2011年09月10日 04:29
來源：天府早報

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中國建投分析師8日發(fā)布的一份關(guān)于五糧液的研究報告中稱，公司的基本面情況持續(xù)超預(yù)期、投資者關(guān)系持續(xù)改善、估值處于低位。中長期看，在“十二五”末，五糧液的市值有望沖擊5000億元。

截至昨日收盤，五糧液的市值為1452億元，還不足中投證券給出的目標(biāo)市值的三成，而目前AB股總市值超過5000億元的公司也僅有四家。中投證券這份研報也再度引發(fā)了市場的爭議。

券商報告五糧液市值將達(dá)5000億

8日，五糧液在深圳召開投資者交流會，公司高管悉數(shù)出席。隨即，中投證券發(fā)布了一篇關(guān)于五糧液的研究報告，題目是《基本面持續(xù)強(qiáng)勁，十二五末市值有望沖擊5000億》?！敖谖寮Z液提價利好兌現(xiàn)使股價有所回落，這反而提供了加倉良機(jī)。”中投證券報告稱，短期利好仍未完全兌現(xiàn)，驚喜將紛呈踏來。中長期看，“十二五末末公司市值有望沖擊5000億元，不僅給予五糧液未來6-12個月55元的目標(biāo)價，還給予五糧液“強(qiáng)烈推薦”評級。

在8月底，五糧液發(fā)布了出廠價上調(diào)的消息，決定自9月10日起對“五糧液發(fā)酒產(chǎn)品出廠供貨價格進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整，上調(diào)幅度約為20%-30%。目前股價方面，截至昨日，五糧液下跌1.65%，報于38.26元。

市場熱議4年增長240%？

據(jù)中投證券數(shù)據(jù)，五糧液在今年前8個月的營業(yè)收入增長幅度為30%、凈利潤增長40%左右。研究報告署名人張鐳認(rèn)為，五糧液業(yè)績維持高增長原因是良好的銷售以及累積的巨額預(yù)收賬款釋放所致，同時預(yù)計五糧液明年的業(yè)績有望增長40%?！鞍凑瘴寮Z液的規(guī)劃，公司到2015年可實現(xiàn)營業(yè)收入400億元，2010年-2015年復(fù)合增速達(dá)20.88%，如果按12倍的市銷率估值，那么五糧液在‘十二五’末的市值有望達(dá)5000億元。”這是中投證券給出五糧液市值5000億元的理由。

截至昨日收盤，上市公司市值超過5000億元的公司僅有4家，分別是中國石油、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行和中國銀行。而五糧液的總市值僅為1452.34億元，還不足5000億元的30%。那么到2015年底，五糧液的總市值增幅就能增長240%多？“券商又開始放衛(wèi)星了！”昨日收中投證券這一研究報告引發(fā)了市場的熱議。

分析師履歷曾堅持唱多雙匯發(fā)展

資料顯示，中投證券這份研究報告的署名人為張鐳。而8月份以來，中投證券已經(jīng)發(fā)布了四份關(guān)于五糧液的研究報告，評級全部為“強(qiáng)烈推薦”。昨日下午，記者用研究報告上公布的電話多次試圖聯(lián)系張鐳，不過其電話一直處于線路忙狀態(tài)。

天府早報記者查閱資料后發(fā)現(xiàn)，張鐳在此前就已經(jīng)發(fā)布過一些引發(fā)市場爭議的研究報告。在今年2月，張鐳稱，雙匯發(fā)展到“十二五”末股價超300元、市值超4000億元。在今年3·15雙匯發(fā)展被爆出“瘦肉精”事件后，張鐳仍給予其“強(qiáng)烈推薦”的評級。

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券商研究報告應(yīng)謹(jǐn)慎對待

回頭看今年以來的A股市場，雖然股指一路下跌，但各種各樣的“雷人”券商研究報告卻讓市場顯得熱鬧非凡。多家券商吹捧中國寶安石墨礦資源、中信證券力推涪陵榨菜的“天價榨菜”申銀萬國稱東阿阿膠每公斤零售價5000元不是夢、銀河證券稱攀鋼釩鈦的目標(biāo)價為188元、國信證券稱青島啤酒市值還有7倍上升空間……

成都一位私募人士昨日表示，中投證券分析師張鐳給出五糧液5000億元的目標(biāo)市值，用的是復(fù)合增長速度和市銷率估值來估算的，但是這一計算方法是存在很大問題的，因為影響股票的價格和市值因素是多方面的，張鐳也并沒有考慮到行業(yè)未來的變化。目前，白酒行業(yè)的高速發(fā)展也存在著明顯的隱患，如白酒的社交功能被無限放大、依賴不正常的公款消費等。

另外，該人士表示，券商的研究報告服務(wù)對象多為特定的目標(biāo)投資者，券商報告背后也存在著各種利益驅(qū)動。所以普通投資者在對待研究報告時，應(yīng)保持謹(jǐn)慎，不應(yīng)盲目追漲一些估值已經(jīng)明顯的個股。

天府早報記者王力凝

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