2011年08月17日 09:23
來源：大眾理財網(wǎng) 作者：劉彥

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大眾理財網(wǎng) 劉彥

主營皮鞋生產(chǎn)的IPO企業(yè)青島亨達(dá)股份有限公司(下稱"亨達(dá)股份")即將于8月17日上會。大眾理財網(wǎng)記者通過亨達(dá)股份預(yù)披露材料及相關(guān)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，亨達(dá)股份不僅策劃了一系列虛假的“洋商標(biāo)”給自己使用，同時在資本市場長涉嫌通過設(shè)立空殼公司制造虛假外資身份獲取所得稅減免優(yōu)惠，另外，公司2010年、2011年實際翻倍的預(yù)付帳與募資招股書的說明更是牛頭不對馬嘴，投資者看清真相，需要破解“達(dá)芬奇密碼”

洋商標(biāo)：境外公司贈給境內(nèi)實體

亨達(dá)股份的控股子公司亨達(dá)皮業(yè)于2005年3月8日注冊成立，亨達(dá)股份實際控制人之一單存禮出資30%股份。當(dāng)年9月，單存禮持有的30%股份轉(zhuǎn)讓給品牌集團(tuán)。經(jīng)當(dāng)?shù)卣畬徟螅?006年2月17日，亨達(dá)皮業(yè)變更為外商投資企業(yè)。

然而，亨達(dá)股份申報稿披露，品牌集團(tuán)的全稱為法國國際品牌集團(tuán)有限公司，注冊資本1萬港元，主營業(yè)務(wù)為品牌策劃、國際性戰(zhàn)略合作，系金邑公司的控股子公司。而金邑公司是亨達(dá)股份在香港成立的貿(mào)易公司，作為品牌集團(tuán)的股東存在，未開展具體經(jīng)營業(yè)務(wù)。2003年8月6日，品牌集團(tuán)在香港成立，單玉萍持有70%股份，朱念智持有30%股份。其中單玉萍是亨達(dá)股份實際控制人單氏家族主要成員之一，朱念智是單玉萍的妹夫。經(jīng)過一系列的股權(quán)轉(zhuǎn)讓，法國國際品牌集團(tuán)有限公司最終成為金邑公司的被控股子公司。

申報稿稱，品牌集團(tuán)擁有阿迪麗娜、動力足和奈奢三個商標(biāo)所有權(quán)，目前主要從事品牌策劃、國際性戰(zhàn)略合作業(yè)務(wù)。亨達(dá)股份在香港設(shè)立品牌集團(tuán)，只是收集最新的潮流資訊、與國際品牌商和鞋業(yè)貿(mào)易商進(jìn)行品牌合作，并未開展具體經(jīng)營業(yè)務(wù)。品牌集團(tuán)將阿迪麗娜、動力足和奈奢三個商標(biāo)無償許可給亨達(dá)股份所有的控股子公司長期使用。

亨達(dá)股份作為青島一家歷史較長的民營鞋業(yè)集團(tuán)，為何要通過自己在香港的空殼公司“法國國際品牌集團(tuán)有限公司”自授貌似洋品牌的使用權(quán)呢？這不禁讓人想起來，最近鬧得沸沸揚揚的達(dá)芬奇家具事件，起著華麗的洋名字，自稱是國際大牌，實際卻是徹徹底底“土生土長”的國內(nèi)品牌。“達(dá)芬奇家可以讓其號稱奢華的家具保稅區(qū)一日游就變成原裝進(jìn)口，而亨達(dá)股份的手筆似乎更大，有名頭很唬人的“法國國際品牌集團(tuán)有限公司”來背書，“阿迪麗娜、動力足和奈奢”就成了洋氣十足的“國際大牌，

洋身份：投資香港游，回來成外資

除了商標(biāo)之外，亨達(dá)股份在股權(quán)資本上“達(dá)芬奇”發(fā)揚光大：亨達(dá)股份通過設(shè)立香港公司——品牌集團(tuán)，并投資到享達(dá)皮業(yè)，已將亨達(dá)皮業(yè)變?yōu)橥馍掏顿Y企業(yè)，帶來的實際好處就是外商投資企業(yè)可享受“兩免三減半”的企業(yè)所得稅優(yōu)惠。

亨達(dá)股份申報稿承認(rèn)：“根據(jù)單玉萍、朱念智、潘玉葉出具的確認(rèn)函，單玉萍、朱念智、潘玉葉均為本公司的員工，其設(shè)立品牌集團(tuán)及轉(zhuǎn)讓品牌集團(tuán)的股份系根據(jù)亨達(dá)有限(上市主體)的要求所進(jìn)行的?！庇珊噙_(dá)股份自己出錢，由品牌集團(tuán)和自己共同持有亨達(dá)皮業(yè)股份，其實質(zhì)是亨達(dá)股份100%控股亨達(dá)皮業(yè)，卻享受了外商投資企業(yè)稅收優(yōu)惠。

業(yè)內(nèi)資深證券律師接受記者采訪時稱：“從這種情況看，自己出錢在境外晃一圈，回來成立中外合資企業(yè)，亨達(dá)皮業(yè)屬于典型的‘假外資’企業(yè)。從這中外合資企業(yè)法》立法本意看，是希望引進(jìn)境外資金來發(fā)展國內(nèi)經(jīng)濟(jì)，只有符合這種本意的企業(yè)才能享受稅收優(yōu)惠。亨達(dá)皮業(yè)這種狀況顯然有違立法本意，不應(yīng)該享受稅收優(yōu)惠。

“假外資”是一個通俗的說法，業(yè)內(nèi)稱為“返程投資”，專指一個經(jīng)濟(jì)體境內(nèi)投資者將其持有的貨幣資本或股權(quán)轉(zhuǎn)移到境外，再作為直接投資投入該經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)行為。在“兩免三減半”的優(yōu)惠政策下，根據(jù)亨達(dá)股份預(yù)披露材料提供的2008年~2010年凈利潤數(shù)據(jù)，亨達(dá)皮業(yè)違規(guī)享受的稅收優(yōu)惠金額分別為：2008年1356.59萬元，2009年625.73萬元，2010年649.06萬元。不計算2007年數(shù)據(jù)，最近三年亨達(dá)皮業(yè)所得稅優(yōu)惠總額為2631.38萬元。如果算上2007年“免交所得稅”的優(yōu)惠政亨達(dá)皮業(yè)以“假外資”身份享受的稅收優(yōu)惠很可能超過3000萬元。

預(yù)付款：真正的“達(dá)芬奇密碼”

除此之外，亨達(dá)股份2010年不到5億元的資產(chǎn)規(guī)模尚不及2007年時的“星期六(002291)”，堪稱“微型”鞋企。不過，這家“微型”鞋企其實很大方，比如在預(yù)付款項上，就大方到多支出了幾千萬，卻不知道支出到哪里去了。

招股書顯示，2008-2010年各年末及2011年6月末，公司預(yù)付賬款余額分別為844萬元、825萬元、8832萬元和1.81億元?？芍^“野蠻生長”；截至2011年6月30日，公司流動資金為6億元，其中預(yù)付帳款達(dá)1.81億元。占比30.12%同比大增104%；應(yīng)收帳款9212萬元，占比15.35%，存貨則達(dá)2.66億元，占比44.39%。

招股書原文說：正常情況下，公司的預(yù)付賬款主要為預(yù)付原材料款，公司具有良好的商業(yè)信用，采購原材料較少需要預(yù)付款支出。2010年末預(yù)付賬款增加較大的主要原因是：公司擬在濟(jì)南市購買3處房產(chǎn)用于開設(shè)專賣店，總計約2，164平方米，截至2010年末，公司已支付了6395.20萬元，預(yù)付款占總價款比例約為90%。2011年6月末預(yù)付賬款余額主要是由預(yù)付土地款1，898.85萬元，預(yù)付門店款12，175.56萬元，以及預(yù)付材料款等構(gòu)成。公司擬在沈陽、大連購買3處房產(chǎn)用于開設(shè)專賣店，總計約1，582平方米。公司已向房產(chǎn)出售方共支付了5780.36萬元。但通過計算可以發(fā)現(xiàn)，如果去除公司購買房產(chǎn)的預(yù)付款，2010年末及2011年6月末的預(yù)付賬款仍分別為2436.8萬元、5924.4萬元(假設(shè)2010年的房產(chǎn)預(yù)付款全部都沒有轉(zhuǎn)出)。

按照公司上述的解釋，其2010年及2011年1-6月份的預(yù)付帳款翻倍增長應(yīng)該主要來源于采購原材料，但是截至2011年6月30日，據(jù)會計網(wǎng)友測算，其存貨外銷業(yè)務(wù)需儲備的原材料已有6748萬元，占到存貨的25.00%，而外銷業(yè)務(wù)形成在產(chǎn)品為1871萬元，占到存貨6.93%，原材料供應(yīng)已十分充足。

有趣的是，按照公司此前的成本控制，其開店的成本超低，經(jīng)過計算，從2008年到2010年，公司每個單店的成本從31萬元逐漸下降到25萬元，百貨商店都不收它進(jìn)場費和雜費。上述的預(yù)付款，粗略計算就夠讓公司開400多家店面，公司何必還要募資3.3個億去開700家店(單店成本47萬元呢)。就算這些房產(chǎn)沒任何問題吧，那么，突然增長2436.8萬元、5924.4萬，到底是花到了哪里呢？難道公司在屯積皮鞋原材料么？還是開了一些不知道成本到底是多少的店面？

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