2011年09月21日 06:41
來(lái)源：東方早報(bào)

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早報(bào)記者 忻尚倫

仿佛當(dāng)年中石油IPO再現(xiàn)，中國(guó)水利水電建設(shè)股份有限公司(中國(guó)水電，代碼：601669)在9月19日啟動(dòng)的招股，將本已岌岌可危的A股市場(chǎng)打入新低。

以融資為主要功能的股市，IPO的可持續(xù)性進(jìn)行無(wú)可非議，從中國(guó)股市成立以來(lái)，不斷有成立未滿(mǎn)三年的“中國(guó)字頭企業(yè)通過(guò)特批途徑上市。

中國(guó)水電招股書(shū)的“重大事項(xiàng)提示”第一條顯示，“根據(jù)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》的要求，報(bào)經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，本公司設(shè)立未滿(mǎn)三年即可申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

而根據(jù)證監(jiān)會(huì)相關(guān)規(guī)定，設(shè)立未滿(mǎn)三年的股份有限公司不能申請(qǐng)?jiān)诰硟?nèi)公開(kāi)發(fā)行股票并上市。

目前，國(guó)內(nèi)A股能夠享受IPO審批“特權(quán)”的，悉數(shù)為“中”字頭企業(yè)?！爸小弊诸^企業(yè)又大多擁有“航母級(jí)”噸位，股市的吃水量之深，足以讓整個(gè)市場(chǎng)顫動(dòng)。

2009年新股發(fā)行重啟以來(lái)，就有中國(guó)中冶、中國(guó)北車(chē)、寧波港、中國(guó)一重、中國(guó)西電、中國(guó)化學(xué)等大型央企完成IPO上市。加上中國(guó)水電，“特批”公司的發(fā)行股份數(shù)已達(dá)到了170.4億股。

但是，“特批”貴族們的上市，并沒(méi)有給資本市場(chǎng)帶來(lái)“藍(lán)籌價(jià)值”，反而成為拖累股市下跌的負(fù)累。

比如中國(guó)中冶上市時(shí)的發(fā)行價(jià)格是5.42元/股，昨日收盤(pán)價(jià)為3.07元/股。中國(guó)北車(chē)發(fā)行價(jià)5.56元/股，昨日收?qǐng)?bào)4.54元/股。中國(guó)西電發(fā)行價(jià)7.9元/股，昨日收?qǐng)?bào)4.89元/股。

不僅在股價(jià)上節(jié)節(jié)下跌，而且這些身披著“特批”光環(huán)的貴族們，給普通投資者的分紅，遠(yuǎn)不及上供給大股東的千分之一。中國(guó)中冶IPO時(shí)融資189.7億元，上市至今，僅在2010年末期進(jìn)行了每10股分0.47元的分紅，合計(jì)分紅金額8.98億元。但是，按照持股比例，其中的64.18%都分給了中國(guó)中冶的母公司中國(guó)冶金科工集團(tuán)。

至于為何這些企業(yè)能獲得特批權(quán)，從股價(jià)上和分紅量上，均無(wú)法給出讓人信服的答案。但無(wú)論是發(fā)行人，還是機(jī)構(gòu)投資者，都沒(méi)有對(duì)這種特權(quán)發(fā)出過(guò)疑問(wèn)，仿佛這已成為業(yè)內(nèi)的“默認(rèn)規(guī)則”

貴族們的光榮上市，進(jìn)一步折射出了中國(guó)資本市場(chǎng)權(quán)利審批機(jī)制的漏洞。而種種權(quán)利成本的疊加，造成了IPO公司的“無(wú)形溢價(jià)”

經(jīng)常有業(yè)內(nèi)人士說(shuō)，打新者應(yīng)該“買(mǎi)者自負(fù)”，完全可以不參與新股申購(gòu)，當(dāng)新股發(fā)不出來(lái)后，市場(chǎng)自然會(huì)選擇新股暫緩發(fā)行。但是，卻恰恰因?yàn)檫@種“無(wú)形溢價(jià)”，讓“新股不敗”的神話很難在短時(shí)期內(nèi)發(fā)生根本性的轉(zhuǎn)變。

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