2011年10月17日 09:32
來源：期貨日報

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眾所周知，在技術(shù)分析方法中有一種追蹤趨勢的布林通道法，其原理是基于統(tǒng)計學(xué)中的標(biāo)準(zhǔn)差。布林通道由一根中軌和用標(biāo)準(zhǔn)差計算出的上軌和下軌三條線構(gòu)成。計算時，我們選取一組歷史數(shù)據(jù)，其均值即布林通道中軌，上軌的取值為均值加上該組數(shù)據(jù)的2倍標(biāo)準(zhǔn)差，下軌的取值為均線減去2倍的標(biāo)準(zhǔn)差。根據(jù)統(tǒng)計學(xué)原理，被統(tǒng)計的數(shù)據(jù)中將有96%的數(shù)據(jù)落在這上下兩條軌道中。換句話說，如果一個價格落在軌道之外的話，隨后也會很快回落至上下軌之內(nèi)。

這種方法常被使用在期貨價格或者股票價格的趨勢判斷中，但是由于價格本身相對較大的波動性和不確定性，無法形成一個有效的區(qū)間，因此實際應(yīng)用的意義不大。但是如果我們把這種方法放在股指期貨的跨期套利中，就可以發(fā)現(xiàn)由于股指期貨相鄰兩合約價差相對穩(wěn)定，可以形成一個固定區(qū)域，由此通過統(tǒng)計方法來判斷未來價差的走勢成為可能。

實際操作中，如果相鄰兩個合約價差波動落于上下軌道(用統(tǒng)計方法設(shè)定上下兩個置信區(qū)間)外側(cè)，就暗示我們出現(xiàn)套利機會。落在外側(cè)的概率很小，即使出現(xiàn)，也會很快回落。如果實際價差落在上方，可進行買近月，賣遠月(期望價差縮小)的操作；反之則買遠月，賣近月(期望價差擴大)，兩個反向合約都在觸及中軌后(過去某個固定時間周期內(nèi)的該價差平均值)獲利了結(jié)。

經(jīng)過測試，按照該策略進行操作，在不考慮手續(xù)費以及沖擊成本情況下，雖然每次收益并不是很高，但整體收益相對穩(wěn)定。

使用該策略需要注意的是，由于屬于統(tǒng)計套利，因此價差存在反向擴大的風(fēng)險，我們在設(shè)計時必須考慮止損問題。其次，還需要關(guān)注沖擊成本，當(dāng)參與交易的兩個合約流動性縮小時，會對收益產(chǎn)生很大影響，比如當(dāng)月合約在交割日前后，或者次月合約上市初期，由于成交量較小，投資者應(yīng)當(dāng)酌情規(guī)避。

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