2011年08月28日 05:36
來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

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過(guò)去賴(lài)上國(guó)家而現(xiàn)在賴(lài)上了股市,比起超級(jí)銀行股上市以來(lái)從股市圈走的巨額資金，它們給投資者的回報(bào)卻微不足道。這些業(yè)績(jī)良好的超級(jí)銀行股，分紅回報(bào)卻平平，如果要靠分紅獲取投資回報(bào)，還不如干脆直接存銀行吃利息

超級(jí)銀行股，這里主要指的是以工、農(nóng)、中、建四大國(guó)有商業(yè)銀行為代表的超大盤(pán)銀行股，在A股市場(chǎng)里可謂是弱者恒弱的典型代表，一年中難得見(jiàn)到一回漲停板，股價(jià)跌多漲少，近期股價(jià)更是淪落到“白菜價(jià)”，曾經(jīng)7～8倍的市盈率被認(rèn)為是“估值底”，而現(xiàn)在6倍以下的市盈率卻仍然鮮有資金光顧，引來(lái)一些鳴冤叫屈聲。

市場(chǎng)本身作出了最好的回答，如果超級(jí)銀行股真的價(jià)廉物美，為什么市場(chǎng)資金仍然不愿問(wèn)津呢？顯然大家并不認(rèn)為超級(jí)銀行股便宜。超級(jí)銀行股的估值體系與中小盤(pán)股是完全不同的，沒(méi)有概念，沒(méi)有題材，沒(méi)有高送股能力，投資回報(bào)也乏善可陳，盤(pán)子大到誰(shuí)也不能撼動(dòng)，相反圈錢(qián)胃口越來(lái)越大，把二級(jí)市場(chǎng)當(dāng)成了解決資本充足率的提款機(jī)，這樣的銀行股，即使賣(mài)“白菜價(jià)”也是貴的。

銀行上市賴(lài)上了股市

超級(jí)銀行股賣(mài)出“白菜價(jià)”是冰凍三尺非一日之寒，上市早的工商銀行和中國(guó)銀行曾經(jīng)趕上過(guò)“以大為美”的扭曲年代，在2007年的牛市中也被狂熱炒作過(guò)。當(dāng)時(shí)的輿論曾經(jīng)為此叫好，認(rèn)為有投資價(jià)值的就是這些體現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的支柱企業(yè)。但就在當(dāng)年的狂熱中，來(lái)自美國(guó)的投資大亨吉姆·羅杰斯在接受央視記者采訪時(shí)就表示工商銀行已經(jīng)太貴了。他還現(xiàn)身說(shuō)法，在工商銀行開(kāi)了戶(hù)，但要異地打印資金明細(xì)卻行不通，以此說(shuō)明工商銀行的服務(wù)還不能讓客戶(hù)滿意。當(dāng)時(shí)市場(chǎng)對(duì)超級(jí)銀行股的熱炒似乎在否定吉姆·羅杰斯的判斷，但如今的事實(shí)證明超級(jí)銀行股確實(shí)太貴了，那些在8元、9元買(mǎi)進(jìn)的投資者恐怕已成世紀(jì)之套。

過(guò)去四大國(guó)有商業(yè)銀行沒(méi)有上市時(shí)，大家沒(méi)有切膚之痛，相反不少人還期盼它們上市，說(shuō)是要分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，那些基金也成天嚷嚷沒(méi)有好股票可買(mǎi)。四大國(guó)有商業(yè)銀行陸續(xù)上市后，眾多基金紛紛配置了這些超級(jí)銀行股。在嘗到盲目所帶來(lái)的的短暫甜頭后，眾多基金突然發(fā)現(xiàn)自己配置的其實(shí)都是一些雞肋，白白占用了寶貴的資金，只能作為股票倉(cāng)位的壓底貨。更讓投資者郁悶的是，這些業(yè)績(jī)良好的超級(jí)銀行股，分紅回報(bào)卻平平，如果要靠分紅獲取投資回報(bào)，還不如干脆直接存銀行吃利息。

超級(jí)銀行股登陸A股市場(chǎng)不僅沒(méi)有給投資者帶來(lái)想象中的好處，卻給二級(jí)市場(chǎng)帶來(lái)深深的傷害和沖擊。本來(lái)這些銀行沒(méi)有上市時(shí)，有什么問(wèn)題都依賴(lài)國(guó)家大包大攬，比如不良資產(chǎn)太多了，影響到銀行本身的安全了，那就剝離給國(guó)家；資本充足率不足了，財(cái)政部出面注資?，F(xiàn)在登陸了資本市場(chǎng)，卻賴(lài)上股市了，幾乎每年都不放過(guò)增發(fā)、配股、發(fā)債的機(jī)會(huì)，把股市當(dāng)成了提款機(jī)。本來(lái)不管銀行有什么事，也沒(méi)咱們什么關(guān)系，現(xiàn)在全成了咱們中小投資者的事，這叫什么事??？

現(xiàn)在超級(jí)銀行股圈錢(qián)是常態(tài)，沒(méi)有再融資計(jì)劃的就可以當(dāng)成利好消息來(lái)宣布，是對(duì)投資者的開(kāi)恩。近日央行前副行長(zhǎng)吳曉靈說(shuō)，未來(lái)銀行資本缺口4000億元。這4000億元國(guó)家財(cái)政給不了，惟一辦法就是到股市再融資來(lái)籌集。其實(shí)上市銀行缺的錢(qián)何止是4000億元，有報(bào)道說(shuō)，13家上市銀行未來(lái)6年資本缺口1.4萬(wàn)億元。銀行股上市就是來(lái)要錢(qián)的，它們對(duì)股市有什么貢獻(xiàn)嗎？天知道！

市場(chǎng)以腳投票自有道理

表面上看，超級(jí)銀行股經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，業(yè)績(jī)良好，投資超級(jí)銀行股的回報(bào)應(yīng)該是豐厚的，但實(shí)際上即使按分紅的標(biāo)準(zhǔn)也比不過(guò)中小盤(pán)股。這不是因?yàn)槌?jí)銀行股吝嗇，不想回報(bào)投資者，而是因?yàn)檫@些上市銀行始終面臨資本充足率不足的困擾?，F(xiàn)金分紅過(guò)多，補(bǔ)充資本金就得通過(guò)股市再融資來(lái)解決。但是目前上市銀行的融資額已經(jīng)占到了整個(gè)A股市場(chǎng)融資額的10%，圈的錢(qián)已經(jīng)夠多了，并且已經(jīng)引起了很多中小投資者的不滿，這也給了上市銀行很大的壓力。如果要減少在二級(jí)市場(chǎng)再融資，就需要將利潤(rùn)用于再投資，這些超級(jí)銀行股就只能盡量少分紅。

目前銀行利潤(rùn)主要來(lái)源于兩個(gè)渠道：一是存貸款息差收入，二是中間業(yè)務(wù)收入。依靠盲目擴(kuò)張貸款之路越走越窄，依靠中間業(yè)務(wù)收入的路子也并不寬敞。上市并沒(méi)有給超級(jí)銀行股帶來(lái)現(xiàn)代企業(yè)制度上的真正改革，還是依靠壟斷地位賺錢(qián)，上市前存在的問(wèn)題上市后依然存在，只是過(guò)去賴(lài)上國(guó)家而現(xiàn)在賴(lài)上了股市。比起超級(jí)銀行股上市以來(lái)從股市圈走的巨額資金，它們給投資者的回報(bào)卻微不足道。超級(jí)銀行股顯然已經(jīng)成了A股市場(chǎng)不堪重負(fù)的累贅，即使賣(mài)“白菜價(jià)”投資者也負(fù)擔(dān)不起。

當(dāng)然，超級(jí)銀行股的到來(lái)也是不以投資者的意志為轉(zhuǎn)移的，這個(gè)包袱總是要讓股市來(lái)背的，投資者所能做的只有以腳投票，讓超級(jí)銀行股賣(mài)出“白菜價(jià)”就是市場(chǎng)的選擇。因此，一些人不必再為超級(jí)銀行股鳴冤叫屈，超級(jí)銀行股就值這個(gè)價(jià)，如果大盤(pán)繼續(xù)跌下去，那么很可能還不值這個(gè)價(jià)。從某種意義上來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)總是對(duì)的，過(guò)去很多人不明白，現(xiàn)在超級(jí)銀行股乏人問(wèn)津，說(shuō)明很多投資者已經(jīng)明白了。-

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