2011年08月17日 10:29
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：張皓亮

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張皓亮

股指期貨以T+0為交易規(guī)則，中國(guó)股市卻還使用著老掉牙的T+1交易規(guī)則，股指期貨往往能夠利用T+0的優(yōu)勢(shì)操縱股市。筆者總覺(jué)得，全世界的投資機(jī)構(gòu)，總瞄準(zhǔn)中國(guó)獨(dú)特的股指期貨的T+0和股票的T+1的不公平制度，從中獲利，不需要單邊漲跌，只需要來(lái)回倒騰，一樣能賺錢(qián)，抱著如此心態(tài)做事，股市如何能好轉(zhuǎn)？

T+0交易，有投資者會(huì)提到市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，筆者以為，改變目前T＋1的交割制度有利于提高市場(chǎng)效率。機(jī)構(gòu)想要T+0操作，完全可以通過(guò)當(dāng)天先賣(mài)后賣(mài)或者先賣(mài)后買(mǎi)來(lái)實(shí)現(xiàn)，而普通投資者沒(méi)有如此水平。T+1不易控制風(fēng)險(xiǎn)，反而給機(jī)構(gòu)出貨拉高誘多創(chuàng)造條件，有人說(shuō)T+0戶更慘，不是這樣，因?yàn)橛腥斯善盢年深套，有人長(zhǎng)期投資，對(duì)于這部分人，T+0交T+1影響不大，T+0才可以抑制機(jī)構(gòu)拉高誘多，下午跳水，又可以抑制新股首日操縱，T+0觸動(dòng)了機(jī)構(gòu)集團(tuán)的利益核心，故而遲遲不能恢復(fù)。

如今市場(chǎng)表現(xiàn)日趨平淡，讓投資者忍不住希望有游資和莊家的介入。有資金實(shí)力有技術(shù)的莊家絕不會(huì)像今天的機(jī)構(gòu)這樣對(duì)自己的重倉(cāng)股慘跌而淡然處之。

T＋1與T＋0這兩種資金交割制度相比，T＋1并不能更好保護(hù)投資者利益。投資者當(dāng)天買(mǎi)入的股票不能賣(mài)出，在一個(gè)單邊市中，無(wú)疑將放大風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)天買(mǎi)入后任人宰割，投資者每天要做的是以前預(yù)測(cè)股市波動(dòng)情況，對(duì)普通投資者而言幾乎不可能完成。

況且，T＋1的市場(chǎng)并不比T＋0的市場(chǎng)來(lái)得穩(wěn)定。T＋1交易方式是一種落后的資金結(jié)算交割方式，會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)效率低下，市場(chǎng)周轉(zhuǎn)性、流動(dòng)性較差。

股票市場(chǎng)本身便是投資者人以獲取價(jià)差盈利為主的市場(chǎng)，投機(jī)也好投資也罷，股票是張“紙”這張紙有多少價(jià)值，應(yīng)該由市場(chǎng)說(shuō)了算。而目前所謂的價(jià)值投資、長(zhǎng)線持股，又有多少人在其中獲得了豐厚的股權(quán)分紅回報(bào)？在非流通股與流通股股權(quán)分置導(dǎo)致回報(bào)率嚴(yán)重不對(duì)等的情況下，靠獲取股權(quán)派現(xiàn)的分紅回報(bào)來(lái)獲取長(zhǎng)期收益只能是一種美好預(yù)期。

T+0起碼可以使市場(chǎng)投資變得公平，任何人都可以隨時(shí)止損?，F(xiàn)在的交易規(guī)則成了機(jī)構(gòu)的操縱工具，變成了當(dāng)天誰(shuí)有錢(qián)，這個(gè)股票誰(shuí)就說(shuō)了算，至于明天是漲是跌，明天再說(shuō)。激活市場(chǎng)，提升市場(chǎng)活躍度，改變資金交割制度，對(duì)新股發(fā)行頻繁，總?cè)萘吭絹?lái)越大的中國(guó)證券市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，應(yīng)當(dāng)是首先得考慮的問(wèn)題。

呼吁有關(guān)部門(mén)，盡快恢復(fù)T+0交易制度，公司價(jià)值與股價(jià)掛鉤，與國(guó)家經(jīng)濟(jì)掛鉤，加速市場(chǎng)資金流動(dòng)，抑制新股爆炒和大幅上漲股票爆炒的的陋習(xí)，加速市場(chǎng)調(diào)整周期，改變具有“中國(guó)特色”的中國(guó)特色股市。

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