2011年09月01日 00:03
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道 作者：陳毅聰

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截至8月31日，16家A股上市銀行都公布了半年報。上半年共實現(xiàn)凈利潤4610.88億元，同比增長34.27%，各銀行年化凈資產(chǎn)收益率普遍達(dá)到20%以上?？梢哉f，目前內(nèi)地銀行普遍處于有史以來的最好時刻。

盡管如此，各銀行股價依舊低迷，市場擔(dān)心主要基于兩點(diǎn)。首先是未來幾年中國經(jīng)濟(jì)增速可能會有所降低，在景氣下滑的周期中，貸款質(zhì)量容易出現(xiàn)惡化。據(jù)統(tǒng)計，16家上市銀行上半年逾期貸款總額4026.67億元，較年初增長6.73%。我們認(rèn)為，目前上市公司逾期貸款余額的增長速度仍然明顯低于全部貸款余額的增速。況且，半年報逾期3個月以內(nèi)的貸款增加有部分原因是季節(jié)性因素，銀行通常會在下半年加大逾期貸款本息清收、核銷的工作力度。所以，我們不能僅從半年報數(shù)據(jù)得出銀行貸款質(zhì)量已經(jīng)開始惡化的結(jié)論。畢竟，16家銀行中有15家實現(xiàn)了不良貸款余額和比例“雙降”，各銀行關(guān)注類貸款轉(zhuǎn)向不良貸款的遷徙率仍然很低。

擔(dān)心之二是地方政府融資平臺、房地產(chǎn)貸款問題。工行平臺貸款余額高達(dá)9340億元，農(nóng)、中、建分別也有5301、5315、5800億元，絕對額看著很高，但占四大行貸款比重分別只有12.74%、10.22%、8055%、9369%。從半年報來看，這一類貸款目前的資產(chǎn)質(zhì)量非常好。建行、中行、農(nóng)行的平臺貸款不良率分別為1.1%、0億17%、1%、其它各銀行情況也大致相似。根據(jù)報道，這些銀行的地方平臺貸款中，有現(xiàn)金流全覆蓋和基本覆蓋的比重均超過90%。

至于房地產(chǎn)貸款，主要取決于對未來房價的預(yù)期。銀行的房地產(chǎn)批發(fā)及零售貸款多數(shù)都用房、地做抵押，實際抵押率一般低于70%。從半年報看，各銀行的房地產(chǎn)貸款不良率都很低，房地產(chǎn)貸款占比在10%左右。假設(shè)情況嚴(yán)重惡化，平臺貸、房地產(chǎn)貸款的不良率提至10%，各銀行的不良率將提升大約2個百分點(diǎn)至2.5-3%。而它們眼下的撥貸比普遍高達(dá)1.5-2.5%、撥備覆蓋率超過150-200%。當(dāng)不良率大增時，貸款損失準(zhǔn)備金的撥備計提缺口也只相當(dāng)于0.5-1%的撥貸比，大約相當(dāng)于各銀行半年到一年的凈利潤。

長遠(yuǎn)來看，最擔(dān)心的是銀行業(yè)凈資產(chǎn)收益率走下坡路。目前，內(nèi)地主要商業(yè)銀行不論是優(yōu)秀還是平庸，凈資產(chǎn)收益率都能達(dá)到20-25%。而工業(yè)制造類上市公司的凈資產(chǎn)收益率大多數(shù)徘徊在8-15%左右。今年上半年上市銀行凈利潤占全部A股上市公司凈利潤總額的比重約為48%。換言之，16只銀行股與2193只非銀行股的凈利潤大致相當(dāng)。這很容易引發(fā)一種聯(lián)想，即：銀行利潤率過高，擠壓了實業(yè)的生存空間，未來主管部門應(yīng)該想辦法降低企業(yè)的融資成本。比如說，通過不對稱加息、推進(jìn)利率市場化、放開銀行跨區(qū)域經(jīng)營限制以促進(jìn)競爭、壓縮凈息差；再如，大力發(fā)展債券市場、股票柜臺交易市場，提高直接融資比重。

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