2011年08月18日 00:39
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：申鵬

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今年一季度，由于原材料、人工等成本的持續(xù)上升，很多企業(yè)的銷售毛利率出現(xiàn)了下降。而隨著國際大宗商品的價格出現(xiàn)回調(diào)，企業(yè)經(jīng)營的成本壓力有所緩解。統(tǒng)計顯示，目前已經(jīng)公布2011年中報并且連續(xù)四個季度盈利的A股上市公司(剔除其中的ST公司和金融類公司)，其第二季度單季銷售毛利率平均上升0.7個百分點(diǎn)。從行業(yè)和風(fēng)格角度看，兩市中銷售毛利率相對較高的公司大多數(shù)來自中小板和創(chuàng)業(yè)板，而醫(yī)藥生物和信息服務(wù)則是毛利率水平較高的行業(yè)。

整體毛利率回升

2009年和2010年，國際大宗商品價格持續(xù)走牛，重要工業(yè)品及農(nóng)產(chǎn)品價格均出現(xiàn)了大幅上漲，與此同時，國內(nèi)勞動力價格也出現(xiàn)了明顯上漲。受到上述因素的影響，許多企業(yè)的毛利率水平在去年的下半年達(dá)到高位，并于今年一季度出現(xiàn)了明顯回落。進(jìn)入第二季度，國際市場上主要工業(yè)原料價格出現(xiàn)波動，調(diào)整幅度在15%到20%左右，這使得A股上市公司的成本壓力有所降低。

剔除ST公司和金融類企業(yè)，已經(jīng)公布2011年中報并且連續(xù)四個季度盈利的上市公司共有791家，這些公司第二季度單季的平均銷售毛利率為31.52%，較一季度的30.79%上升了0.73個百分點(diǎn)。

分行業(yè)看，餐飲旅游業(yè)的整體毛利率提升幅度最大，第二季度較一季度上升了11.14%，此外毛利率出現(xiàn)明顯提升的行業(yè)還包括房地產(chǎn)、有色金屬、建筑建材等，上升幅度都超過了1.5個百分點(diǎn)。與此形成對照的是，有5個行業(yè)的毛利率水平出現(xiàn)下降，分別是采掘、交通運(yùn)輸、信息服務(wù)、輕工制造和電子元器件，其中采掘行業(yè)和交通運(yùn)輸業(yè)2季度的毛利率下降幅度都超過了2個百分點(diǎn)。

值得注意的是，進(jìn)入第二季度，位于產(chǎn)業(yè)鏈中游的行業(yè)企業(yè)的毛利率水平出現(xiàn)了小幅回升，典型的例子是機(jī)械設(shè)備，該行業(yè)去年第四季度整體毛利率水平曾達(dá)到28.80%，今年一季度回落至27.53%，而今年第二季度為27.88%。此外，化工、紡織等行業(yè)的毛利率水平也分別回升了0.73%和0.97%。分析人士指出，不同于終端消費(fèi)品，中游行業(yè)較難向下游轉(zhuǎn)嫁成本，因此中游行業(yè)企業(yè)的毛利率對其原料成本的依賴度較高，如果原材料價格大幅下降，那么對于這類行業(yè)企業(yè)屬于重要利好。

“厚利”股明顯走強(qiáng)

在上述近800家上市公司中，銷售毛利率超過50%的“厚利”公司有126家，其中72家來自中小板和創(chuàng)業(yè)板，占比過半。從行業(yè)分布上看，生物醫(yī)藥和信息服務(wù)行業(yè)屬于高毛利率公司扎堆的行業(yè)。統(tǒng)計顯示，16家銷售毛利率超過80%的“暴利”企業(yè)中，有7家從事生物醫(yī)藥，5家來自信息服務(wù)。而平均毛利率最高的行業(yè)則是餐飲旅游業(yè)，第二季度達(dá)到54.90%。

久其軟件是毛利率最高的公司，最近四個季度平均值超過95%，并且在今年呈現(xiàn)逐季上升的態(tài)勢，一季度和二季度的單季銷售毛利率分別高達(dá)97.91%和97.99%。而從事疫苗銷售和生產(chǎn)的沃森生物最近四個季度的毛利率也穩(wěn)定在90%以上。

從近期這些股票的走勢來看，無論是從風(fēng)格角度還是從行業(yè)角度，這些毛利率較高的公司均受到了投資者的高度關(guān)注。統(tǒng)計顯示，上述126家毛利率超過50%的公司，其股票價格自7月初以來平均漲幅達(dá)6.54%，而同期上證指數(shù)下跌5.82%，這些股票不僅跑贏大市，而且在指數(shù)下跌的情況下取得了絕對收益，顯示出高毛利率的魅力。

分析人士指出，公司銷售的毛利率是公司主營業(yè)務(wù)盈利能力的重要體現(xiàn)，因此常常被二級市場投資者看重，在這類高毛利的行業(yè)和公司中，誕生長期走牛股票的可能性也比較大。

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