開山股份首份財報啞火存貨和應收賬款激增

2011年10月24日 04:27
來源：證券日報作者：馬燕

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在一片質疑聲中，8月份登陸創(chuàng)業(yè)板的開山股份今日交出了上市后的首份財報——公司現(xiàn)金流同比下降9.25%。對此，中央財經(jīng)大學財務專家景小勇告訴記者，這種情況一般是由于存貨和應收賬款增加。

查看開山股份三季報可以發(fā)現(xiàn)，其存貨較期初增加49.43%,公司稱主要系公司業(yè)務規(guī)模的擴大庫存?zhèn)湄浽黾铀?；而應收賬款較期初增加65.99%，公司解釋稱主要是公司營業(yè)收入大幅增加，相應的應收賬款也隨之增加所致。

不久前，開山股份展示著業(yè)績高增長的曲線圖進入資本市場，在其招股說明書中稱公司依靠技術優(yōu)勢迅速占領市場，2008—2010年度營業(yè)收入年復合增長率達49.77%，凈利潤年復合增長率達72.40%，成長性顯著。

然而就是這樣一家成長性顯著的公司，其業(yè)績增速卻在登陸資本市場的首份財報就立馬變臉下滑，其三季報營業(yè)收入與去年同期比較只有10.76%的增速。

中央財經(jīng)大學財務專家景小勇告訴記者，如果扣除激增的應收賬款，公司的營業(yè)收入和利潤恐怕連現(xiàn)在這樣的增速也無法達到。

在開山股份闖關IPO時，其備受質疑的一點正是利潤增長和應收賬款的變化差距頗大。

2010年，開山壓縮機實現(xiàn)營業(yè)收入16.26億，利潤總額2.78億元，營業(yè)收入和利潤總額較上一年分別增加6.73億元、1013億元，但公司包括應收票據(jù)在內(nèi)的應收款項只新增了16.1萬元。換言之，公司在2010年只用了16.1萬元的新增應收款項便換回了新增近7個億的營業(yè)收入，這的確讓人感到詫異。

開山股份對其應收款項變動趨勢的解釋則為：“2010年，公司在市場銷售形勢較旺的情況下，進一步加大貨款回收力度，同時增加采用銀行承兌匯票結算方式，截至報告期末，公司應收賬款賬面余額較期初下降2，577.01萬元，應收票據(jù)較期初上升2，500萬元，應收款項余額較上年基本持平。

而與開山股份可比的上市公司漢鐘精機2010年營業(yè)收入同比增長68.91%，凈利潤同比增長了83.68%，但公司應收賬款卻同比增加了76.65%。漢鐘精機對2010年市場競爭格局的描述為“隨著國內(nèi)市場開放程度的逐步提高，一些國際知名品牌廠家紛紛進入國內(nèi)市場，特別是近年來一些國際知名品牌廠家憑借其成熟的技術優(yōu)勢和雄厚的資金優(yōu)勢以及市場推廣策略，占據(jù)了相當市場份額，加之今年原材料價格的異常波動、人民幣升值、勞動力成本增加等因素的影響，公司所處的競爭環(huán)境更趨激烈。

當時即有媒體質疑，兩家公司處同一大行業(yè)，其市場競爭環(huán)境竟會差距如此之大？

根據(jù)開山股份三季報，其2011年僅前三季度的新增應收賬款就高達8100多萬元。8100多萬和2010年全年的新增應收賬款 16.1萬的差距之大令人咋舌。難道是市場競爭環(huán)境在上市后突然變得惡劣了？應收賬款的激增，可能反襯出了開山股份當初IPO時的粉飾之嫌。