2011年10月18日 12:22
來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)

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中國(guó)水電上市會(huì)否打破"大象砸場(chǎng)"魔咒

歷來(lái)，超級(jí)大盤股的發(fā)行上市，都不免要令股指"抖一抖"。我們以首發(fā)股本超過20億、首發(fā)募資額超過百億元進(jìn)行計(jì)算發(fā)現(xiàn)，兩市20只超級(jí)大盤股有近八成上市當(dāng)日股指出現(xiàn)了不同程度的下跌，"大象"登陸所帶來(lái)的擠出效應(yīng)已不言而喻。本周二中國(guó)水電登陸主板市場(chǎng)，盡管水電此前已自主縮減發(fā)行規(guī)模，但直線攀升的中簽率，還是無(wú)奈揭示了乏人問津的"冷清"局面。究竟"水電"會(huì)否只是簡(jiǎn)單重復(fù)此前超級(jí)大盤股上市后的表現(xiàn)，只有"市場(chǎng)先生"心知肚明。

中國(guó)水電上市日期的正式確定，令人喜憂參半。喜的是，這一超級(jí)"大象"的上市終于塵埃落定，市場(chǎng)在經(jīng)歷了一段時(shí)間的消化后，應(yīng)該會(huì)很快擺脫這一大盤股擴(kuò)容的陰影。憂的是，如此大單，再加上9.7%的畸高中簽率，"水電"會(huì)否首日就遭遇破發(fā)的尷尬局面。如果單看中國(guó)水電的首日破發(fā)概率，這一概率應(yīng)該極低。畢竟，歷史上超級(jí)大盤股首日上市都或多或少錄得了一定漲幅。統(tǒng)計(jì)顯示，以首發(fā)股本超過10億股計(jì)算，兩市48只超級(jí)大盤股，只有三只大盤股曾出現(xiàn)首日破發(fā)的情況，分別是2010年2月9日上市的中國(guó)一重、同年9月28日上市的寧波港以及同年1月28日上市的中國(guó)西電，首日分別下跌3.16%、3.51%及1.39%。其余45只"大象"首日上市均出現(xiàn)了不同程度的上漲，2007年上市的中國(guó)鋁業(yè)及中國(guó)石油，首日更分別暴漲160%以上；首日漲幅最小的農(nóng)業(yè)銀行，也因有"綠鞋"護(hù)航而成功保發(fā)。

事實(shí)上，當(dāng)下"水電"首日會(huì)否破發(fā)已不那么重要了。首先，中國(guó)水電在公布正式招股后，其對(duì)資金面及大盤的影響就已經(jīng)顯現(xiàn)，國(guó)慶長(zhǎng)假前的最后一周，股指持續(xù)破位下行，可以說，已充分反應(yīng)了擴(kuò)容這一利空；節(jié)后資金利率持續(xù)下行，股指也在政策微調(diào)的預(yù)期之下一掃此前陰霾，實(shí)現(xiàn)了久違的超跌反彈行情，短期而言，中國(guó)水電上市對(duì)大盤的影響已呈邊際遞減效應(yīng)。其次，即便中國(guó)水電正式上市對(duì)大盤構(gòu)成"地震"，相信也不僅僅是源于中國(guó)水電上市的影響，根源應(yīng)是潛藏在其后的一系列大盤股的擴(kuò)容預(yù)期。

如果遵循上述邏輯，那么此次水電上市不僅破發(fā)概率極小，其對(duì)大盤可能帶來(lái)的震蕩也會(huì)大幅減弱，實(shí)際上這一"猜想"也確實(shí)存在著支撐因素。從最近大盤的運(yùn)行軌跡來(lái)看，滬綜指在觸發(fā)2318點(diǎn)的新低之后，迅速組織了"絕地反擊"，這其中有匯金宣布增持帶來(lái)的提振效應(yīng)，也有管理層釋放出的政策微調(diào)預(yù)期。短期來(lái)看，反彈趨勢(shì)并未結(jié)束，超跌所引發(fā)的反彈動(dòng)能還未消耗殆盡，且資金利率持續(xù)下行，資金面趨于寬松；只是后續(xù)行情延續(xù)的時(shí)間和力度，還有待于政策微調(diào)預(yù)期的進(jìn)一步確認(rèn)以及成交量的配合。可以說，此次水電的上市，多少還是會(huì)受益政策層面的"維穩(wěn)"以及短線行情的相對(duì)"穩(wěn)定"，至少目前大盤再度破位創(chuàng)新低的概率并不大。(中國(guó)證券報(bào))

"中國(guó)水電們"的風(fēng)險(xiǎn)提示"提示"了什么

將于18日上市的中國(guó)水電(601669)，成了本周市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

人們關(guān)注中國(guó)水電，不僅因?yàn)樵诖蟊P連續(xù)五周下跌后，中國(guó)水電的表現(xiàn)或成近期A股風(fēng)向標(biāo)，還因?yàn)?，中?guó)水電與江河幕墻(601886)、吉林永大一起，成為首批在招股說明書"投資風(fēng)險(xiǎn)特別公告"中，以"任何懷疑發(fā)行人是純粹'圈錢'的投資者，應(yīng)避免參與申購(gòu)"的口氣、"鄭重提示"投資者的擬上市企業(yè)。

參與申購(gòu)，等于變相承認(rèn)擬上市企業(yè)無(wú)論有沒有圈錢，都屬于沒有"圈錢"，從此，申購(gòu)者休得對(duì)其融資行為說三道四；不申購(gòu)，那些新股上市首日的或然暴利，將永遠(yuǎn)與你無(wú)關(guān)，投資者能否把持得住內(nèi)心深處的逐利沖動(dòng)，以一副傲骨與新股"三高"發(fā)行抗?fàn)幍降祝?中國(guó)水電們"的風(fēng)險(xiǎn)提示，讓無(wú)論是浸淫股市多年的老股民，還是剛?cè)胧械男峦顿Y者，都面臨一個(gè)入市以來(lái)最尷尬、最五味雜陳的選擇：如果今后新股發(fā)行都如此"提示"，申購(gòu)，還是不申購(gòu)？事實(shí)上，網(wǎng)上高達(dá)9.7%的中簽率，多少表明了投資者的態(tài)度和選擇。

20年間A股上市公司現(xiàn)金分紅僅占融資總額43%，這究竟是怎樣的市場(chǎng)，無(wú)需評(píng)說。只是，擬上市企業(yè)如今用一種奇特方式---"風(fēng)險(xiǎn)提示"來(lái)告誡投資者，這背后究竟彰顯了怎樣的股市文化？

"中國(guó)水電們"的風(fēng)險(xiǎn)提示，"提示"了圈錢者的傲慢。在"圈錢者"眼中，股市生來(lái)就是"提款機(jī)"，只要拿到"入市通行證"，便可以像抽水機(jī)一樣永不停息地抽取。包裝上市，特批上市，公關(guān)上市……"通行證"獲取不是問題，"三高現(xiàn)象"更說明圈錢多少也不是問題，唯一讓它們"猶豫"的是，新股究竟該以100倍市盈率供投資者申購(gòu)，還是憐憫市場(chǎng)、以99倍市盈率讓市場(chǎng)爭(zhēng)奪。"你如果覺得我在圈錢，你可以不申購(gòu)"，如此霸道的口氣，背后的力量自然是20多年來(lái)股市一直沒變的市場(chǎng)定位。他們知道這個(gè)市場(chǎng)溺愛他們，放縱他們，因此，它們不擔(dān)心如此"提示"會(huì)威脅到它們的發(fā)行。

"中國(guó)水電們"的風(fēng)險(xiǎn)提示，也"提示"人們，包括擬上市企業(yè)在內(nèi)的更廣范圍內(nèi)的群體，正以"提示"方式，回應(yīng)市場(chǎng)對(duì)圈錢行為的撻伐和聲討。今年來(lái)，隨著股指不斷下沉，投資者將不滿對(duì)準(zhǔn)了過度融資。統(tǒng)計(jì)顯示，2011年1-9月，僅滬深兩市IPO融資總額就高達(dá)2305.36億元，新股上市每月都基本保持著25家左右的速度。在羸弱不堪的中國(guó)股市中不斷抽血的新股發(fā)行行為，被投資者戲稱為"越窮越生、越生越窮"，這種對(duì)新股過度融資的反感，也讓擬上市企業(yè)和有關(guān)方面承受了巨大壓力，發(fā)行人以及相關(guān)方面積郁的情緒化成了"風(fēng)險(xiǎn)提示"。

"中國(guó)水電們"的風(fēng)險(xiǎn)提示，還"提示"了當(dāng)前市場(chǎng)中，發(fā)行人與投資者之間不平等的關(guān)系。上市公司與投資者的關(guān)系本質(zhì)上是相互依存、平等相待的關(guān)系，投資者以真金白銀支持上市公司發(fā)展，上市公司以分紅回報(bào)投資者，二者沒有尊卑。然而，從"風(fēng)險(xiǎn)提示"的口氣中，人們感受到的是發(fā)行人的強(qiáng)勢(shì)，似乎沒有投資者申購(gòu)，發(fā)行人一樣能完成發(fā)行。這種對(duì)投資者的不屑一顧，正是源自新股發(fā)行中投資人的"不爭(zhēng)氣"---無(wú)論新股發(fā)行市盈率多高，投資者總是以萬(wàn)人空巷的熱情奮勇申購(gòu)。某種程度上，新股發(fā)行中的"三高"現(xiàn)象，也是這些投資者"縱容"的結(jié)果。正因?yàn)樾鹿砂l(fā)行迄今很少失敗，新股發(fā)行也從來(lái)不缺少申購(gòu)者，比如，中國(guó)水電此次網(wǎng)上中簽率依然有9.7%，因?yàn)槿绱?，發(fā)行人才會(huì)有恃無(wú)恐，對(duì)其發(fā)行動(dòng)機(jī)不許"懷疑"。

一句"風(fēng)險(xiǎn)提示"，并非簡(jiǎn)單的"提示"。某種程度上，也是有關(guān)方面借此"宣言"：擴(kuò)容速度一如既往，擴(kuò)容節(jié)奏不會(huì)改變；如若你覺得擬上市企業(yè)是在"圈錢"，請(qǐng)你走開；如若你想申購(gòu)，就休提"圈錢"二字。正因?yàn)?中國(guó)水電們"開創(chuàng)了"新風(fēng)險(xiǎn)提示"的先河，市場(chǎng)自然格外關(guān)注其上市后的表現(xiàn)：18日上市的中國(guó)水電，是高開高走，還是像很多投資者"祝愿"的那樣，一上市就"破發(fā)"？(金融時(shí)報(bào))

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