2011年08月16日 08:21
來源：新聞晨報(bào)

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晨報(bào)記者 張佳?m

在標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)評(píng)級(jí)一周之后，美國(guó)政府終于出手反擊。據(jù)彭博社報(bào)道，美國(guó)證交會(huì)(SEC)開始就標(biāo)準(zhǔn)普爾此次的降級(jí)事件進(jìn)行不公開調(diào)查，以確定標(biāo)普的評(píng)級(jí)過程不存在技術(shù)錯(cuò)誤，同時(shí)在評(píng)級(jí)公布前未曾造成泄密。

美證交會(huì)懷疑評(píng)級(jí)前已泄密

8月5日，標(biāo)普宣布將美國(guó)長(zhǎng)期主權(quán)評(píng)級(jí)從頂級(jí)的AAA級(jí)下降至AA+級(jí)，這是美國(guó)自1917年獲得AAA評(píng)級(jí)后首度失去AAA評(píng)級(jí)——而過往幾十年間，美國(guó)國(guó)債被全球投資者視為無風(fēng)險(xiǎn)投資。標(biāo)普的此次降級(jí)無疑動(dòng)搖了全球投資者對(duì)此的共識(shí)。雖然標(biāo)普此舉并未對(duì)美國(guó)國(guó)債造成打擊，但是卻深深的打擊了美國(guó)股市。美國(guó)S&P500指數(shù)在消息公布次日就大跌6.66%，此后大起大落，全周依然下跌1.72%。

此次美國(guó)證交會(huì)出手調(diào)查，無疑可以視作是美國(guó)政府對(duì)標(biāo)普此舉的一次反擊。反擊包含兩個(gè)層面：一、技術(shù)層面，檢查標(biāo)普在作出降級(jí)過程中，數(shù)學(xué)模型是否有錯(cuò)，整個(gè)推演過程是否可靠。早在8月5日標(biāo)普公布評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)后，美國(guó)財(cái)政部就指出標(biāo)普存在2萬(wàn)億美元的統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤，而標(biāo)普雖然迅速改正統(tǒng)計(jì)錯(cuò)誤，但卻倔強(qiáng)的繼續(xù)維持降級(jí)結(jié)果。美國(guó)證交會(huì)此次調(diào)查，自然將就此繼續(xù)深挖；二、道德層面，調(diào)查在標(biāo)普公布降級(jí)評(píng)級(jí)前是否有泄密，要求標(biāo)普上交在消息披露前已經(jīng)知曉此決定的所有員工名單。相比技術(shù)層面的調(diào)查，此項(xiàng)調(diào)查才是真正殺手锏。畢竟一旦被查出出現(xiàn)泄密，對(duì)相關(guān)人員而言意味著不僅是刑事罪，甚至有入獄可能。若標(biāo)普被發(fā)現(xiàn)有與其他資金串謀借利空消息牟利，更有被吊銷評(píng)級(jí)執(zhí)照的可能。其實(shí)，早在標(biāo)普宣布降級(jí)消息后，市場(chǎng)就對(duì)“內(nèi)幕消息”泄露有所懷疑，畢竟在消息披露前一周S&P500指數(shù)大跌7.19%，即使有ISM數(shù)據(jù)不佳衰退可能增加等利空消息，但也不足以引發(fā)如此大的跌幅。

標(biāo)普名譽(yù)保衛(wèi)戰(zhàn)恐難打贏

對(duì)于美國(guó)證交會(huì)的調(diào)查，標(biāo)普發(fā)言人EdSweeney表示：該公司嚴(yán)格遵循保密信息和證券交易措施以及相關(guān)的證券監(jiān)管，稱公司具備保護(hù)機(jī)密信息的“長(zhǎng)期存在的措施和程序”。面對(duì)美國(guó)證交會(huì)的調(diào)查，標(biāo)普無疑必須打一場(chǎng)名譽(yù)保衛(wèi)戰(zhàn)，但即使標(biāo)普能夠擋住美國(guó)證交會(huì)的調(diào)查全身而退，恐怕也難以打贏這樣名譽(yù)保衛(wèi)戰(zhàn)——這幾年評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的重重劣跡，實(shí)在讓其已經(jīng)沒有什么名譽(yù)可言。

如果說，一眾華爾街巨頭是次貸危機(jī)的主要肇事者，那么標(biāo)普、穆迪、惠譽(yù)這些評(píng)級(jí)巨頭就是推波助瀾者。一大堆垃圾房貸資產(chǎn)被評(píng)級(jí)巨頭們打上了AAA的評(píng)級(jí)進(jìn)行銷售——只因?yàn)樵u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)天真地認(rèn)為，不可能存在全國(guó)性的房?jī)r(jià)下跌，所以分散證券化后的房貸資產(chǎn)很安全。而類似的“天真地評(píng)級(jí)巨在此前的多次金融風(fēng)暴中評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也反復(fù)上演。正因此，曾任美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)的斯諾曾直言信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這場(chǎng)危機(jī)中責(zé)任非常大，他們失敗的運(yùn)作幫助造成了這場(chǎng)崩潰，信用評(píng)級(jí)游戲規(guī)則必須改變。

如果說諾斯的評(píng)價(jià)還比較含蓄，那么，摩根士丹利債券交易員弗蘭克·帕特諾伊在其那本膾炙人口的《泥鴿靶》中，評(píng)價(jià)就更到位了。他曾經(jīng)這樣回憶摩根士坦利與標(biāo)普的一次評(píng)級(jí)“交易員：“你可能覺得奇怪，私人機(jī)構(gòu)居然可以花錢來買信用評(píng)級(jí)。大多數(shù)人都以為信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是堅(jiān)持原則的，而且也是準(zhǔn)確的，標(biāo)普尤其是無可指摘……事實(shí)是，最近二十年來，這些機(jī)構(gòu)一直從發(fā)行人那里收取信用評(píng)級(jí)費(fèi)，然后再告訴投資者它們給了發(fā)行人債券何種評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)并不便宜，費(fèi)用一般是三萬(wàn)美元起。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)“搗漿糊”似很普遍

很可惜的是，次貸危機(jī)后，美國(guó)忙著應(yīng)付衰退，還沒來得及對(duì)于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行大刀闊斧的監(jiān)管改革，所以很多“很傻很天真”的評(píng)級(jí)依然在上演。

遠(yuǎn)的不說，數(shù)月前穆迪發(fā)布評(píng)級(jí)，給一眾“中概股”亮紅旗的評(píng)級(jí)事件就曾遭到被評(píng)級(jí)公司的強(qiáng)烈反擊。當(dāng)時(shí)，穆迪采用自己的系統(tǒng)，根據(jù)數(shù)十項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)來評(píng)判中概股，有一項(xiàng)就發(fā)布一面紅旗。在這些標(biāo)準(zhǔn)中，固然存在不少在公司治理上的確存在風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)，但也存在如“公司盈利增長(zhǎng)過快”這樣看著有些“無厘頭”的標(biāo)準(zhǔn)。至于本次標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)，對(duì)美國(guó)的經(jīng)濟(jì)政策大肆評(píng)級(jí)，同時(shí)卻繼續(xù)維持法國(guó)等國(guó)的AAA評(píng)級(jí)，同樣讓市場(chǎng)覺得標(biāo)普把評(píng)級(jí)從一種經(jīng)濟(jì)行為變成了政治表演。而此次標(biāo)普下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)之后，美債繼續(xù)上漲，也顯示了投資者對(duì)于標(biāo)普的此次評(píng)級(jí)并不認(rèn)同。

遭遇名譽(yù)危機(jī)的，不僅是標(biāo)普這樣的老牌巨頭，正在逐漸建立聲譽(yù)的國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)同樣面臨挑戰(zhàn)。較標(biāo)普更早下調(diào)美國(guó)評(píng)級(jí)的國(guó)內(nèi)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際雖然因此而名噪一時(shí)，但是其此后給予中國(guó)鐵道部高出中國(guó)主權(quán)評(píng)級(jí)的AAA評(píng)級(jí)，卻讓市場(chǎng)覺得頗為滑稽。雖然大公國(guó)際此后解釋，企業(yè)評(píng)級(jí)與主權(quán)評(píng)級(jí)不盡相同，但是此后鐵道部發(fā)債利率的大幅上升卻證明了中國(guó)債券投資者對(duì)此評(píng)級(jí)同樣不信服。

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