2011年08月27日 00:29
來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào) 作者：張榮旺

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新一輪熊市當(dāng)前，監(jiān)管層明顯放慢了新股的發(fā)審節(jié)奏。

8月以來(lái)新股的周發(fā)行數(shù)量不斷遞減，每周上會(huì)的公司數(shù)量在5家上下，遠(yuǎn)低于前期周均10家的上會(huì)速度。而8月前半月預(yù)先披露招股材料的公司也只有6家，較7月同期大幅減少近七成。與此同時(shí)，IPO(首次發(fā)行新股)數(shù)量和融資額也連續(xù)3個(gè)月“雙降”

如果A股市場(chǎng)依舊呈現(xiàn)跌跌不休的熊樣，監(jiān)管層恐怕只能再出重手，抓幾個(gè)破壞資本市場(chǎng)“和諧”氣氛的“老千”典型以挽救瀕危的市場(chǎng)信心。

盡管宏觀緊縮讓股市資金捉襟見(jiàn)肘，實(shí)際上，不少上市公司依舊利潤(rùn)滿滿。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，8月25日，中國(guó)銀行、南京銀行、光大證券、中國(guó)聯(lián)通、包鋼股份等121家上市公司發(fā)布2011年半年報(bào)。70家公司上半年凈利同比增長(zhǎng)，其中上風(fēng)高科上半年凈利同比增長(zhǎng)1232.67%，太極實(shí)業(yè)凈利同比增長(zhǎng)968.09%，廣晟有色凈利同比增長(zhǎng)763.89%，正和股份凈利同比增長(zhǎng)729.69%，金證股份凈利同比增長(zhǎng)493.46%，金鷹股份凈利同比增長(zhǎng)322.48%，豫光金鉛凈利同比增長(zhǎng)242.63%。

截至8月25日，共1717家上市公司公布半年報(bào)，1200家公司錄得凈利同比增長(zhǎng)，占比69.89%。271家公司業(yè)績(jī)翻番，占比15.78%。1558家公司實(shí)現(xiàn)盈利，占比90.74%；55家盈利超過(guò)10億元。159家公司上半年虧損，其中虧損大戶中海集運(yùn)虧6.30億元，華銀電力、長(zhǎng)源電力長(zhǎng)航油運(yùn)虧損超3億元。

上市公司貌似喜人的業(yè)績(jī)帶給投資者卻是虧損累累。以市場(chǎng)最大的投資機(jī)構(gòu)——公募基金為例。截止到8月24日，已披露半年報(bào)的10家基金公司上半年均錄得虧損，合計(jì)虧損305.99億元。平均每家給投資者造成30億元的虧損。

毋庸諱言，此輪下跌與持續(xù)不斷宏觀調(diào)控和令人沮喪的國(guó)際金融局勢(shì)不無(wú)關(guān)系。然而，A股最大的問(wèn)題是政策市和資金市造就的上市公司信用缺失及由此導(dǎo)致的投資者信心缺失。一個(gè)成熟的資本市場(chǎng)，監(jiān)管層最大的職責(zé)是監(jiān)管市場(chǎng)違規(guī)行為，保護(hù)投資者利益，而非借為投資者把關(guān)的名義設(shè)租尋租。把關(guān)的最終結(jié)果就是上市公司與監(jiān)管層“非親即故”，上市公司一旦“出事”，監(jiān)管層至少也有些失職的嫌疑。試問(wèn)，在這樣的機(jī)制下，監(jiān)管層如何“大開(kāi)殺戒”重手治市？

實(shí)際上，在“政府失靈”的前面還有個(gè)市場(chǎng)機(jī)制可以治療上市公司的信用缺失，那就是對(duì)各個(gè)上市公司的做空機(jī)制。

8月22日，A股再次小跌，據(jù)分析人士判斷是因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)將推轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)所致，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)意味著對(duì)A股市場(chǎng)的做空力度即將擴(kuò)大，于是投資者擔(dān)心機(jī)構(gòu)做空而撤離。

上述解釋貌似合理，其實(shí)謬誤之極。目前所謂的轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)其實(shí)只是融資融券的數(shù)量擴(kuò)容而已，而融資融券的標(biāo)的仍只限于那些難漲難跌的國(guó)企。這樣的做空機(jī)制其實(shí)質(zhì)與股指期貨并無(wú)兩樣，只不過(guò)是做空的杠杠不同而已。

真正對(duì)A股有利的其實(shí)是對(duì)所有個(gè)股的全面做空機(jī)制。曾記否，2010年以來(lái)在美國(guó)資本市場(chǎng)旋起一股做空中國(guó)概念股的潮流，由于有投資機(jī)構(gòu)不斷挖掘上市公司的那些說(shuō)謊證據(jù)而使資本市場(chǎng)得以凈化。也正是由于投資者可通過(guò)做空盈利才可能讓那些造假者有所收斂，既然證監(jiān)會(huì)自己忙著審批而無(wú)暇監(jiān)管何不讓市場(chǎng)動(dòng)手？

還市場(chǎng)以自我凈化的功能，監(jiān)管層回歸自己的監(jiān)管本位，這才是資本市場(chǎng)長(zhǎng)治久安的上策。

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