2011年10月27日 04:33
來源：證券時(shí)報(bào) 作者：李東亮 曹攀峰

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上證指數(shù)今年前三季度下跌了15.98%。比這個(gè)數(shù)據(jù)更糟糕的是，已公布三季報(bào)的8家上市券商前三季度營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別同比下滑23.9%和40.5%。

今日，國(guó)金證券發(fā)布了三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。截至目前，已有長(zhǎng)江證券、東北證券、山西證券、西南證券、廣發(fā)證券、光大證券、國(guó)金證券發(fā)宏源證券8家上市券商公布三季報(bào)。除東北證券外，其他7家上市券商全部實(shí)現(xiàn)盈利，但盈利能力已明顯下滑。其中，東北證券外長(zhǎng)江證券、山西證券和西南證券前三季度凈利潤(rùn)同比下降幅度均達(dá)50%以上，廣發(fā)證券的凈利潤(rùn)同比下滑也接近43%。

招商證券和中信證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人接受記者采訪時(shí)均表示，除非第四季度出現(xiàn)爆發(fā)式上漲行情，交易量超過去年全年，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)從而大幅盈利，否則整個(gè)證券行業(yè)全年業(yè)績(jī)大幅下滑幾成定局。

傳統(tǒng)業(yè)務(wù)慘淡經(jīng)營(yíng)

“證券業(yè)今年業(yè)績(jī)較差，但符合預(yù)期?！鄙钲谀炒笮腿套C券行業(yè)研究員在接受證券時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，行情的持續(xù)走低，令傳統(tǒng)業(yè)務(wù)再次遭遇滑鐵盧。

“非上市券商業(yè)績(jī)下滑幅度遠(yuǎn)超上市券商?！鄙钲谀撤巧鲜腥谈吖鼙硎?，相對(duì)于業(yè)務(wù)線更豐富的上市券商，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占比較大的非上市券商對(duì)交易量的依賴更強(qiáng)，該券商已有過半數(shù)營(yíng)業(yè)部虧損。

在交易量和傭金雙降的夾擊下，券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)今年再現(xiàn)頹勢(shì)。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度成交量為346278億元，同比下降0.7%。據(jù)長(zhǎng)江證券金融行業(yè)分析師劉俊測(cè)算，證券行業(yè)平均傭金率已下降至0.8%。，同比下降20%，今年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)面臨的壓力不言而喻。而在上述已公布三季報(bào)的8家上市券商中，6家上市券商的手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入出現(xiàn)下降，其中，國(guó)金證券、東北證券、宏源證券、山西證券和西南證券傭金凈收入同比下降的幅度均超過10%。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)疲態(tài)盡顯，證券業(yè)自營(yíng)業(yè)務(wù)同樣出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。在上述已公布三季報(bào)的8家上市券商中，4家上市券商自營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損，其中西南證券、山西證券、東北證券和長(zhǎng)江證券自營(yíng)業(yè)務(wù)前三季度分別虧損3億元、2020萬元、9116萬元和5997萬元。其他4家券商雖未出現(xiàn)虧損，但盈利幅度下降嚴(yán)重，其中廣發(fā)證券更是同比減少近9億的凈收入。

在拉動(dòng)券商業(yè)績(jī)的傳統(tǒng)三駕馬車中，投行業(yè)務(wù)成為唯一亮點(diǎn)，但也出現(xiàn)嚴(yán)重分化。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上述8家上市券商中，山西證券、東北證券、宏源證券、長(zhǎng)江證券和國(guó)金證券5家券商投行業(yè)務(wù)同比出現(xiàn)不同程度的下降；而西南證券、光大證券和廣發(fā)證券同比均呈現(xiàn)升上，尤其是光大證券，該公司前三季投行業(yè)務(wù)創(chuàng)造了5.9億元的凈收入，相較去年同比增加了3.5億元，增長(zhǎng)1.4倍。

沉寂幾年之后的券商資管業(yè)務(wù)今年表現(xiàn)不俗。今年以來，券商資管產(chǎn)品普遍業(yè)績(jī)較差，平均虧損為12%。但由于產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量和規(guī)模的增加，資產(chǎn)管理仍創(chuàng)造了相對(duì)不錯(cuò)的成績(jī)。8家券商中，國(guó)金證券尚未開展資管業(yè)務(wù)，另外7家券商中，僅宏源證券資管業(yè)務(wù)創(chuàng)造的收入同比出現(xiàn)下降，其他6家券商均出現(xiàn)上升。但與其他業(yè)務(wù)相比而言，資管業(yè)務(wù)為證券行業(yè)創(chuàng)造的凈收入占比仍顯得微不足道，低于2%。

創(chuàng)新業(yè)務(wù)難挑大梁

今年前三季度，兩融、期指、券商直投等創(chuàng)新業(yè)務(wù)大放異彩。但由于起步較晚，暫不能撼動(dòng)傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的地位。對(duì)于券商而言，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然主宰券商業(yè)績(jī)。

公開數(shù)據(jù)顯示，截至目前，兩融余額已達(dá)335.92億元，較年初增長(zhǎng)163%。按照9.1%的融資利息和融券費(fèi)用粗略計(jì)算，合計(jì)為開展兩融業(yè)務(wù)的25家試點(diǎn)券商帶來15.3億元的收入。而截至目前，今年的兩融交易額亦超過4200億元，合計(jì)為25家試點(diǎn)券商貢獻(xiàn)6.3億元的傭金收入。兩融業(yè)務(wù)今年前三季度共為25家試點(diǎn)券商貢獻(xiàn)21.6億元的收入。

期指IB業(yè)務(wù)地位更加尷尬。“股指期貨IB業(yè)務(wù)大幅盈利較難。”中信證券深圳某營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)人表示，多數(shù)客戶對(duì)期指仍處在熟悉階段，少數(shù)參與期指的機(jī)構(gòu)客戶多以套保為主，交易量較小。而按照相關(guān)規(guī)定，期指IB業(yè)務(wù)必須專人專崗，因此目前期指IB業(yè)務(wù)很難彌補(bǔ)成本。

不過，也有少數(shù)推進(jìn)期貨IB業(yè)務(wù)較積極的券商小有獲利。“我們前三季度期貨IB業(yè)務(wù)已取得數(shù)千萬的收入，期指IB占到一半以上?！遍L(zhǎng)江證券副總裁董臘發(fā)表示，但在整個(gè)券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入中的比例低于5%。

值得關(guān)注的是，券商直投業(yè)務(wù)使得券商收入頗豐。清科研究中心提供的數(shù)據(jù)顯示，按照入股價(jià)和發(fā)行價(jià)計(jì)算，廣發(fā)信德、國(guó)信弘盛、國(guó)元股權(quán)投資、海通開元、金石投資、平安財(cái)智6家券商直投子公司投資的企業(yè)，今年前三季度成功首發(fā)(IPO)的企業(yè)分別達(dá)到5家、4家、1家、2家、5家和5家，合計(jì)獲利41.66億元，平均回報(bào)率高達(dá)4.65倍。其中，該6家券商直投公司第三季度獲利18.34億元，平均回報(bào)率為4.34倍，較上半年有所下降。

不過，該6家券商去年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)高達(dá)256.93億元，因此前三季度券商直投41.66億元的浮盈僅占該6家券商總利潤(rùn)的16%，占去年全行業(yè)784億凈利潤(rùn)的5.31%。因此前券商直投業(yè)務(wù)目前亦不能挑起業(yè)績(jī)大梁。

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