白酒行業(yè)淡季“不淡” 五糧液上半年凈利增近五成

2011年08月16日 01:38
來源：第一財經(jīng)日報

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谷東

白酒企業(yè)淡季“不淡”的經(jīng)營業(yè)績令投資者充滿期待，而今日披露半年報的五糧液(000858.SZ)和山西汾酒(600809.SH)更是沒有辜負市場的期望。

半年報顯示，五糧液歸屬于上市公司股東的凈利潤實現(xiàn)了48.72%的同比增長，為33.63億元；與此前公布的業(yè)績快報不差絲毫，山西汾酒上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增幅達97.21%，為6.59億元。

“五糧液”供不應求

在2011年上半年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入105.95 億元，較上年同期增長39.84%；營業(yè)利潤46.04 億元，較上年同期增長49.03%。山西汾酒實現(xiàn)營業(yè)收入289481.88 萬元，同比增長79.89%；實現(xiàn)營業(yè)利潤103785.40 萬元，同比增長92.10%。

據(jù)五糧液稱，凈利潤大增是由于公司生產(chǎn)經(jīng)營形勢持續(xù)向好，五糧液系列酒產(chǎn)品銷售總量較上年同期增長30.50%，“五糧液稱酒供不應求，生產(chǎn)經(jīng)營呈現(xiàn)淡季不淡、旺季將更旺的趨勢。

長江證券分析師喬洋指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，4~5月份是白酒行業(yè)傳統(tǒng)意義上的淡季，但從五糧液目前的銷售數(shù)據(jù)看，無論整體還是單品都維持兩位數(shù)以上的高增長，淡季不淡的行業(yè)反常繁榮或將持續(xù)至下半年。

而在業(yè)績大增的同時，兩家上市公司都提出由于糧食等原輔材料價格、人工成本呈逐年上升趨勢所帶來的成本壓力。但實際上，白酒企業(yè)能夠通過提價來轉嫁成本。

今年3月底，山西汾酒就公告稱，決定從2011年3月29日起對部分產(chǎn)品對外售價進行調(diào)整。其中，30年青花汾酒系列產(chǎn)品對外售價上調(diào)20%左右；40年青花、20年青花、20年老白汾酒系列產(chǎn)品對外售價上調(diào)10%左右。

大同證券分析師于宏認為，今年前兩個季度，山西汾酒收入和凈利潤增速均在高位，凈資產(chǎn)收益率的大幅增加說明公司的盈利能力在不斷地提高。而利潤增速遠大于收入增速，也說明公司在3月底的提價產(chǎn)生了較好的正面效應。

五糧液方面，喬洋認為，自去年就再未提價的五糧液在下半年一次性提價應該是大概率事件，并且考慮到今年人工成本的顯著上漲，一次性提價的幅度也許會超預期。

提價催漲股價

從五糧液前十大流通股股東名單來看，盡管在一季度末持股最多的機構景順長城精選藍籌對五糧液進行了一定幅度的減持，但保險資金及QFII卻持續(xù)增持，因此整體上機構持股數(shù)量沒有太大變化。

而半年報顯示，山西汾酒前十大流通股股東的持股數(shù)量卻有所減少。不過，在機構對其進行小量減持后，其股價卻在7月份以來再創(chuàng)歷史新高。尤其在公布凈利潤出現(xiàn)近翻倍增幅的業(yè)績快報后，股價再次出現(xiàn)最高逾20%上漲。

東興證券行業(yè)研究員劉家偉對五糧液給予較高預期，認為五糧液將真正開始量價齊升時代，會在企業(yè)收購、價格管理、酒都打造、新品開發(fā)、營銷重構、股權激勵、市值管理等各方面都重現(xiàn)生機與活力，其未來目標價可達51.20元。

與此同時，五糧液在一季度預收賬款創(chuàng)新高至76億元后，到上半年末又升至82億元。喬洋分析，假設在今年產(chǎn)能按計劃釋放的情況下預收賬款與上年度末持平，則按照公司去年28%左右的凈利率，預收款項確認收入對公司業(yè)績的每股增厚就將達0.20元左右。