整體行情不樂觀三季報(bào)行情可以期待嗎？

2011年10月17日 08:00
來源：北京商報(bào) 作者：況玉清

0人參與0條評(píng)論

從本周開始，接下來的三周將進(jìn)入兩市上市公司三季報(bào)集中披露的高峰期，三季報(bào)行情將成為接下來市場的行情主線。今年的三季報(bào)行情到底能有多少好戲？投資者又該如何把握？又應(yīng)該要注意哪些問題？

整體行情不樂觀

早在9月時(shí)，就有不少投資者對(duì)三季報(bào)行情抱有較強(qiáng)的預(yù)期，但今年上市公司三季報(bào)的披露，真的能帶動(dòng)一輪洶涌的三季報(bào)行情嗎？在業(yè)界分析師看來可能性極小。因此，在炒三季報(bào)行情前，不宜對(duì)整體市場走勢抱有較強(qiáng)的預(yù)期。

大同證券分析師付永?認(rèn)為，由于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢并未發(fā)生實(shí)際性好轉(zhuǎn)，同時(shí)此前已經(jīng)發(fā)布的中報(bào)也顯示，上市公司業(yè)績增速大幅減緩，因此整體上預(yù)計(jì)上市公司三季報(bào)難有太多超出預(yù)期的利好出爐，而更傾向于業(yè)績增速明顯回落。在這種預(yù)期下，上市公司三季報(bào)不大可能走出一波真正的整體三季報(bào)行情，機(jī)會(huì)只能從個(gè)別板塊和個(gè)股中尋找。預(yù)計(jì)A股的走勢將延續(xù)在現(xiàn)有的軌道上運(yùn)行，而三季報(bào)的披露則不會(huì)影響到這一走勢。

目前國內(nèi)主要面臨的還是通脹壓力，盡管最新出爐的9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示CPI連續(xù)三個(gè)月回落，但仍然處于高位震蕩的狀態(tài)，通脹壓力并未顯著緩解，這將導(dǎo)致國內(nèi)貨幣政策難以短期內(nèi)轉(zhuǎn)向；同時(shí)，受大盤IPO的抽血壓力，A股技術(shù)面上仍將長期嚴(yán)重缺血。在缺少量能和人氣的情況下，A股中期行情不容樂觀。

值得一提的是，盡管上周A股出現(xiàn)了難得一見的大幅放量反彈，但市場各方期待中的反彈勢頭最終仍然未能確立，這也在一定程度上表明市場情緒仍然謹(jǐn)慎，短期內(nèi)很難看到行情扭轉(zhuǎn)的信號(hào)。

板塊選股是主線

盡管整體行情不容樂觀，但是一些周期性板塊和上游行業(yè)板塊的機(jī)會(huì)卻值得關(guān)注，如產(chǎn)業(yè)鏈上游的資源板塊和基礎(chǔ)原料板塊，這些板塊具有極強(qiáng)的產(chǎn)品定價(jià)權(quán)，通脹不僅不會(huì)給其造成成本壓力，反而給其足夠的產(chǎn)品漲價(jià)理由，為業(yè)績提供強(qiáng)勁支撐。付永?認(rèn)為，近期三季報(bào)發(fā)布之際，基礎(chǔ)化工板塊表現(xiàn)搶眼，取得了較大的漲幅，就是受上述因素影響所致。

實(shí)際上，除了上游行業(yè)板塊外，其他具有周期性的一些行業(yè)板塊的投資機(jī)會(huì)也非常值得關(guān)注，如旅游板塊，一般來講，三季度是旅游旺季，帶動(dòng)旅游消費(fèi)快速增長，給相關(guān)板塊的公司業(yè)績提供支撐。此外，除了旅游外，其他還有很多行業(yè)企業(yè)具備很明顯的季節(jié)性特征。對(duì)此，分析人士建議投資者仔細(xì)查看這些公司前幾年的季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，選擇一些季節(jié)周期較強(qiáng)的行業(yè)和公司進(jìn)行重點(diǎn)配置，或者是個(gè)不錯(cuò)的炒作三季報(bào)行情的方法。

需要指出的是，除了可以重點(diǎn)把握個(gè)別板塊和個(gè)股的機(jī)會(huì)之外，另外需要注意規(guī)避一些風(fēng)險(xiǎn)板塊。付永?提醒投資者，鋼鐵、水泥等諸多板塊受宏觀經(jīng)濟(jì)及市場形勢影響，業(yè)績普遍難令投資者滿意，這些行業(yè)板塊需要投資者在炒作三季報(bào)過程中注意回避。

此外，西南證券分析師冉緒也認(rèn)為，前期受益于通脹的板塊，如貴金屬、食品飲料等，在通脹下行階段繼續(xù)表現(xiàn)的難度將加大。從增長主線看，在經(jīng)濟(jì)減速與增長模式的切換過程中，傳統(tǒng)投資品的表現(xiàn)將受到抑制，鋼鐵、水泥、玻璃、工程機(jī)械以及航運(yùn)等反彈空間應(yīng)比較有限。因此，從結(jié)構(gòu)而非趨勢出發(fā)，可重點(diǎn)關(guān)注以下四方面的機(jī)會(huì)：一是結(jié)構(gòu)性財(cái)政微調(diào)的領(lǐng)域，如文化傳媒與環(huán)境保護(hù)等行業(yè)；二是城市公共交通建設(shè)，如軟件、監(jiān)控視頻以及電氣化設(shè)備等；三是化工新材料、金屬新材料，如磁性材料與清潔能源等；四是低估值權(quán)重股，如貴汽車、煤炭以及機(jī)場等。

看季報(bào)要擦亮眼睛

不過，在板塊選股的過程中，最重要的是如何選股，這就要看具體上市公司的財(cái)報(bào)了，投資者在看上市公司財(cái)報(bào)的過程中，一定要擦亮眼睛，千萬不能受上市公司亮麗的單項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)迷惑。最能迷惑投資者的單項(xiàng)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)就是凈利潤了，這是確定一家上市公司是否具備投資價(jià)值的最主要參照指標(biāo)之一。分析師提醒，在看上市公司凈利潤的同時(shí)，更要仔細(xì)分析其凈利潤數(shù)據(jù)的含金量。

怎樣才能看出上市公司凈利潤的含金量呢？非經(jīng)常性損益占比是最主要的參照指標(biāo)。所謂非經(jīng)常性損益，即非主營業(yè)務(wù)給企業(yè)帶來的利潤，包括政府補(bǔ)貼、變賣固定資產(chǎn)所得等獲得的收益。從非經(jīng)常性損益性質(zhì)來看，注定這項(xiàng)收益不具備可持續(xù)性，如果一家公司凈利潤數(shù)據(jù)異常漂亮，但其非經(jīng)常性損益占比過大，并不一定代表這家公司就具備極佳的投資價(jià)值。

以凱迪電力(000939)為例，今年的中報(bào)顯示，公司的凈利潤達(dá)到了驚人的6.06億元，同比增長420%。表面來看，凱迪電力極具投資吸引力，但如果細(xì)看其報(bào)表之后就不難發(fā)現(xiàn)，其真實(shí)的投資吸引力無疑要較單獨(dú)從數(shù)據(jù)上看到的大打折扣。實(shí)際上，凱迪電力6.06億元的利潤中，有近八成是非經(jīng)常性損益所得，數(shù)據(jù)顯示，扣除非經(jīng)常性損益后該公司的實(shí)際凈利潤只有不到1.2億元。報(bào)告期內(nèi)，凱迪電力出售固定資產(chǎn)產(chǎn)生了5.81億元的巨額利潤。

“非經(jīng)常性損益也是公司切切實(shí)實(shí)的利潤，但問題在于這樣取得的利潤并不具備可持續(xù)性，這也就決定了這種高速增長難以為繼；而且更重要的是，它還給公司來年的業(yè)績帶來大幅變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)?！鄙鲜龇治鋈耸空f。他同時(shí)提醒投資者，A股市場歷年都有大量的公司通過非經(jīng)常性操縱利潤，尤其是一些經(jīng)營陷入極度困境的公司，他們往往只能夠通過這種手段來“制造利潤”保殼，這類公司風(fēng)險(xiǎn)極高且極具欺騙性，投資者一定要擦亮眼睛。

此外，也有分析人士提醒，除了非經(jīng)常性損益外，現(xiàn)金流和應(yīng)收賬款也是衡量一家公司經(jīng)營好壞的重要指標(biāo)。如果一家公司凈利潤數(shù)據(jù)漂亮但應(yīng)收賬款過大，那么其盈利質(zhì)量同樣難言樂觀，且后期面臨較大的壞賬風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)，現(xiàn)金流決定一家公司是否具備后續(xù)發(fā)展足夠的資金支持，如果沒有足夠的現(xiàn)金流，公司很可能后續(xù)發(fā)展乏力。

謹(jǐn)防季報(bào)見光死

在把握好選股原則的基礎(chǔ)上，還有一點(diǎn)不得不防的是三季報(bào)炒作過程中出現(xiàn)見光死的風(fēng)險(xiǎn)。

見光死也是歷年年報(bào)、季報(bào)中經(jīng)常出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素，如果市場對(duì)某家公司業(yè)績抱有極強(qiáng)的預(yù)期，那么相關(guān)股票價(jià)格也會(huì)隨著這種預(yù)期而水漲船高，最終導(dǎo)致的結(jié)果很可能就是：在財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)披露前，相關(guān)股票已經(jīng)取得了較大漲幅；而一旦季報(bào)正式披露，前期炒作中的獲利盤通常會(huì)借這一利好迅速大舉出貨以完成獲利了結(jié)，導(dǎo)致的利好兌現(xiàn)之日就是風(fēng)險(xiǎn)到來之時(shí)”

需要注意的是，三季報(bào)發(fā)布前，已經(jīng)有大量的公司發(fā)布了業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報(bào)，投資者在把握三季報(bào)行情時(shí)，應(yīng)該注意：如果業(yè)績預(yù)增的股票前期已經(jīng)取得了不小的漲幅，那么就應(yīng)該對(duì)獲利盤借利好兌現(xiàn)出逃保持一定的警惕性，切忌不可盲目追漲，而且應(yīng)該盡量選擇一些漲幅不大，甚至有超跌跡象的業(yè)績預(yù)增股。

此外，炒三季報(bào)行情過程中，除了要謹(jǐn)防見光死之外，另一個(gè)重要的雷區(qū)就是選股前多看看業(yè)績預(yù)告，同時(shí)仔細(xì)對(duì)比前面幾個(gè)報(bào)告期內(nèi)相關(guān)公司的經(jīng)營狀態(tài)。對(duì)于三季報(bào)預(yù)告中已經(jīng)大幅預(yù)虧或者預(yù)計(jì)業(yè)績大幅下滑的股票，投資者也不宜盲目進(jìn)場抄底，應(yīng)待其季報(bào)發(fā)布后再具體分析，因此風(fēng)險(xiǎn)背后可能隱瞞著更大的風(fēng)險(xiǎn)。

商報(bào)記者況玉清肖海燕/文田藝/漫畫