2011年08月15日 02:48
來源：每日經(jīng)濟新聞

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盡管美國國債評級下跌，現(xiàn)任職于鵬華基金管理有限公司國際業(yè)務(wù)部，擔(dān)任鵬華環(huán)球發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理裘韜認為，美國債券市場并沒有出現(xiàn)任何減持，投資者反而選擇美債避險，銀行間市場反應(yīng)相對平靜，至今沒有出現(xiàn)美國國債作為短期融資抵押品的保證金率遭到上調(diào)的情況。美債的降級并沒有在本質(zhì)上改變其相對美國公司債及其他主權(quán)債的地位。全球投資者拋棄美債或美元資產(chǎn)的理論并不成立，美債依舊是相對的“無風(fēng)險資產(chǎn)”

標普在下調(diào)美國評級后又將5家美國保險公司評級調(diào)降至AA+，并將所有保險公司的評級展望調(diào)降至負面。介于標普評級規(guī)則中公司評級參考所在國主權(quán)債評級的原則，所有美國的AAA評級公司都面臨同樣潛在降級風(fēng)險。市場對其他目前評級為AAA的國家主權(quán)債務(wù)健康信心也有所動搖，比如法國的國債收益率近日也顯著攀升，德國的CDS也有明顯提升。

風(fēng)險資產(chǎn)在過去幾個交易日跌幅大，其真正的原因裘韜認為恐怕還是QE2的結(jié)束，特別是這一輪下跌的起點就是QE2到期日。投資者逐漸意識到，過去近一年的行情仍是由流動性支撐，經(jīng)濟的基本面并沒有明顯改觀，美債上限的調(diào)整意味著未來幾年財政刺激近無可能。

裘韜表示，8月8日的放量下跌已經(jīng)將標普500帶到2010年9月中旬水平，WTI回到去年9月底水平，銅價回到去年10月底水平，即QE2出臺前狀態(tài)。也就是說，即便沒有QE2，本輪的下跌已經(jīng)抹去所有QE2對風(fēng)險資產(chǎn)的正面貢獻。從基本面看，利率水平將在未來較長時間內(nèi)維持在寬松的水平；企業(yè)盈利增長預(yù)期略有下調(diào)，但仍然高于歷史平均水平；所以近期的行情只能是風(fēng)險溢價上升造成的。

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