2011年10月15日 04:00
來源：證券時報 作者：賈壯

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中國人民銀行昨日公布數(shù)據(jù)顯示，9月末，廣義貨幣(M2)余額78.74萬億元，同比增長13%，分別比上月末和上年末低0.5個和6.7個百分點(diǎn)；狹義貨幣(M1)余額26.72萬億元，同比增長8.9%，分別比上月末和上年末低2.3個和12.3個百分點(diǎn)。其中，M2增速創(chuàng)2001年10月份以來新低。

對于貨幣供應(yīng)量增速的快速下降，中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生認(rèn)為主要受兩個方面因素影響：一是8月新增外匯占款結(jié)束了此前4個月連續(xù)下降的勢頭，而9月份順差收窄則直接導(dǎo)致新增外匯占款降低；二是民間借貸和銀行表外融資的規(guī)模擴(kuò)張對M2增速產(chǎn)生抑制作用。

9月份人民幣貸款增加4700億元，同比少增1311億元，新增信貸創(chuàng)21個月新低。前三季度人民幣貸款增加5.68萬億元，同比少增5977億元。分部門看，住戶貸款增加2萬億元，其中，短期貸款增加8271億元，中長期貸款增加1.17萬億元；非金融企業(yè)及其他部門貸款增加3.67萬億元，其中，短期貸款增加1.86萬億元，中長期貸款增加1.71萬億元，票據(jù)融資減少59億元。

交通銀行的研究報告認(rèn)為，今年9月新增貸款較上月明顯回落，表明政策總體基調(diào)依然偏緊，在準(zhǔn)備金連續(xù)提高的累積作用、準(zhǔn)備金率繳存基數(shù)擴(kuò)大、差別準(zhǔn)備金率動態(tài)調(diào)整以及存款增長放緩的影響下，銀行放貸的意愿和能力較弱。

截至今年9月末，外匯儲備余額為32017億美元，較二季度末僅增加42億美元，外匯儲備增速明顯放緩。據(jù)交行分析，一是因為在國際金融市場動蕩加劇的情況下，資金避險情緒加劇，短期資本流入可能有所減緩；二是三季度歐元對美元貶值6.1%，對我國外匯儲備的增長有一定抑制。

關(guān)于下一階段的貨幣政策走向，彭文生認(rèn)為將會進(jìn)入穩(wěn)定和觀察期，不會再進(jìn)一步緊縮，但短期內(nèi)總量放松的可能性也不大，是否放松主要取決于全球經(jīng)濟(jì)放緩對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)沖擊程度的判斷，以及短期內(nèi)通脹壓力何時能夠得到更為有效的緩解。與此同時，一些與中小企業(yè)經(jīng)營困境和保障房建設(shè)資金缺口相關(guān)的定向?qū)捤烧呶⒄{(diào)則可以期待。

瑞銀證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤稱，宏觀政策是否轉(zhuǎn)向最終取決于經(jīng)濟(jì)各項增長指標(biāo)的表現(xiàn)，近期出現(xiàn)的一些實體經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的惡化將促使宏觀政策最早于今年底放松，預(yù)計政府將增加財政支出(通過發(fā)行國債來融資)并放松整體信貸額度。

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