到10%。其他4只產品，跌幅分別為4.8%、858%、0.4%和0.9%。

記者注意到，今年以來QDII產品業(yè)績本來就不佳，五只產品中，凈值都在1元以下。

贖回率最高達68%

QDII產品可以說是命運多舛。

2008年，國內QDII產品大爆發(fā)，紛紛出海投資，但未料遭遇金融危機，鎩羽而歸。雖說，兩次踏入一條河流的可能性很小，但悲慘的是，此次券商QDII出海，再次遭遇了海外市場危機，只不過這次是美債危機。

Wind數(shù)據(jù)顯示，券商QDII進入2011年才有所起色，有三家QDII產品投入運行，而過去兩年中僅有兩只QDII。

成立最早的一只是中金公司旗下的中金大中華股票配置，2008年2月正式運行。時隔兩年后(2010年8月)，才有第二只QDII國泰君安君富香江成立。

剩余的產品中，華泰紫金龍成立于2月份；5月份還成立了招商海外寶和光大全球靈活配置兩只產品。

或許受到基金QDII虧損的刺激，券商QDII募集的資金相比同類集合理財產品少了很多。招商海外寶首募資金達到1.5億元、華泰資金龍大中華和光大全球靈活配置首募資金高一點，均為1.9億元。而其他兩只的首募資金，分別為3.1億元和3.7億元。

受今年以來業(yè)績不佳影響，QDII產品贖回也很厲害。五只產品中，除了光大全球靈活配置未披露二季報，招商海外寶因成立時間短暫無贖回外，其他三只產品贖回比例均在30%以上。

本來成立資金就少，加上今年以來業(yè)績虧損的影響，贖回潮更加嚴重。Wind數(shù)據(jù)顯示，QDII產品贖回比例達到37%，凈贖回的資金為4.4億元。

其中贖回比例最大的為中金大中華股票配置，今年還有3.7億元，到二季度末僅剩下1.2億元，贖回比例高達68%，超過半數(shù)；排名第二的是華泰資金龍大中華配置，贖回的比例為47%；國泰君安君富香江的贖回比例為32%，排名第三。

看不到好轉苗頭

美債危機剛過，又爆出法國信用危機。全球市場未來前景，依舊難測。

陳義進在接受《投資者報》記者采訪時表示：對未來市場的走勢難以看清楚，但是會降低股票倉位，以防風險。

在他看來，香港市場是一個離岸市場，參與者多是境外國際機構，面對這樣的危機，很大一部分資產會轉移到低風險的資產，短期內向安全資產轉移。在他們看來，香港等新興市場屬于高風險的資產，因此會短時間避開，香港市場呈現(xiàn)波動是正常的。

這樣的情況會持續(xù)多久？“這就看美聯(lián)儲和歐洲出臺什么的救市措施。如果意義不大的措施，市場仍然看不到苗頭?！瓣惲x進回答道。

談起具體的操作，陳義進說，他會降低股票倉位，如果情況更壞的話，就需要做對沖。二季度末，其股票倉位就已經下降到了54%，基金、債券等投資都沒有涉及。

具體在行業(yè)配置上，陳將會向防御性配置轉向。在二季度策略報告中，陳提到會轉向地產、鐵路等行業(yè)，在發(fā)生美債危機后，他告訴記者，配置調整會更加保守，“譬如轉向貴金屬投資，這是香港股市傳統(tǒng)的風險偏好需求，以及受經濟發(fā)展影響較小的公用事業(yè)、電信事業(yè)。

招商海外寶更是以現(xiàn)金管理為主，通過逆回購和定期存款的操作等待適當?shù)娜胧袝r機。二季度末其股票倉位僅有1.88%，目前仍處于建倉期，股票配置方向主要為大型企業(yè)及消費類。