2011年09月20日 06:01
來源：金融投資報

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本報記者 楊成萬

對于中國水電和陜煤股份的發(fā)行對市場的影響，市場已經(jīng)提前和正在作出反應(yīng)。昨天市場的繼續(xù)下跌并創(chuàng)下新低與其就有一定的關(guān)系。現(xiàn)在市場已經(jīng)創(chuàng)下新低，正處于筑底階段，兩只大盤股的發(fā)行可能成為市場“最后一跌”的助推器。

中國水電和陜煤股份兩巨頭345億元IPO過會，無疑成為了市場眼下最大的利空因素，這也是昨日股指低開低走，并創(chuàng)下新低的主要原因。

對此，有關(guān)專家在接受《金融投資報》記者采訪時稱，中國水電和陜煤股份IPO過會，對資金影響偏負(fù)面，對大盤影響中性，對自身影響偏正面。

對資金影響偏負(fù)面

武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新說，中國水電和陜煤股份將共計首發(fā)融資345億元，如果僅僅從存量資金角度看，對資金面的影響較大。因為新股發(fā)行必然使資金在新股和老股之間存在著此消彼長的關(guān)系，但事實(shí)上，只要發(fā)行的新股具有較高的投資價值，市場資金面并不會因此而緊張。

“現(xiàn)在市場不缺錢，缺的是信心，缺的是優(yōu)秀的投資標(biāo)的。目前在商品市場、藝術(shù)品市場、理財市場上資金量很多，就是因為這些市場的賺錢效應(yīng)比股市明顯。”董登新說。

“事實(shí)上，新股發(fā)行一直都在進(jìn)行之中，只是過去發(fā)行的主要是中小市值股票，大家還感覺不到對資金的分流作用，而現(xiàn)在發(fā)行的兩只大盤股，其融資額相當(dāng)于十多只中小市值股的融資額，很有點(diǎn)刺眼。西南證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研發(fā)中心副總經(jīng)理王劍輝認(rèn)為，市場預(yù)期資金面將更趨于緊張是符合邏輯的，但這也僅僅只是一種預(yù)期而已，因為申購上述兩只新股的資金并不一定就是從賣出其他股票而來的。

新時代證券研發(fā)中心總監(jiān)趙國新告訴記者，中國的投資者有“逢新必打”的傳統(tǒng)，不排除最終會突破200億元大關(guān)的可能，這會進(jìn)一步加重市場資金面的壓力。

對大盤影響偏中性

“我認(rèn)為新股發(fā)行對市場的負(fù)面影響并不在于發(fā)行數(shù)量的多與少，而在于發(fā)行價格的高與低?！蓖鮿x分析說，如果發(fā)行價格合理，發(fā)得多一些也無妨；但現(xiàn)在問題在于發(fā)行市盈率過高，透支了未來業(yè)績，使其在上市后的表現(xiàn)很“雞肋”。換言之，不是市場有問題，而是在新股發(fā)行定價制度上有問題。

王劍輝說，對于中國水電和陜煤股份的發(fā)行對市場的影響，市場已經(jīng)提前和正在作出反應(yīng)。昨天市場的繼續(xù)下跌并創(chuàng)下新低與其就有一定的關(guān)系?，F(xiàn)在市場已經(jīng)創(chuàng)下新低，正處于筑底階段，兩只大盤股的發(fā)行可能成為市場“最后一跌”的助推器。

不過，董登新卻認(rèn)為，中國水電和陜煤股份的發(fā)行對市場負(fù)面影響有限。目前的市場下跌原因主要還是市場對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)增長速度下降的預(yù)期強(qiáng)化，對貨幣政策轉(zhuǎn)向預(yù)期的落空，對來自國際方面的歐美債務(wù)危機(jī)惡化的擔(dān)憂等。

對于市場在兩只新股巨量發(fā)行，資金面有進(jìn)一步趨緊的背景下市場的走勢這一問題，趙國新說，昨天市場跌破了前期低點(diǎn)，后市會下探到2400點(diǎn)一線，如果市場跌到這個位置時，無論是估值還是點(diǎn)位，都處于一種絕對低估的水平，“所以中長線來說，現(xiàn)在不是特別恐慌的時候，市場跌到目前位置后，反彈的概率反而會增加?！壁w國新如此判斷。

對自身影響偏正面

董登新強(qiáng)調(diào)，與其說新股申購風(fēng)險大，不如說最大風(fēng)險在于各種ST股在市場上作威作福，慫恿股市瘋狂投機(jī)，毫無投資價值的垃圾股成為賭徒手中的籌碼，嚴(yán)重扭曲了整個A股估值體系，進(jìn)而使整個股市完全喪失資源配置功能和經(jīng)濟(jì)晴雨表功能。

基于上述邏輯，董登新認(rèn)為，中國水電和陜煤股份的首發(fā)給投資者提供了一個比較好的買入機(jī)會：一方面，因為在目前市場持續(xù)下跌，估值已經(jīng)進(jìn)入歷史上的底部區(qū)域后，它們在首發(fā)時不會將發(fā)行市盈率定得很高，假如能夠?qū)⑵涠ㄔ?5倍以下，這與目前中小板、創(chuàng)業(yè)板普遍30倍以上的市盈率來，不僅破發(fā)風(fēng)險很小，而且升值空間較大。

另一方面，從首發(fā)的兩只新股來看，其基本面也不錯，如中國水電有央企背景，其募資將用于設(shè)備采購以及清潔能源電力投資等項目，符合政策支持方向，具有環(huán)保概念，堪稱國企大盤藍(lán)籌股。

“當(dāng)然，關(guān)鍵還是要看新股的發(fā)行市盈率，如果在15倍以上，則有過高之嫌，上市后破發(fā)的風(fēng)險就比較大；如果在10-15倍之間，則比較合理；如果在10倍以下，則比較便宜。”王劍輝說。

王劍輝說，中央一號文件提出要大興水利，在7月上旬專門召開了中央水利工作會議，預(yù)計未來10年要投資4萬億元解決水利建設(shè)明顯滯后的局面，包括防火防災(zāi)、水資源調(diào)控的機(jī)制和體系，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)的一些水利的設(shè)施和完善，水利水電符合國家的產(chǎn)業(yè)政策，這對中國水電是利好。

不過，王劍輝認(rèn)為，作為機(jī)構(gòu)而言，新股申購是目前弱市下保值的理想選擇，但由于中小投資者在新股定價上完全處于被動地位，因此申購新股還是要謹(jǐn)慎。

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