四行業(yè)半年報業(yè)績“瓷實” 8只雙增長股潛力大

2011年08月20日 06:17
來源：證券日報

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編者按：主營收入及凈利潤作為反映上市公司經(jīng)營情況的主要指標(biāo)歷來受到市場關(guān)注。據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，截至8月19日，滬深兩市1200余家A股公司披露2011年半年報，其中有804家上半年實現(xiàn)了主營收入及凈利潤的雙增長。

從行業(yè)角度看，醫(yī)藥生物、信息服務(wù)、電子元器件、食品飲料分別有63家、58家、37家、33家雙增長公司，成為業(yè)績較為“瓷實”的四大行業(yè)。我們注意到，這四大行業(yè)恰恰是基金、私募等機構(gòu)下半年最看重的。

本期“價值選股”立足這四大行業(yè)進行深入分析，從中篩選出8只雙增長個股，良好的行業(yè)背景、主力資金的進駐，再加上公司本身業(yè)績的突出，這些股票潛力巨大。不過，在市場短期或?qū)⒎磸?fù)震蕩的背景下，這些股票短期亦有下跌風(fēng)險。

-本報記者趙學(xué)毅趙子強張穎孫華

七成公司雙增長醫(yī)藥生物“規(guī)劃”要發(fā)威

由科技部牽頭、其他相關(guān)部委合作起草的《“十二五”生物技術(shù)發(fā)展規(guī)劃》、《“十二五”醫(yī)療器械產(chǎn)業(yè)科技發(fā)展專項規(guī)劃》、《“十二五”醫(yī)學(xué)科技發(fā)展專項規(guī)劃》、《“十二五”先進生物制造科技發(fā)展專項規(guī)劃》已形成征求意見稿，預(yù)計八月底九月初將公布。相得益彰，醫(yī)藥生物已經(jīng)成為近期反彈時的領(lǐng)漲板塊。

逾七成雙增長股逆市上漲

據(jù)《證券日報》市場研究中心記者觀察，在近期A股的兩次反彈中，醫(yī)藥生物板塊均成為領(lǐng)頭羊。

6月21日至7月18日，上證指數(shù)20個交易日反彈7.46%，同期醫(yī)藥生物指數(shù)累計上漲18.28%，最大漲幅超過20%；8月10日至8月15日，上證指數(shù)累計上漲3.99%，同期醫(yī)藥生物指數(shù)累計上漲5.9%，最大漲幅7.03%。另有數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月19日，上證指數(shù)累計上漲0.33%，同期醫(yī)藥生物指數(shù)累計上漲2.14%；7月以來，大盤累計下跌8.24%，而同期醫(yī)藥生物指數(shù)逆市上漲2.24%，其強勢明顯。

截至8月19日，滬深兩市92家醫(yī)藥生物上市公司披露2011年半年報，其中有63家上半年實現(xiàn)了主營收入及凈利潤的雙增長，占比68.48%。這63家公司有多達46家在三季度實現(xiàn)了逆市上漲，占比73.02%。

具體來看，冠昊生物是近期醫(yī)藥生物板塊表現(xiàn)最突出的股票，7月6日上市以來累計上漲129.45%，最大漲幅更是高達135.52%，股價在本周五創(chuàng)出77元的新高。該公司半年報披露，由于國內(nèi)醫(yī)用植入器械的市場規(guī)模繼續(xù)保持快速增長，公司仍保持神經(jīng)外科硬腦膜修補領(lǐng)域的市場第一份額。上半年凈利潤同比增長38.53%，主營收入同比增長31.05%。

昆明制藥在7月以來累計上漲39.31%，公司激勵機制到位，營銷改革效果日益凸顯，中期業(yè)績超預(yù)期。據(jù)半年報披露，公司絡(luò)泰200mg、400mg，天眩清天麻素注射液等特色產(chǎn)品繼續(xù)保持高速增長；血塞通軟膠囊、燈銀腦通膠囊等口服制劑開始實現(xiàn)快速增長。上半年凈利潤同比增長73.69%，主營收入同比增長27.92%。

據(jù)統(tǒng)計，康緣藥業(yè)、舒泰神、千山藥機、恩華藥業(yè)、益盛藥業(yè)等5只主營收入及凈利潤雙增長股，7月以來累計漲幅超過20%；另有愛爾眼科、湯臣倍健、翰宇藥業(yè)、通策醫(yī)療、萬東醫(yī)療等22只雙增長股，同期累計漲幅介于10%至20%之間。

創(chuàng)新藥價值時代來臨

目前，我國能生產(chǎn)超過1500種化學(xué)原料藥，是世界最大的原料藥生產(chǎn)國和出口國。據(jù)統(tǒng)計，從2002年到2008年，我國原料藥出口年均增長率都在24%以上。然而，這與“加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級”規(guī)劃不符。

據(jù)了解，在“十一五”期間，國務(wù)院便決定組織實施“重大新藥創(chuàng)制”科技重大專項，以鼓勵創(chuàng)新藥研發(fā)，引導(dǎo)企業(yè)向制藥產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸。創(chuàng)新藥物的研發(fā)是從醫(yī)藥大國轉(zhuǎn)變?yōu)獒t(yī)藥強國的必由之路?！笆濉币?guī)劃中，生物制藥產(chǎn)業(yè)被明確列入七大新興產(chǎn)業(yè)之一重點發(fā)展，有關(guān)部門表示在期間投向生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的重大新藥研發(fā)、創(chuàng)制領(lǐng)域?qū)ｍ椯Y金將在400億元左右，比“十一五”期間翻一番多。

此前，商務(wù)部召開實施醫(yī)藥物流服務(wù)延伸示范工程現(xiàn)場會，大力推廣藥品流通企業(yè)向醫(yī)院延伸現(xiàn)代醫(yī)藥物流服務(wù)的模式，即藥品流通企業(yè)通過信息化手段將物流服務(wù)延伸到醫(yī)院的藥庫、藥房、科室直至病區(qū)，使醫(yī)院的藥品管理實現(xiàn)信息流、物流服資金流的整合。商務(wù)部稱，此舉不但可以提高醫(yī)院管理水平和效率，也大大提升了藥品流通企業(yè)的價值，改變目前醫(yī)藥物流自動化、信息化僅限于企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)狀。

對此，渤海證券認(rèn)為，政策扶持創(chuàng)新藥價值時代來臨。看好主營業(yè)務(wù)優(yōu)秀，未來貼近醫(yī)改，仍將維持高增長的股票。

藥品調(diào)價影響有限

8月5日，國家發(fā)展改革委發(fā)出通知，決定從9月1日起降低部分激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類等藥品的最高零售價格，共涉及82個品種、400多個劑型規(guī)格，平均降價幅度為14%。

對此，市場人士普遍認(rèn)為，由于絕大多數(shù)品種在招標(biāo)采購中形成的中標(biāo)價已經(jīng)低于最高零售價，此次發(fā)改委調(diào)價只是讓最高零售價貼近實際招標(biāo)價，總體而言對行業(yè)影響有限。

國家發(fā)改委稱，此次價格調(diào)整方案是在開展成本價格調(diào)查、專家評審和聽取有關(guān)方面意見的基礎(chǔ)上形成的。激素、調(diào)節(jié)內(nèi)分泌類和神經(jīng)系統(tǒng)類藥品使用范圍廣、周期長，降低價格可以有效減輕患者負擔(dān)。

發(fā)改委降價好于預(yù)期，但將長期化，也將差異化。光大證券認(rèn)為，相對于2010年底平均降價21%(抗生素和心血管類)，本次降價好于預(yù)期，應(yīng)該說發(fā)改委還是照顧了制藥企業(yè)所面臨的成本大漲的困境。降價對上市企業(yè)影響有限：在單獨定價藥品的降價列表中，多數(shù)是國際制藥企業(yè)的產(chǎn)品，國內(nèi)上市公司產(chǎn)品受到影響較小。

中信證券分析，歷史數(shù)據(jù)顯示，歷次降價平均降幅均在15%—20%，部分藥品最高降幅甚至達60%左右。本次降價幅度總體上低于以往大部分降價，也顯著低于上次抗微生物類、循環(huán)系統(tǒng)類藥品降價的21%降幅，對醫(yī)藥行業(yè)影響不大。

此次降價幅度明顯低于上次，東方證券預(yù)計，未來仍會保持這一趨勢，而且藥價調(diào)整主要針對的是普藥類，從的統(tǒng)計中可以看到，多數(shù)上市公司的主導(dǎo)品種并未在降價范圍內(nèi)，有一定研發(fā)實力以及較強銷售網(wǎng)絡(luò)的公司仍是抵御降價風(fēng)險的優(yōu)選標(biāo)的。

藥品降價已成為必然趨勢，信達證券預(yù)計發(fā)改委年內(nèi)可能對用藥金額較大的品類如抗腫瘤藥等還有一至兩次降價，在此過程中，投資者可以關(guān)注醫(yī)療器械和制藥裝備等不受價格調(diào)控影響的公司。

方正證券認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)利潤增速回升將推動醫(yī)藥板塊行情開展，同時，下半年醫(yī)藥行業(yè)政策力度有可能出現(xiàn)放松，醫(yī)藥板塊短期仍有表現(xiàn)機會，同時行業(yè)相對估值較高，繼續(xù)制約了板塊大幅上漲的空間，精選個股將是未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)醫(yī)藥板塊投資的核心。

盈利增速將提高

國家對中藥材市場的管理，讓居高不下的“藥祖宗”—中藥材價格出現(xiàn)下降，德邦證券認(rèn)為，這個趨勢會繼續(xù)，這對于久受中藥材價格上漲，成本壓力增加的中藥企業(yè)無疑是個重要利好，盈利能力有上升空間。因此，看好具有獨家品種和大白馬的中藥股，如昆明醫(yī)藥，天士力等。從短期交易性機會來說，原料藥企業(yè)進入檢修停產(chǎn)周期，原料藥漲價的預(yù)期增強，關(guān)注積極轉(zhuǎn)型的原料藥企業(yè)浙江醫(yī)藥。堅定看好醫(yī)藥器械板塊，看好的魚躍醫(yī)療，千山藥機，新華醫(yī)療。重點推薦，湯臣倍健、科倫藥業(yè)、康緣藥業(yè)、雙鶴藥業(yè)。

底部確立，目前估值合理，整體機會在四季度醫(yī)藥行業(yè)7月上漲5.38%，滬深300下跌2.37%，醫(yī)藥顯著跑贏大盤。從市場看，光大證券認(rèn)為，醫(yī)藥股上漲主要是補漲和防御配置?？聪掳肽?，降價政策會相對緩和。其次在各省招標(biāo)完畢和醫(yī)保目錄增補結(jié)束后，相關(guān)受益企業(yè)和品種需求增加，盈利出現(xiàn)改善，下半年盈利增速提高。

但從長期看，國元證券認(rèn)為，政策紅利依然存在，我國老齡人口比例的持續(xù)上升，農(nóng)村與城市衛(wèi)生消費的巨大失衡，這些都注定行業(yè)的遠期前景光明；毛利率的下降對行業(yè)增速影響巨大。對行業(yè)持中性觀點。投資策略方面，選擇受通脹影響小，或具有全產(chǎn)業(yè)鏈，較少受通脹傳影響的防御品種，以及能夠引領(lǐng)行業(yè)升級方向，符合國家政策導(dǎo)向的品種，重點推薦萊美藥業(yè)、福安藥業(yè)、尚榮醫(yī)療。

八成公司雙增長食品飲料銷售高峰期將至

昨日，食品飲料指數(shù)(申萬一級)表現(xiàn)出低開高走的強勢特征，收盤6308.618點，漲幅達0.37%，在上證指數(shù)下跌0.98%的背景下十分顯眼。分析師認(rèn)為，食品飲料指數(shù)連續(xù)幾個月走勢好于大盤，主要是業(yè)績穩(wěn)定增長帶來的防御性。隨著中秋、國慶等消費旺季的來臨，以及白酒漲價預(yù)期的逐漸強化，食品飲料未來獲得超額收益的可能性仍然很大。

36家公司實現(xiàn)雙增長

據(jù)《證券日報》研究中心及wind資訊最新統(tǒng)計，食品飲料板塊中有66只股票，截止目前，有44只已公布今年中期業(yè)績報告，加權(quán)平均每股收益0.5776元，平均每股凈資產(chǎn)(整體法)4.9537元，每股經(jīng)濟活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.7875元，歸屬母公司股東的凈利潤為1110517萬元，同比增長40.79%。目前行業(yè)估值適中，動態(tài)市盈率為39.37倍。

食品飲料股中以今年凈利潤和主營收入實現(xiàn)雙增長的公司最具成長性。據(jù)統(tǒng)計，已公布2011年中報的食品飲料公司中有36家實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比雙增長，占比81.82%，從凈利潤同比增幅來看，今年中期業(yè)績增長超過50%的食品飲料公司達到10家，分別為：國投中魯(187.78%)、古井貢酒(168.14%)、ST皇臺(146.84%)、伊利股份(136.70%)、深深寶A(124.07%)、南寧糖業(yè)(100.32%)、山西汾酒(97.21%)、*ST中葡(84.24%)、古越龍山(62.12%)、三全食品(53.82%)。

其中，國投中魯中期凈利潤達2084.26萬元，凈利潤增長率排在食品飲料首位。2011年中報披露，飲料制造業(yè)營業(yè)收入6.74億元，同比增加93.78%。原因系由于國際市場銷售價格于2010年度第四季度開始攀升，使報告期內(nèi)公司銷售價格同比有大幅度的增加；另外市場需求增加也使公司銷售數(shù)量同比有一定的增長，導(dǎo)致公司上半年業(yè)績較去年同期大幅上升。

從現(xiàn)金流角度看，這36家雙增長的公司中有24家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流為正值，其中，9家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金高于0.8元，分別為：國投中魯(3.227元)、好想你(2.05元)、張裕A(1.93元)、山西汾酒(1.8149元)、青島啤酒(1.57元)、五糧液(1.425元)、伊利股份(1.16元)、晨光生物(0.88元)、古井貢酒(0.83元)。

目前為止，今年中期凈利潤最高的食品飲料股當(dāng)屬五糧液，實現(xiàn)凈利潤336,258.84萬元，在去年主營和利潤基數(shù)較大的情況下，今年實現(xiàn)增長主營48.72%，凈利潤39.84%的增長，十分引人注目。申銀萬國表示，上半年五糧液、系列酒齊放量，下半年提價預(yù)期明確，年內(nèi)高點的目標(biāo)價48.8元，對應(yīng)于12PE23倍，維持買入評級。

白酒仍維持較高景氣

1-7月白酒繼續(xù)保持較快增速，啤酒增速放緩。肉價小幅回落、奶價維持高位。據(jù)WIND數(shù)據(jù)顯示，白酒1-7月累計增速28.8%，高增長勢頭不減：7月單月產(chǎn)量69.7萬千升，同比增長33.8%，增速比6 月上升0.2個百分點，比去年同期快27.8個百分點；1-7月份累計產(chǎn)量547.3萬千升，同比增長28.8%，增速比1-6月上升0.8個百分點；比去年同期上升2.5個百分點。業(yè)內(nèi)人士分析指出，行業(yè)維持較高景氣。

從啤酒數(shù)據(jù)看，啤酒1-7月累計增速10.2%，增速環(huán)比放緩。7月單月產(chǎn)量580.4萬千升，同比增長6.4%，增速比6月下降5.9個百分點，比去年同期下降2.7個百分點；1-7月份累計產(chǎn)量2930.3萬千升，同比增長10.2%，增速比1-6月下降1.2個百分點，比去年同期上升4.2個百分點，

從葡萄酒數(shù)據(jù)看，葡萄酒1-7月累計增速18.6%，7月增速較6月上升10.2個百分點。7月單月產(chǎn)量8.4萬千升，同比增長26.9%，增速比6月上升10.2個百分點。比去年同期上升33.3個百分點；1-7月累計產(chǎn)量58.5萬千升，同比增長18.6%，增速比1-6月上升2.2個百分點比去年同期快1.3個百分點；葡萄酒6月進口3.2萬千升，1-6月累計增速為41%，進口酒占國產(chǎn)酒比重為26.6%，

從液態(tài)乳數(shù)據(jù)看，液體乳1-7月累計增速14.1%，原奶收購價格維持高位：7月單月產(chǎn)量199.2萬噸，同比增長16.3%，增速較6月下降4.1個百分點，較去年同期上升6個百分點；1-7月累計產(chǎn)量1133.2萬噸，同比增長14.1%，增速比1-6月上升1.1個百分點，比去年同期快5個百分點。分析師預(yù)計原奶收購價格仍將高位運行，但繼續(xù)大幅上漲可能性不大。

從豬肉價格看，豬肉價格小幅回落，但仍面臨上漲的壓力。近期豬肉價格上漲的高點出現(xiàn)在7月中下旬，達29.80元/kg。8月份開始豬肉價格有所回落，8月5日豬肉價格為29.55元/kg，周環(huán)比下降0.6%，生豬價格19.27元/kg，豬糧比8.04，豬肉價生豬價玉米均價分別同比上漲57.6%，51.0%、16.4%。分析師認(rèn)為，由于供給不足的局面短期內(nèi)難得到很好的緩解，而四季度又為豬肉的銷售旺季，故預(yù)計下半年豬肉價格仍將保持高位。

多理由看好食品飲料股

申銀萬國看好三季度食品飲料板塊性行情，認(rèn)為回調(diào)時建議逐漸加倉?？春玫睦碛墒牵和緛砼R、提價預(yù)期再現(xiàn)、2012年盈利預(yù)測進一步上調(diào)、估值切換至2012市盈率后發(fā)現(xiàn)并不貴、中報業(yè)績再次驗證食品飲料重點公司中報平均凈利潤增長41.6%，高于醫(yī)藥、紡織和零售等消費品行業(yè)、行業(yè)持續(xù)高景氣。同時指出，第三季度白酒、張裕、伊利某種意義上屬“非賣品”，食品飲料行業(yè)指數(shù)的高點仍會出現(xiàn)在四季度。

并且中長線看好三類企業(yè)：1.次高端酒水中的洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、張裕A等；2.超高端白酒貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；3.食品子行業(yè)的龍頭企業(yè)，如伊利股份、雙匯發(fā)展等?？撮L遠，白酒行業(yè)未來至少會出現(xiàn)兩家市值達到5000億的企業(yè)。3.結(jié)合最新中報預(yù)測及估值，短期建議重點關(guān)注洋河股份、伊利股份、張裕A等貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖；山西汾酒、古井貢酒等。洋河股份和張裕A是上市酒企中機制最到位、深度分銷做得最好的兩家，而貴州茅臺則是品牌力最強的企業(yè)。4.截止二季度末，基金對食品飲料的平均配置水平為8.7%，平均超配4.13%，配置比例離歷史最高點的2006年二季度末和階段性高點的2010年三季度末還有差距，仍有進一步向上的空間。尤其是次高端酒洋河股份、山西汾酒、古井貢酒、張裕A等配置了的基金仍占少數(shù)。

國泰君安認(rèn)為，白酒、葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量增速數(shù)據(jù)靚麗，繼續(xù)首推一線白酒和葡萄酒，部分重點推薦品種至10 月底仍有15-20%左右收益空間，預(yù)計二線白酒上漲行情將延續(xù)。具體推薦順序為：五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、張裕A、山西汾酒、古井貢酒、金種子酒、青島啤酒、雙匯發(fā)展、伊利股份。

八成公司雙增長

信息服務(wù)板塊機遇可期

信息服務(wù)業(yè)在政策扶持下有望再造輝煌十年，預(yù)計行業(yè)在“十二五”期間復(fù)合增長率將達到25%，未來五年軟件行業(yè)規(guī)模有望達到現(xiàn)在的3倍，達到4萬億元左右。在此背景下，信息服務(wù)上市公司上半年業(yè)績尤為“瓷實”，有八成公司實現(xiàn)了主營收入及凈利潤雙增長?；谝幌盗欣谜叱雠_的預(yù)期和較好的業(yè)績支撐，其二級市場也有著不錯的變現(xiàn)。國金證券分析師李偉奇認(rèn)為，信息服務(wù)中的軟件板塊將迎來大機遇。

信息服務(wù)八成公司雙增長

據(jù)《證券日報》市場研究中心最新統(tǒng)計，截至8月19日，滬深兩市73家信息服務(wù)上市公司披露2011年半年報，其中有58家上半年實現(xiàn)了主營收入及凈利潤的雙增長，占比79.45%?？山灰椎?7家雙增長股票有39家在三季度實現(xiàn)了逆市上漲，占比68.42%。

具體來看，易華錄是近期信息服務(wù)板塊表現(xiàn)最突出的股票，7月以來累計上漲62.68%，最大漲幅更是高達65%，股價在本周五創(chuàng)出43.88元的歷史高。該公司半年報披露，智能交通管理系統(tǒng)工程收入為12782.89萬元，同比增長46.99%，軟務(wù)服務(wù)收入61.37萬元，同比增長809.19%。上半年凈利潤同比增長38.53%，主營收入同比增長35.41%。

拓爾思在7月以來累計上漲53.33%，上半年公司技術(shù)服務(wù)的收入2539.75萬元，比去年同期增加92.51%，技術(shù)服務(wù)的毛利率78.82%，比去年增加12.41%。上半年凈利潤同期增長7.11%，主營收入同比增長20.20%。

光線傳媒、衛(wèi)寧軟件緊隨其后，7月以來漲幅分別為44.76%、40.62%，兩公司上半年凈利潤同比分別增長52.75%、61.19%，主營收入同比分別增長39.23%、62%41%。據(jù)統(tǒng)計，銀信科技、藍色光標(biāo)、華策影視、數(shù)碼視訊、上海鋼聯(lián)、樂視網(wǎng)等6只主營收入及凈利潤雙增長股，7月以來累計漲幅超過20%；另有超圖軟件、美亞柏科、太極股份、新開普、漢得信息等10只雙增長股，同期累計漲幅介于10%至20%之間。

據(jù)觀察，在近期A股的兩次反彈中，信息服務(wù)板塊均成為領(lǐng)頭羊。6月21日至7月18日，上證指數(shù)20個交易日反彈7.46%，同期信息服務(wù)指數(shù)累計上漲13%，最大漲幅14.73%；8月10日至8月15日，上證指數(shù)累計上漲3.99%，同期信息服務(wù)指數(shù)累計上漲5.87%，最大漲幅6.27%。另有數(shù)據(jù)顯示，8月10日至8月19日，上證指數(shù)累計上漲0.33%，同期信息服務(wù)指數(shù)累計上漲2.86%，最大漲幅6.37%。

行業(yè)利潤持續(xù)增長

國際研究暨顧問機構(gòu)Gartner發(fā)布最新統(tǒng)計，2011年第2季全球手機終端銷售量達4億2870萬支，較去年同季成長16.5%。

據(jù)艾瑞咨詢統(tǒng)計，2011年6月中國在線視頻影視劇覆蓋人數(shù)持續(xù)走高，其中，在線電視劇覆蓋人數(shù)達到1.71億人，較5月環(huán)比上升9.8%，在線電影覆蓋人數(shù)達到1.45億人，較上個月環(huán)比上升4.5%。其中5-6兩月軍報紙同比增長。視頻質(zhì)量和數(shù)量的增長直接提升了用戶人數(shù)的增長。

由于今年以來頒布新18號文，相關(guān)細則還在制定，因此增值稅退稅普遍延后。尤其是考慮到大多數(shù)公司退稅無法按時獲得的情況下，業(yè)績的可靠性更強?？疾烊ツ臧肽陥蟮那闆r，重點公司增值稅退稅對利潤總額的影響在11 個百分點左右。其中用友軟件、數(shù)字政通、恒生電子、廣聯(lián)達、銀江股份、榕基軟件等公司占比較高，如果三季度能夠完成退稅，那么三季報超預(yù)期的可能性更大，受益更加明顯。

看好成長股投資機會

短期云計算概念可能成為市場關(guān)注的熱點。安信證券認(rèn)為，從中長期來看，計算機軟件行業(yè)的主題投資機會均是建立在中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，新技術(shù)逐步得到應(yīng)用基礎(chǔ)上的，諸如物聯(lián)網(wǎng)、智能交通、智慧城市、云計算概手機支付、兩化融合、視頻監(jiān)控、醫(yī)療信息化等均是可以關(guān)注的領(lǐng)域。目前已有部分公司已經(jīng)深入到示范城市的云計算示范項目中，有望成為未來的骨干企業(yè)。推薦東軟集團、用友軟件、華勝天成等。

得益于政府扶持、國內(nèi)市場需求巨大增長潛力以及今后幾年行業(yè)升級，未來10年將是中國IT外包行業(yè)快速增長的黃金十年。中金公司建議，介入IT外包板塊并長期持有。關(guān)注軟通動力和海輝軟件、文思信息、中軟國際；審慎推薦浙大網(wǎng)新和東軟集團。建議同時關(guān)注與外包業(yè)務(wù)有關(guān)的上市公司：海隆軟件、恒生電子、中國軟件、東華軟件和柯萊特。

下半年堅定看好成長股的投資機會，民生證券認(rèn)為，目前軟件行業(yè)估值仍低于歷史平均水平，維持行業(yè)“推薦”評級。推薦公司：一是，估值合理、快速成長確定性高的傳統(tǒng)公司，首推航天信息、用友軟件；二是，近期建議關(guān)注漲幅相對較小、且中期業(yè)績有支撐、估值低的公司：遠光軟件、東華軟件；三是，新增推薦軟控股份(在消化中報業(yè)績低于預(yù)期的不良影響后，估值較之前期更具吸引力，而化工行業(yè)的跨行業(yè)發(fā)展正在被證實)、恒生電子(中期業(yè)績超出此前預(yù)期)；四是，繼續(xù)推薦銀江股份(左側(cè)機會、9月鎖定股權(quán)激勵成本)、漢得信息(清晰路徑、穩(wěn)定增長)、聚龍股份、榕基軟件。

電子元器件增長趨穩(wěn) 市場逐步認(rèn)同電子元器件處于電子信息產(chǎn)業(yè)鏈上游，是通信、計算機及網(wǎng)絡(luò)、數(shù)字音視頻等系統(tǒng)和終端產(chǎn)品發(fā)展的基礎(chǔ)，對電子信息產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。分析師認(rèn)為，下半年進入電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，加上市場關(guān)注重心已逐漸轉(zhuǎn)向中期和未來業(yè)績，業(yè)績確定高增長類的公司逐步得到市場認(rèn)同。

39家公司實現(xiàn)雙增長

據(jù)《證券日報》研究中心及wind資訊最新統(tǒng)計，電子元器件板塊中有116只股票，截至目前，有72只已公布今年中期業(yè)績報告，加權(quán)平均每股收益0.1631元，平均每股凈資產(chǎn)(整體法)3.3896元，每股經(jīng)濟活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.0419元，歸屬母公司股東的凈利潤為449635.62萬元，同比增長39.08%。目前行業(yè)估值稍高，動態(tài)市盈率為60.77倍。

電子元器件股中以今年凈利潤和主營收入實現(xiàn)雙增長的公司最具成長性。據(jù)統(tǒng)計，已公布2011年中報的電子元器件公司中有39家實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤同比雙增長，從凈利潤同比增幅來看，今年中期業(yè)績增長超過50%的電子元器件公司達到12家，分別為：中環(huán)股份(1114.18%)、*ST福日(937.51%)、得潤電子(245.82%)、超日太陽(165.19%)、三安光電(127.20%)、立訊精密(96.35%)、億緯鋰能(85.56%)、歌爾聲學(xué)(80.76%)、萊寶高科(70.64%)、錦富新材(58.63%)、長盈精密(52.44%)、七星電子(51.57%)。

其中，中環(huán)股份中期凈利潤達18528.05萬元，凈利潤增長率排在電子元器件首位。公司2011年中報還披露，2011年1-9月公司凈利潤有望實現(xiàn)同比增長470--520%(2010年1-9月凈利潤4909萬元)，原因是公司產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)增長。國泰君安表示，光伏產(chǎn)能擴充中，看好其長期成長潛力。

從現(xiàn)金流角度看，這39家雙增長的公司中有22家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金流為正值，其中，8家公司每股經(jīng)營現(xiàn)金高于0.2元，分別為：三安光電(0.69元)、法拉電子(0.6464元)、萊寶高科(0.46元)、水晶光電(0.37元)、立訊精密(0.34元)、華天科技(0.2754元)、瑞豐光電(0.27元)、滬電股份(0.2元)。

三安光電的現(xiàn)金流最為充足，公司實現(xiàn)銷售收入71,948.91萬元和歸屬于上市公司股東的凈利潤45,901.37萬元，與上年同期相比，銷售收入增長了97.38%、歸屬于上市公司股東的凈利潤增長了127.20%。增長的原因主要由于公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)能規(guī)模擴張及獲得部分非經(jīng)常性損益項目金額(計入當(dāng)期損益的政府補助58362萬元)，致使公司2011年半年度實現(xiàn)的凈利潤比上年同期有所增長。

需求啟動或延至9月

據(jù)工信部網(wǎng)站提供的數(shù)據(jù)顯示，截至到6月底，我國規(guī)模以上電子信息制造業(yè)增加值增長14.5%，高出工業(yè)平均增速0.2個百分點；實現(xiàn)銷售產(chǎn)值34229億元，同比增長21.8%。軟件業(yè)實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入8065億元，同比增長29.3%。其中，1-6月，電子器件、電子元件行業(yè)銷售產(chǎn)值同比增長28.5%和23.1%，比電子信息產(chǎn)業(yè)平均水平高6.7和1.3個百分點，對行業(yè)增長的貢獻率超過四成。其中光電器件仍是增長最快的領(lǐng)域(增長40.3%)。軟件業(yè)務(wù)收入增長29.3%。比制造業(yè)增速高7.5個百分點，其中數(shù)據(jù)處理和運營服務(wù)、信息技術(shù)咨詢服務(wù)分別完成收入1073和761億元，同比增長34.5%和36.5%，通信設(shè)備、計算機、家用視聽行業(yè)銷售產(chǎn)值同比分別增長20.9%、15.3%和13.7%，仍低于行業(yè)平均水平。

從臺灣電子行業(yè)的數(shù)據(jù)看，2011年7月臺灣電子PCB制造同比增速-2.0%，相比6月增速回升4.8%；被動元件同比增速-9.5%，相比6月增速回升2.6%。相比6月同比增速嚴(yán)重下滑，7月行業(yè)增速有所回升，但仍低于去年同期水平，未能顯現(xiàn)旺季信號。

因此，市場人士分析認(rèn)為，雖然中國電子產(chǎn)品消費增速趨穩(wěn)，但從電子產(chǎn)品消費情況看，美國電子消費略有回穩(wěn)，但未有明顯增長。日本上游產(chǎn)業(yè)復(fù)產(chǎn)之后，產(chǎn)業(yè)對原材料供應(yīng)的擔(dān)心消除，此前建立的緊急庫存面臨去庫存化，進一步延后了需求啟動。預(yù)計實際需求啟動將延后至9月啟動。由于全球經(jīng)濟不確定性加強，歐洲債務(wù)危機未有好轉(zhuǎn)，歐美消費電子市場持續(xù)低迷，此前預(yù)期8月啟動的旺季需求未能如期到來。在此環(huán)境下各大廠商紛紛調(diào)降對全年的業(yè)績預(yù)期，臺積電將全年半導(dǎo)體增速預(yù)期從7%調(diào)降至4%，其產(chǎn)線訂單已不存在排隊現(xiàn)象。TV、PC、NB 需求持續(xù)弱勢表現(xiàn)，僅智能手機和平板電腦需求旺盛。

LED照明時代來臨

國家發(fā)改委近日發(fā)布了中國逐步淘汰白熾燈路線圖征求意見稿。至2016年，中國將分五個步驟逐步禁止進口和銷售白熾燈。淘汰目標(biāo)產(chǎn)品為普通照明用白熾燈，不包括反射型白熾燈、聚光燈、裝飾燈等其他類型白熾燈以及特殊用途白熾燈。

業(yè)內(nèi)人士都表示，淘汰白熾燈，節(jié)能減排的意義巨大。中國是白熾燈的生產(chǎn)和消費大國，中國照明用電約占全社會用電量的12%左右。白熾燈的電光轉(zhuǎn)換效率不超過10%，在使用白熾燈的過程中，大量的能量轉(zhuǎn)換熱散失到環(huán)境中。

節(jié)能燈的電光轉(zhuǎn)換效率至少是白熾燈的兩倍，如果把在用的白熾燈全部替換為節(jié)能燈，年可節(jié)電480億千瓦時，相當(dāng)于減少二氧化碳排放4800萬噸，節(jié)能減排的潛力巨大。而LED理論電光效率在60%以上，隨著單位成本的下降，LED照明產(chǎn)品無疑是未來綠色照明時代的最佳選擇。目前，在長時間使用的商業(yè)照明領(lǐng)域，LED照明的經(jīng)濟效益已經(jīng)明顯超越節(jié)能燈。因此，市場人士表示，LED照明時代已經(jīng)來臨。

齊魯證券認(rèn)為，中國淘汰白熾燈計劃的提出，為節(jié)能燈和LED燈等節(jié)能高效照明產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售提供了良好的市場環(huán)境，對行業(yè)構(gòu)成利好。值得一提的是，在“十二五”科技發(fā)展規(guī)劃中，LED照明位列在節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域的首位。因而，相比于節(jié)能燈，LED照明是國家更為重點支持的行業(yè)，需要密切關(guān)注LED照明產(chǎn)品行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的出臺以及后續(xù)國家對LED照明產(chǎn)品的補貼政策。

市場人士還分析指出，在LED需求端尚未大規(guī)模爆發(fā)之前，國內(nèi)企業(yè)在上游的巨額投資將會引起市場對產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，從國內(nèi)廠家設(shè)備利用率、產(chǎn)品良品率及產(chǎn)品資格認(rèn)證情況推斷來看，實際開出產(chǎn)能將低于理論產(chǎn)能，低端產(chǎn)品將會出現(xiàn)產(chǎn)能過?，F(xiàn)象，同時下游封裝廠商將面臨一次洗牌。

重點關(guān)注LED企業(yè)

天相投顧則認(rèn)為低端智能機2011-2012年爆發(fā)增長，這一競爭格局的變化引起智能手機的快速降價，建議回避終端成本占比較大的觸摸屏等零部件，增持占比較小的精密結(jié)構(gòu)件等投資機會。LED行業(yè)等待國家政策的強力推動，短期因供大于求而價格下跌，封裝行業(yè)率先迎來洗牌，建議關(guān)注擁有技術(shù)積累和渠道優(yōu)勢的老牌LED制造企業(yè)。

申銀萬國在最新的報告中推薦組合為欣旺達、卓翼科技、中環(huán)股份、長盈精密、水晶光電、歌爾聲學(xué)。圍繞今年需求良好的智能手機產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司。首次推薦鋰電池模組制造企業(yè)欣旺達，客戶需求強勁增長，顯著受益旺季和平板電腦、電子書新品推出，通過成本優(yōu)勢獲取更大市場份額。卓翼科技規(guī)劃進入手機和平板電腦產(chǎn)業(yè)鏈，經(jīng)過半年多準(zhǔn)備，正在進入量產(chǎn)階段。初期以手機板貼片為基礎(chǔ)，并正在向更有附加值的組裝和EMS提升，客戶結(jié)構(gòu)除了中興以外，國內(nèi)的白牌廠商也是重點。未來2個月是移動電子產(chǎn)品生產(chǎn)的關(guān)鍵時期，如果順利，將打下2012年的高速增長基礎(chǔ)。

齊魯證券認(rèn)為，在個股方面，可重點關(guān)注LED芯片企業(yè)乾照光電、三安光電、士蘭微和德豪潤達；LED封裝應(yīng)用企業(yè)鴻利光電、瑞豐光電和國星光電以及節(jié)能燈龍頭企業(yè)陽光照明。

國元證券指出，行業(yè)景氣度仍處于歷史較高位，雖然相比前期略有下降，但受終端消費電子需求的拉動，未來景氣度仍將持續(xù)。同時，板塊內(nèi)上市公司整體盈利水平較好，雖然同比去年有所下滑，但隨著下半年銷售旺季的到來，全年的業(yè)績?nèi)匀槐容^樂觀。其次，去年板塊漲幅過高以及今年以來估值修復(fù)成為上半年行業(yè)大幅下挫的最合理邏輯。目前板塊估值雖然接近底部，但考慮指數(shù)的波動，板塊仍然具有繼續(xù)下探的風(fēng)險。