2011年08月24日 23:55
來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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國(guó)際信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪8月24日宣布，下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)，由“Aa2”下降至“Aa3”，評(píng)級(jí)前景為“穩(wěn)定”。該等級(jí)在穆迪的信用等級(jí)中為第五檔。此外，穆迪將13家日本政府關(guān)聯(lián)企業(yè)的企業(yè)債券信用等級(jí)相應(yīng)下調(diào)至“Aa3”，還相應(yīng)下調(diào)了部分銀行及企業(yè)的債信等級(jí)。

由于市場(chǎng)對(duì)此次降級(jí)早已熟知，且預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在本周出臺(tái)新的刺激政策支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美元兌日元匯率在24日的東京匯市中未見(jiàn)大幅走高，日本國(guó)債市場(chǎng)也基本表現(xiàn)平穩(wěn)。不過(guò)，東京股市日經(jīng)225指數(shù)則在當(dāng)天收跌1.07%至8639.61點(diǎn)，這主要是由于穆迪對(duì)部分銀行的評(píng)級(jí)下調(diào)影響了當(dāng)天的金融股表現(xiàn)。

財(cái)赤和債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重

穆迪表示，下調(diào)日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)主要是因?yàn)樽?009年以來(lái)，日本政府的財(cái)赤和債務(wù)負(fù)擔(dān)進(jìn)一步加重，并且有幾大因素導(dǎo)致該國(guó)難以降低債務(wù)占國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。

日本財(cái)務(wù)省本月公布的數(shù)據(jù)稱，截至今年6月底，日本的國(guó)家債務(wù)余額達(dá)到943.8萬(wàn)億日元(約合12.25萬(wàn)億美元)，創(chuàng)歷史新高。據(jù)初步估計(jì)，日本最新的國(guó)家債務(wù)余額與GDP的比重或已達(dá)到224%，居發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國(guó)家之首。另?yè)?jù)經(jīng)合組織(OECD)數(shù)據(jù)，日本政府2010年的財(cái)赤規(guī)模占GDP的比重為8.14%。

穆迪強(qiáng)調(diào)，在過(guò)去五年里，日本政壇的頻繁動(dòng)蕩制約了政府實(shí)施有效且持久的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)財(cái)政戰(zhàn)略。日本政3·11”大地震和福島核電站泄漏危機(jī)更拖累了其從2009年經(jīng)濟(jì)衰退及長(zhǎng)期通貨緊縮中復(fù)蘇的步伐。日本的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景脆弱，這難以支持該國(guó)政府完成財(cái)赤削減目標(biāo)，并且落實(shí)全面的稅收和社保改革計(jì)劃。

對(duì)于此次下調(diào)可能造成的影響，穆迪表示，由于日本投資者對(duì)政府債券的偏好依舊，這使得日本政府債券名義收益率能夠在全球范圍內(nèi)保持最低水平。穆迪稱：“我們相信，由于日本體制性或結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)明顯，日本政府的這種(發(fā)債)成本優(yōu)勢(shì)將會(huì)在今明兩年持續(xù)，盡管其財(cái)政赤字規(guī)模巨大。

野村證券日本首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家木內(nèi)登英表示，穆迪下調(diào)日本評(píng)級(jí)的消息并不令市場(chǎng)意外，因?yàn)樵摍C(jī)構(gòu)曾在5月底將日本評(píng)級(jí)列入負(fù)面觀察名單，且今年1月底，另一評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)普也曾下調(diào)日本評(píng)級(jí)一檔至“AA-”。他說(shuō)：“我們不認(rèn)為穆迪的評(píng)級(jí)調(diào)整會(huì)導(dǎo)致日本長(zhǎng)期利率顯著上漲，但是會(huì)給股市等金融市場(chǎng)形成短期的影響，因穆迪的下調(diào)會(huì)導(dǎo)致標(biāo)普和惠譽(yù)相應(yīng)‘跟進(jìn)’。

今年4月底和5月底，標(biāo)普和惠譽(yù)分別將日本的“AA-”和5AA-主權(quán)信用等級(jí)展望定為“負(fù)面”，惠譽(yù)還表示，如果日本政府未能公布下一財(cái)年的財(cái)政緊縮政策，那么該機(jī)構(gòu)將在今年9月下調(diào)日本的評(píng)級(jí)。

日元匯率不降反升

日本財(cái)務(wù)大臣野田佳彥24日表示，政府將動(dòng)用1000億美元的外匯儲(chǔ)備，提供給國(guó)有的進(jìn)出口貿(mào)易信貸機(jī)構(gòu)——日本國(guó)際合作銀行，用于給該國(guó)小型企業(yè)提供一年期的信貸刺激，幫助其實(shí)現(xiàn)出口增長(zhǎng)、鼓勵(lì)行業(yè)并購(gòu)，同時(shí)保障企業(yè)資源的安全。他還表示，政府將會(huì)加大對(duì)外匯市場(chǎng)的監(jiān)控，并要求主要金融機(jī)構(gòu)披露外匯交易頭寸。

不過(guò)，由于日本政府最新的抑制日元升值的舉措主要是扶持小企業(yè)，并未涉及對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)，也沒(méi)有新的寬松措施出臺(tái)。當(dāng)天美元兌日元匯率在該消息公布后不升反降，并在倫敦交易時(shí)段一度跌破上一交易日紐約匯市的收盤(pán)價(jià)位76.66日元。

受日元上漲影響，日經(jīng)225指數(shù)中的出口類股特別是半導(dǎo)體和電子元件類股票跌幅居前。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)、瑞穗信托銀行和三井住友集團(tuán)等金融類股價(jià)格則因其評(píng)級(jí)遭降分別下跌2.92%、3.28%和1.77%，銀行板塊整體下跌2.02%。

債券市場(chǎng)方面，最新發(fā)售的日本10年期國(guó)債收益率在當(dāng)天日本評(píng)級(jí)遭降消息公布后一度小幅走高至1.033%，較前一交易日收盤(pán)價(jià)上漲2.4個(gè)基點(diǎn)，但是隨后出現(xiàn)下滑，回落至1.01%附近。表明在全球經(jīng)濟(jì)不確定性增加、投資者避險(xiǎn)需求增多的背景之下，日本主權(quán)信用評(píng)級(jí)遭降未能對(duì)該國(guó)債券市場(chǎng)產(chǎn)生持久影響。

對(duì)此，木內(nèi)登英認(rèn)為，財(cái)務(wù)省的最新信貸工具是抑制日元升值的“三駕馬車”(還包括匯市干預(yù)操作和央行的寬松政策)之一，“如果該舉措實(shí)施后日元仍持續(xù)升值，那么日本政府和央行下一步將對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù)以及出臺(tái)更多寬松政策”。

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