九年“彈指一揮間” 資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)重大轉(zhuǎn)折性變化

2011年10月31日 03:49
來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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編者按：2002年，黨的十六大從我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局出發(fā)，高屋建瓴地提出要積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展。在過(guò)去的這九年間，尚福林同志領(lǐng)導(dǎo)的中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)真貫徹落實(shí)中央精神，根據(jù)黨中央和國(guó)務(wù)院的部署和要求，積極推進(jìn)了一系列綜合改革和重大創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)出我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新階段。

-本報(bào)記者侯捷寧

黨的十六大以來(lái)的九年，是我國(guó)資本市場(chǎng)改革力度大、克服困難多的九年，也是承上啟下、快速發(fā)展的九年。經(jīng)過(guò)大量市場(chǎng)建設(shè)者、參與者的共同不懈努力，我國(guó)資本市場(chǎng)取得重大的發(fā)展突破和轉(zhuǎn)折性變化。

——市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，已經(jīng)成為具有全球影響力的資本市場(chǎng)。截至2011年9月底，滬深股市總市值達(dá)到23.16萬(wàn)億元，流通市值17.61萬(wàn)億元，分別相當(dāng)于2002年的6倍和14倍，市值排名由2002年的全球第13位躍居第3位，成為近年來(lái)發(fā)展最快的新興國(guó)家市場(chǎng)之一；上市公司2294家，比2002年增加1070家，各行業(yè)中絕大多數(shù)骨干企業(yè)都已上市；證券公司109家，總資產(chǎn)1.55萬(wàn)億元，凈資本4430億元，分別是2002年的2.87倍和6.51 倍；基金公司 67家，比2002年增加46家，發(fā)行基金868只，基金總份額2.45萬(wàn)億份，基金凈值2.13萬(wàn)億元，分別是2002年的19.16倍、18.32倍和22.89倍；投資者股票賬戶開(kāi)戶數(shù)1.64億戶，有效帳戶1.39億；2011年前9個(gè)月日均股票交易金額1893.58億元，是2002年的16.17倍。

——市場(chǎng)結(jié)構(gòu)日趨完善，初步形成與實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求基本相符的市場(chǎng)體系。這些年來(lái)，在證券市場(chǎng)方面，主板市場(chǎng)、中小板市場(chǎng)不斷發(fā)展壯大，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)平穩(wěn)推出，代辦股份轉(zhuǎn)讓擴(kuò)大試點(diǎn)有序推進(jìn)，公司債券市場(chǎng)建設(shè)步伐加快。在期貨市場(chǎng)方面，新推出20個(gè)商品期貨新品種，目前我國(guó)期貨品種總數(shù)已經(jīng)達(dá)到27個(gè)，覆蓋農(nóng)產(chǎn)品、金屬、能源、化工和金融等領(lǐng)域的期貨品種體系初步形成。我國(guó)資本市場(chǎng)正逐步從相對(duì)單一、封閉向多層次、開(kāi)放與融合轉(zhuǎn)變，與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合度日益提升，在國(guó)際上的影響力、吸引力不斷增強(qiáng)。

——市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)取得顯著成就，市場(chǎng)運(yùn)行的市場(chǎng)化水平大幅提升。股權(quán)分置改革等綜合改革基本完成后，資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)性制度進(jìn)行了的整體重構(gòu)，股票市場(chǎng)進(jìn)入全流通格局，為市場(chǎng)化運(yùn)行提供了基礎(chǔ)條件。新股發(fā)行、并購(gòu)重組等市場(chǎng)化改革措施陸續(xù)出臺(tái)，融資融券、股指期貨等有利于改變市場(chǎng)單邊運(yùn)行的創(chuàng)新舉措相繼推出，投資者服務(wù)和教育活動(dòng)廣泛開(kāi)展，市場(chǎng)約束和價(jià)格約束逐漸增強(qiáng)，以市場(chǎng)為主導(dǎo)的產(chǎn)品創(chuàng)新機(jī)制、市場(chǎng)主體之間的相互制衡機(jī)制、鼓勵(lì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)代償機(jī)制等各類體制機(jī)制普遍建立，國(guó)際市場(chǎng)狀況、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度、上市公司質(zhì)量等市場(chǎng)因素成為決定市場(chǎng)運(yùn)行的主導(dǎo)力量。

——市場(chǎng)監(jiān)管有效性顯著增強(qiáng)，證券期貨行業(yè)經(jīng)受住復(fù)雜環(huán)境考驗(yàn)。經(jīng)過(guò)一系列綜合改革和對(duì)市場(chǎng)主體的清理整頓，一些長(zhǎng)期積累的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有效化解，旨在避免同類風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)生的一系列基礎(chǔ)性制度普遍建立，原來(lái)侵蝕市場(chǎng)的不良風(fēng)氣得到根本扭轉(zhuǎn)，坐莊操縱、惡意造假等違法行為得到有力遏制，市場(chǎng)主體成熟度和規(guī)范化水平明顯提高，證券期貨行業(yè)規(guī)范發(fā)展的態(tài)勢(shì)不斷鞏固，市場(chǎng)法制體系不斷健全，市場(chǎng)監(jiān)管的針對(duì)性和有效性顯著增強(qiáng)，打擊違法違規(guī)的力度不斷強(qiáng)化，覆蓋全市場(chǎng)的快速反應(yīng)、多方聯(lián)動(dòng)和及時(shí)查處機(jī)制基本形成。

伴隨著廣度深度的不斷拓展，質(zhì)量效率的顯著提升，我國(guó)資本市場(chǎng)功能日益發(fā)揮，為經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展做出了重要貢獻(xiàn)。

一是有效支持了實(shí)體經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展。2010年我國(guó)資本市場(chǎng)A股融資10275.2億元，是2002年的13.2倍。9年來(lái)，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)上市公司資產(chǎn)重組345起，交易金額13228.21億元。通過(guò)市場(chǎng)融資和資源配置等功能的發(fā)揮，資本市場(chǎng)加速了社會(huì)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)集中，有力促進(jìn)了上市公司做大做強(qiáng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展提供了重要?jiǎng)恿Α?/p>

二是顯著增強(qiáng)了金融系統(tǒng)的整體抗風(fēng)險(xiǎn)能力。近年來(lái)，我國(guó)主要商業(yè)銀行和保險(xiǎn)公司基本都實(shí)現(xiàn)了改制上市，大幅充實(shí)了資本金，資產(chǎn)質(zhì)量和公司治理大幅改善。包括股票籌資、公司債籌資在內(nèi)的直接融資與當(dāng)年銀行貸款增加額的比重大幅提高，在一定程度上降低了企業(yè)的負(fù)債率。金融業(yè)整體素質(zhì)顯著提升，為我國(guó)有效應(yīng)對(duì)本輪國(guó)際金融危機(jī)提供了有力的支撐。

三是積極促進(jìn)了創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的實(shí)施。截至2011年9月底，創(chuàng)業(yè)板公司267家，其中92.5 %為高科技公司。中小板、創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)已經(jīng)成為落實(shí)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的重要平臺(tái)。

四是推動(dòng)建立和完善了我國(guó)資產(chǎn)的估值定價(jià)體系。隨著股權(quán)分置改革的順利完成，一些大盤藍(lán)籌公司海內(nèi)外同時(shí)上市或回歸A股，我國(guó)公司估值體系與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)趨于一致，股票市值、市盈率等指標(biāo)逐步成為資產(chǎn)定價(jià)、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)績(jī)效考核的重要參考，國(guó)有存量資產(chǎn)也有了國(guó)際通行的比較價(jià)格，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格發(fā)現(xiàn)和價(jià)值重估。一些重要基礎(chǔ)產(chǎn)品的期貨價(jià)格已開(kāi)始成為貿(mào)易談判的定價(jià)基準(zhǔn)，定價(jià)權(quán)在向中國(guó)逐步轉(zhuǎn)移，對(duì)于保證大宗商品價(jià)格和原材料市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)揮了積極作用。

此外，這些年資本市場(chǎng)的發(fā)展，還推動(dòng)了誠(chéng)信文化、股權(quán)文化、風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、信托和代理人理念等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)理念、觀念的廣泛傳播和普及，培育了商業(yè)信用，推進(jìn)了我國(guó)新會(huì)計(jì)、審計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施，推動(dòng)了民商、行政、刑事法律制度的完善，使公開(kāi)透明、公平正義、誠(chéng)實(shí)信用、民主法制等市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觀念深入人心，推動(dòng)了社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)諸多重要領(lǐng)域的變革。

十二項(xiàng)工作推進(jìn)資本市場(chǎng)跨越式發(fā)展

在尚福林擔(dān)任證監(jiān)會(huì)主席的2002年，黨的十六大從我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局出發(fā)，高屋建瓴地提出要積極推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展。

從2003年起，為貫徹落實(shí)中央精神，在國(guó)務(wù)院的統(tǒng)籌領(lǐng)導(dǎo)下，在中央部門、各級(jí)地方政府和社會(huì)各界的大力支持配合下，中國(guó)證監(jiān)會(huì)積極推進(jìn)了一系列綜合改革和重大創(chuàng)新，開(kāi)創(chuàng)出我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的新階段。這九年中推動(dòng)發(fā)展了十二項(xiàng)重點(diǎn)工作，基本涵蓋了我國(guó)資本市場(chǎng)的各個(gè)領(lǐng)域、各個(gè)層面、各個(gè)環(huán)節(jié)。通過(guò)這一系列重大改革與創(chuàng)新，我國(guó)資本市場(chǎng)的法規(guī)制度、體系結(jié)構(gòu)、運(yùn)行機(jī)制得到了整體性重構(gòu)，為實(shí)現(xiàn)“國(guó)九條”提出的“透明高效、結(jié)構(gòu)合理、機(jī)制健全、功能完善、運(yùn)行安全”的資本市場(chǎng)建設(shè)目標(biāo)，打下了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

1、推動(dòng)形成和貫徹落實(shí)“國(guó)九條”

從2003年開(kāi)始，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真分析市場(chǎng)形勢(shì)，在國(guó)務(wù)院的指導(dǎo)和支持下，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)十多年發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)進(jìn)行了全面總結(jié)，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)際和成熟市場(chǎng)的實(shí)踐，在保持政策連續(xù)性的同時(shí)，提出了“加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)性建設(shè)，調(diào)整市場(chǎng)政策，恢復(fù)市場(chǎng)信心”的工作方針。同時(shí)，會(huì)同相關(guān)部門開(kāi)展了廣泛的市場(chǎng)調(diào)研，進(jìn)一步深化了對(duì)資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律和我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展特點(diǎn)的認(rèn)識(shí)，提出了深入推動(dòng)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的系列政策建議，并上報(bào)國(guó)務(wù)院。

在此基礎(chǔ)上，2004年1月31日，國(guó)務(wù)院正式發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱“國(guó)九條”)。“國(guó)九條”首次將大力發(fā)展資本市場(chǎng)提升到國(guó)家戰(zhàn)略高度，系統(tǒng)總結(jié)了十多年來(lái)我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)，充分肯定了我國(guó)資本市場(chǎng)取得的巨大成就，全面闡述了資本市場(chǎng)在推進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速協(xié)調(diào)健康發(fā)展和全面建設(shè)小康社會(huì)中的重要作用，明確了資本市場(chǎng)發(fā)展的指導(dǎo)思想和任務(wù)，對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展做出了全面規(guī)劃，提出了推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展的政策措施和具體要求。

“國(guó)九條”的發(fā)布，是黨中央、國(guó)務(wù)院從國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展全局和完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制的高度，審時(shí)度勢(shì)，高瞻遠(yuǎn)矚作出的一項(xiàng)戰(zhàn)略決策,為指導(dǎo)我國(guó)資本市場(chǎng)改革發(fā)展實(shí)踐提供了重要的綱領(lǐng)性文件、指明了發(fā)展方向，勾勒了相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)我國(guó)資本市場(chǎng)的政策脈絡(luò)與主線，成為我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中具有里程碑意義的標(biāo)志性事件，具有重大現(xiàn)實(shí)意義和深遠(yuǎn)歷史意義。在隨后的八年里，圍繞著“國(guó)九條”的貫徹和落實(shí)，在黨中央、國(guó)務(wù)院的堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，證監(jiān)會(huì)與相關(guān)部門和地方政府一道，積極開(kāi)展了一系列重大改革。

2、股權(quán)分置改革再造中國(guó)股市

股權(quán)分置是在我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革過(guò)程中產(chǎn)生的特殊問(wèn)題，造成同一上市公司部分股權(quán)可以流通，部分股權(quán)不能流通。

2004年初，“國(guó)九條”站在資本市場(chǎng)改革發(fā)展全局的戰(zhàn)略高度，明確提出要“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問(wèn)題”，并且提出“在解決這一問(wèn)題時(shí)要尊重市場(chǎng)規(guī)律，有利于市場(chǎng)的穩(wěn)定和發(fā)展，切實(shí)保護(hù)投資者特別是公眾投資者的合法權(quán)益”的指導(dǎo)原則，從而逐步統(tǒng)一了市場(chǎng)各方的認(rèn)識(shí)。解決股權(quán)分置問(wèn)題”在國(guó)內(nèi)外都沒(méi)有先例和經(jīng)驗(yàn)可供借鑒，而且上市公司情況千差萬(wàn)別，既不能搞行政命令方式，也沒(méi)有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，還必須與維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展結(jié)合起來(lái)，操作難度非常大。為保證改革順利進(jìn)行，監(jiān)管部門進(jìn)行了長(zhǎng)期、大量的調(diào)查研究，向社會(huì)各界廣泛征求意見(jiàn)，經(jīng)過(guò)反復(fù)研究商討，最終確立了“統(tǒng)一組織、分散決策”的操作原則和“試點(diǎn)先行、協(xié)調(diào)推進(jìn)、分步解決”的操作步驟。2004年4月29日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，證監(jiān)會(huì)會(huì)同國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)。試點(diǎn)后期正式成立由證監(jiān)會(huì)、國(guó)資委、財(cái)政部、人民銀行啟商務(wù)部五部委有關(guān)負(fù)責(zé)人組成的股權(quán)分置改革領(lǐng)導(dǎo)小組，形成了在國(guó)務(wù)院領(lǐng)導(dǎo)下，統(tǒng)一決策、分工負(fù)責(zé)、協(xié)調(diào)配合的改革方案和推動(dòng)機(jī)制。在黨中央、國(guó)務(wù)院的正確決斷和堅(jiān)強(qiáng)領(lǐng)導(dǎo)下，五部委和地方人民政府通過(guò)協(xié)調(diào)努力，用工作機(jī)制創(chuàng)新、政策創(chuàng)新和方案創(chuàng)新的辦法解決改革中的各類復(fù)雜問(wèn)題，在不斷克服困難的過(guò)程中積極穩(wěn)妥推進(jìn)改革，最終穩(wěn)妥地解決了股權(quán)分置問(wèn)題。截至2011年9月底，1306家公司完成股改，占1319家應(yīng)股改公司的99%，流通股占總市值的比重由2002年的32.6%提升到2011年9月的76%。

股權(quán)分置改革是我國(guó)資本市場(chǎng)一項(xiàng)影響深遠(yuǎn)的重大制度變革，實(shí)現(xiàn)了流通股股東與非流通股股東的雙贏，結(jié)束了上市公司兩類股份、兩種價(jià)格并存的歷史，強(qiáng)化了上市公司各類股東的共同利益基礎(chǔ)，為實(shí)現(xiàn)資本市場(chǎng)的機(jī)制轉(zhuǎn)換、功能發(fā)揮和可持續(xù)發(fā)展奠定了制度基礎(chǔ)。改革過(guò)程中形成的統(tǒng)一組織和分散決策相結(jié)合的機(jī)制，也為推進(jìn)資本市場(chǎng)其他改革進(jìn)行了有益嘗試。

3、上市公司質(zhì)量實(shí)現(xiàn)質(zhì)的飛躍

上市公司質(zhì)量是資本市場(chǎng)投資價(jià)值的源泉。在本世紀(jì)初期，我國(guó)上市公司群體已經(jīng)初具規(guī)模，但我國(guó)資本市場(chǎng)中的上市公司具有國(guó)有股占多數(shù)的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)，許多民營(yíng)背景的上市公司又多脫胎于傳統(tǒng)家族企業(yè)，受體制、機(jī)制、環(huán)境等諸多因素影響，大股東和實(shí)際控制人侵犯上市公司權(quán)益，上市公司獨(dú)立性不強(qiáng)、治理結(jié)構(gòu)不合理、虛假信息披露等問(wèn)題仍普遍存在，嚴(yán)重影響了投資者信心，困擾著資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

面對(duì)這種局面，經(jīng)過(guò)反復(fù)的調(diào)查研究，證監(jiān)會(huì)提出“以上市公司為主體，地方政府和有關(guān)部門共同參與，綜合運(yùn)用行政約束、市場(chǎng)約束、法制約束等多種手段，促進(jìn)上市公司規(guī)范發(fā)展”的工作思路，在此基礎(chǔ)上形成了《關(guān)于提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》，并于2005年1月經(jīng)國(guó)務(wù)院批轉(zhuǎn)各地政府和各有關(guān)部門。近年來(lái)，圍繞著該意見(jiàn)的貫徹和落實(shí)，根據(jù)國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一部署，證監(jiān)會(huì)會(huì)同相關(guān)部門開(kāi)展了一系列專項(xiàng)活動(dòng)。

一是全力以赴開(kāi)展清欠攻堅(jiān)戰(zhàn)。針對(duì)當(dāng)時(shí)違規(guī)占用上市公司資金這一急迫性問(wèn)題，按照國(guó)務(wù)院的要求，綜合采取現(xiàn)金清償、以股抵債、以資抵債、紅利抵債等方式，不遺余力地解決資金占用問(wèn)題。并會(huì)同八部委聯(lián)合發(fā)文，明確工作分工，強(qiáng)化清欠力度，建立長(zhǎng)效機(jī)制，防范前清后欠。清欠工作開(kāi)展兩年之內(nèi)，涉及資金占用問(wèn)題的上市公司家數(shù)和占用金額同比下降九成。

二是強(qiáng)化上市公司監(jiān)管。陸續(xù)出臺(tái)一系列規(guī)章制度，促進(jìn)公司規(guī)范運(yùn)作，健全內(nèi)控制度。從2004年開(kāi)始，實(shí)行派出機(jī)構(gòu)轄區(qū)監(jiān)管責(zé)任制，建立健全跨部門的綜合監(jiān)管體系。自2007年初至2009年底，證監(jiān)會(huì)又開(kāi)展了為期三年的“上市公司治理專項(xiàng)活動(dòng)”。共發(fā)現(xiàn)違反公司治理相關(guān)規(guī)則的問(wèn)題10795個(gè)，截至2009年底，已督促完成整改8395個(gè)治理問(wèn)題，整改率達(dá)到98%以上。

三是推進(jìn)市場(chǎng)化并購(gòu)重組。貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)企業(yè)兼并重組的意見(jiàn)》，完善并購(gòu)重組制度體系,創(chuàng)新并購(gòu)重組手段和方式，優(yōu)先支持符合產(chǎn)業(yè)政策、有利于行業(yè)整合與結(jié)構(gòu)優(yōu)化的并購(gòu)重組。近年來(lái)，資本市場(chǎng)已經(jīng)成為中國(guó)企業(yè)重組和產(chǎn)業(yè)整合的主要場(chǎng)所。

四是規(guī)范上市公司信息披露行為。以信息披露監(jiān)管為抓手，形成了以《證券法》為主，全方位、多層次的上市公司信息披露制度。構(gòu)建了以證監(jiān)會(huì)行政監(jiān)管為核心，派出機(jī)構(gòu)、交易者各司其職、合理分工、協(xié)調(diào)管理的信息披露監(jiān)管體系。

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展和提高上市公司質(zhì)量工作的深入開(kāi)展，大批規(guī)模大、盈利能力強(qiáng)的企業(yè)日益成為資本市場(chǎng)的骨干力量，我國(guó)各行業(yè)的龍頭企業(yè)基本都已上市，上市公司正在成為推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。

4、證券公司綜合治理排除“隱患”

自1987年第一家專業(yè)證券公司成立以來(lái)，處于經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)軌時(shí)期的我國(guó)證券行業(yè)，在快速發(fā)展進(jìn)程中也積累了很多矛盾和問(wèn)題，挪用客戶交易結(jié)算資金、違規(guī)理財(cái)、股東占用資金等違法違規(guī)現(xiàn)象，在一些公司中時(shí)有發(fā)生。2003年底至2004年初，隨著市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性調(diào)整和持續(xù)低迷，以南方、閩發(fā)、“德隆系”等證券公司的問(wèn)題充分暴露為初始，證券行業(yè)多年累積的風(fēng)險(xiǎn)集中爆發(fā)，面臨嚴(yán)重的系統(tǒng)性危機(jī)。

根據(jù)摸底調(diào)查，當(dāng)時(shí)全行業(yè)客戶交易結(jié)算資金缺口640億元，違規(guī)資產(chǎn)管理1853億元，挪用經(jīng)紀(jì)客戶債券134億元，股東占款195億元；84家公司存在1648億元流動(dòng)性缺口，其中34家公司的資金鏈隨時(shí)可能斷裂。證券公司的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)嚴(yán)重危及證券市場(chǎng)安全，波及社會(huì)穩(wěn)定，形勢(shì)異常嚴(yán)峻。根據(jù)國(guó)務(wù)院的決策和部署，證監(jiān)會(huì)迅速組織、動(dòng)員、調(diào)配全系統(tǒng)的人員力量，會(huì)同有關(guān)部門和地方政府，采取一系列緊急措施，化解迫在眉睫的危險(xiǎn)，控制個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)向外部蔓延和沖擊。與此同時(shí)，集中全系統(tǒng)和全行業(yè)智慧，研究標(biāo)本兼治的綜合性措施。自2004年8月起，按照風(fēng)險(xiǎn)處置、日常監(jiān)管和推進(jìn)行業(yè)發(fā)展三管齊下的思路，采取全面摸清底數(shù)、督促公司整改、平穩(wěn)處置風(fēng)險(xiǎn)、完善基礎(chǔ)制度、嚴(yán)格責(zé)任追究、完善法規(guī)體系等措施，對(duì)證券公司實(shí)施綜合治理。

經(jīng)過(guò)三年的艱苦努力，到2007年8月，圓滿完成了綜合治理預(yù)定目標(biāo)：平穩(wěn)處置了南方、閩發(fā)、“德隆系”等31家高風(fēng)險(xiǎn)證券公司，徹底糾正了證券公司挪保、委托理財(cái)?shù)冗`法違規(guī)行為，化解了長(zhǎng)期積累的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，初步建立了證券公司市場(chǎng)退出和投資者保護(hù)的長(zhǎng)效機(jī)制。在綜合治理過(guò)程中，全面梳理、完善了證券公司的基本管理制度，改革完善了第三方獨(dú)立存管、國(guó)債回購(gòu)等基礎(chǔ)制度，實(shí)現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)的制度性隔離，全面實(shí)施了以凈資本為核心的風(fēng)險(xiǎn)動(dòng)態(tài)監(jiān)控制度，加強(qiáng)了行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)合規(guī)監(jiān)管，有效增強(qiáng)了整個(gè)行業(yè)監(jiān)管的有效性和針對(duì)性。

綜合治理是在黨中央、國(guó)務(wù)院的領(lǐng)導(dǎo)下，在各地方政府、有關(guān)部門和司法機(jī)關(guān)等方面的大力支持下，證監(jiān)會(huì)集系統(tǒng)監(jiān)管合力實(shí)施的一次堅(jiān)決果斷、周密配套的監(jiān)管行動(dòng)和影響深遠(yuǎn)的制度改革，也是全行業(yè)進(jìn)行的一次全面深入的自我整頓和自我規(guī)范。在整頓規(guī)范的同時(shí)，把促進(jìn)行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展放在更加突出的位置，支持證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)開(kāi)展創(chuàng)新，提高行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。經(jīng)過(guò)幾年綜合治理，我國(guó)證券期貨行業(yè)歷史遺留的風(fēng)險(xiǎn)隱患基本排除，從瀕于崩潰的邊緣步入良性健康發(fā)展軌道。2006年以來(lái)，證券公司扭轉(zhuǎn)了連續(xù)四年虧損的局面，面對(duì)本輪國(guó)際金融危機(jī)的嚴(yán)峻沖擊，我國(guó)證券期貨行業(yè)沒(méi)有發(fā)生大的風(fēng)險(xiǎn)，保持了穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)、規(guī)范發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

5、發(fā)行體制改革堅(jiān)定市場(chǎng)化

發(fā)行體制是直接融資制度的重要組成部分之一。2001年我國(guó)股票發(fā)行開(kāi)始實(shí)施核準(zhǔn)制，邁出了由行政主導(dǎo)向市場(chǎng)主導(dǎo)轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵一步。但是，與一些發(fā)達(dá)市場(chǎng)普遍實(shí)行的注冊(cè)制相比，當(dāng)時(shí)發(fā)行體制的效率還有待提高，定價(jià)機(jī)制的市場(chǎng)化程度還需要深化，在發(fā)行過(guò)程中起主導(dǎo)作用的發(fā)行審核委員會(huì)也急需改進(jìn)工作流程和方式。

2003年以來(lái)，從有利于市場(chǎng)發(fā)展的考慮出發(fā)，圍繞著核準(zhǔn)制的落實(shí)和深化，證監(jiān)會(huì)進(jìn)行了一系列的制度性建設(shè)，初步形成符合中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展水平的證券發(fā)行核準(zhǔn)制度。一是推行證券發(fā)行上市保薦制度。建立了保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人問(wèn)責(zé)機(jī)制，從源頭上保障擬上市公司的質(zhì)量。二是提高發(fā)行審核工作透明度。公布實(shí)施《股票發(fā)行審核委員會(huì)暫行辦法》，取消了發(fā)行審核委員會(huì)委員身份保密的規(guī)定，將表決方式由無(wú)記名制改為記名制，并建立健全發(fā)審委委員的問(wèn)責(zé)和監(jiān)督機(jī)制。三是改革發(fā)行定價(jià)機(jī)制。取消股票發(fā)行價(jià)格核準(zhǔn)制，推行市場(chǎng)詢價(jià)制度，采取國(guó)際上通行的累積投標(biāo)方式確定發(fā)行價(jià)格，新股定價(jià)更趨理性。2006年以后，又先后出臺(tái)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》、《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》、《證券發(fā)行與承銷管理辦法》及相應(yīng)配套規(guī)則，對(duì)全流通模式下的新股發(fā)行制度進(jìn)行了全面安排，消除了大型企業(yè)境內(nèi)外同時(shí)發(fā)行上市的制度障礙，并在發(fā)行中引入了戰(zhàn)略投資者、超額配售選擇權(quán)等制度安排，成功進(jìn)行了工商銀行等大型企業(yè)A、H股同時(shí)發(fā)行、同時(shí)定價(jià)、同時(shí)上市的試點(diǎn)。

為進(jìn)一步推動(dòng)定價(jià)和發(fā)行市場(chǎng)化，按照“分步實(shí)施、逐步完善”的思路，圍繞定價(jià)和發(fā)行承銷方式兩個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)，2009年6月證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革，重點(diǎn)是完善詢價(jià)和申購(gòu)機(jī)制，優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行制度安排，重視中小投資者的參與意愿，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，同時(shí)取消了對(duì)新股定價(jià)的窗口指導(dǎo)。2010年10月推出了第二階段改革措施，重點(diǎn)是提高單個(gè)機(jī)構(gòu)的認(rèn)購(gòu)份額，促使詢價(jià)機(jī)構(gòu)審慎報(bào)價(jià)，適當(dāng)擴(kuò)大參與詢價(jià)的機(jī)構(gòu)范圍，增強(qiáng)定價(jià)信息透明度，完善回?fù)軝C(jī)制和中止發(fā)行機(jī)制等，進(jìn)一步推動(dòng)發(fā)行人、投資者的承銷商等市場(chǎng)主體歸位盡責(zé)。

保薦制度、發(fā)審委制度、詢價(jià)制度，構(gòu)成現(xiàn)階段發(fā)行監(jiān)管的基礎(chǔ)制度。隨著新股發(fā)行制度改革的不斷深入，市場(chǎng)定價(jià)能力逐步增強(qiáng)，市場(chǎng)約束在調(diào)節(jié)供求、規(guī)范主體行為方面的作用日益顯現(xiàn)，股票發(fā)行改革的市場(chǎng)化方向得到了市場(chǎng)各方普遍認(rèn)同。

6、多層次市場(chǎng)體系初步形成

層次健全合理的資本市場(chǎng)體系可以更好地發(fā)揮資源配置等功能，擴(kuò)大市場(chǎng)服務(wù)范圍。由于發(fā)展歷史不長(zhǎng)，我國(guó)資本市場(chǎng)層次較為單一，難以滿足處于不同階段、不同類型企業(yè)的融資需求和投資者不同風(fēng)險(xiǎn)偏好，建設(shè)多層次資本市場(chǎng)的需求日益迫切。

在國(guó)務(wù)院的統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)下，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門成立了資本市場(chǎng)改革和發(fā)展小組，著力推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)和債券市場(chǎng)建設(shè)，取得了一定進(jìn)展。一是大力發(fā)展主板市場(chǎng)。推動(dòng)中國(guó)石油、工商銀行、中國(guó)神華等一批大盤藍(lán)籌公司發(fā)行上市，探索多種形式的并購(gòu)重組方式，鼓勵(lì)和支持主板上市公司做大做強(qiáng)。二是積極推進(jìn)中小企業(yè)板建設(shè)。2004年5月正式設(shè)立中小企業(yè)板，截至2011年9月底，中小板上市公司總數(shù)到達(dá)到618家，累計(jì)IPO融資額達(dá)4247.01億元。三是拓展代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)。2006年1月，正式啟動(dòng)中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)。截至2011年9月底，先后共有96家園區(qū)企業(yè)進(jìn)入該系統(tǒng)掛牌。四是大力發(fā)展債券市場(chǎng)。改進(jìn)公司債券發(fā)行監(jiān)管工作，擴(kuò)大公司債券融資規(guī)模，促進(jìn)銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的互聯(lián)互通。

截至2011年9月底，發(fā)行公司債券5396.92億元，涵蓋了公司債、可轉(zhuǎn)債、分離債及證券公司債等多個(gè)品種。五是穩(wěn)步推出創(chuàng)業(yè)板。建設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，是支持自主創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重大舉措。我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)，從最初醞釀到籌備建設(shè)，歷經(jīng)整整十年。

2009年10月23日創(chuàng)業(yè)板的正式啟動(dòng)，這既是我國(guó)資本市場(chǎng)迎難而上、抗擊國(guó)際金融危機(jī)的重要舉措，也標(biāo)志著我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)取得重要突破。兩年來(lái)，我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)總體運(yùn)行平穩(wěn)，在鼓勵(lì)和引導(dǎo)社會(huì)投資、支持創(chuàng)新型企業(yè)發(fā)展、促進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合等方面的功能初步顯現(xiàn)，正在朝著預(yù)期的方向發(fā)展。

截至2011年9月底，共有267家創(chuàng)業(yè)板公司上市，累計(jì)融資1895.72 億元，其中高新技術(shù)企業(yè)247家，占比92.51%。經(jīng)過(guò)9年的努力，我國(guó)初步形成了包括主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板公股份代辦轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)在內(nèi)各具特色、相互補(bǔ)充、協(xié)調(diào)發(fā)展的多層次資本市場(chǎng)體系。

7、資本市場(chǎng)法制體系初步構(gòu)建

法制是資本市場(chǎng)賴以存在和發(fā)展的基礎(chǔ)。成熟市場(chǎng)的發(fā)展歷史充分表明，法制建設(shè)搞得好，對(duì)投資者保護(hù)就完善，投資者對(duì)市場(chǎng)的信心就強(qiáng)，市場(chǎng)就能得到穩(wěn)定健康發(fā)展。

十六大以來(lái)，證監(jiān)會(huì)始終把加強(qiáng)市場(chǎng)法制建設(shè)擺在突出位置，根據(jù)我國(guó)金融體制改革和資本市場(chǎng)發(fā)展的需要，不斷完善資本市場(chǎng)法制建設(shè)。一方面，積極推動(dòng)立法機(jī)關(guān)制定《證券投資基金法》，修訂《公司法》、《證券法》，出臺(tái)《刑法修正案(六)》、《刑法修正案(七)》，為強(qiáng)化市場(chǎng)監(jiān)管提供了強(qiáng)有力的法律依據(jù)，也極大地推動(dòng)了證券法律體系的完善。另一方面，為配合國(guó)家法律的實(shí)施，匯集各方面意見(jiàn)，參與起草并推動(dòng)頒布了《期貨交易管理?xiàng)l例》、《證券公司監(jiān)督管理?xiàng)l例》、《證券公司風(fēng)險(xiǎn)處置條例》等行政法規(guī)，同時(shí)系統(tǒng)梳理、整合、以及頒布與之銜接的各類配套規(guī)則。九年來(lái)，新立和修訂的有關(guān)規(guī)章制度達(dá)現(xiàn)行市場(chǎng)制度規(guī)則的87%，包括法律、行政法規(guī)，部門規(guī)章和規(guī)范性文件在內(nèi)的較為完善的資本市場(chǎng)法制體系已經(jīng)初步構(gòu)建。

在大力加強(qiáng)市場(chǎng)立法工作的同時(shí)，證監(jiān)會(huì)始終堅(jiān)持依法監(jiān)管、依法治市、從嚴(yán)執(zhí)法，不斷加強(qiáng)證券期貨執(zhí)法工作。探索和推進(jìn)執(zhí)法體制改革創(chuàng)新，合并稽查一局、二局為稽查局，成立首席稽查辦公室，組建了稽查總隊(duì)，成立了行政處罰委員會(huì)，率先在我國(guó)行政執(zhí)法領(lǐng)域建立“查審分離”體制改建立健全覆蓋全市場(chǎng)的快速反應(yīng)、多方聯(lián)動(dòng)和及時(shí)查處機(jī)制，嚴(yán)厲打擊各類違法違規(guī)行為。針對(duì)全流通后內(nèi)幕交易多發(fā)的情況，2010年11月會(huì)同公安部、監(jiān)察部、國(guó)資委、預(yù)防腐敗局等四部委報(bào)請(qǐng)國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)了《關(guān)于依法打擊和防控內(nèi)幕交易的意見(jiàn)》，對(duì)內(nèi)幕交易打擊防控工作做出統(tǒng)一部署，初步形成了“群防聯(lián)控、綜合防治”的內(nèi)幕交易防控體系。對(duì)內(nèi)幕交易的執(zhí)法力度達(dá)到了前所未有的高度。

2006年至2010年來(lái)，共立案454起，完成案件調(diào)查436起，移送公安機(jī)關(guān)95起，對(duì)160個(gè)機(jī)構(gòu)和1014個(gè)個(gè)人做出行政處罰。這些年來(lái)，銀廣廈、科龍電器、德隆等一大批社會(huì)影響大的重大違法案件得到查處，案件調(diào)查4審理周期明顯縮短，執(zhí)行了“汪建中”等一批罰沒(méi)款較大案件，罰沒(méi)款執(zhí)行率大幅提高。

8、期貨市場(chǎng)步入快速發(fā)展軌道

期貨市場(chǎng)具有管理風(fēng)險(xiǎn)和套期保值的功能，對(duì)我國(guó)掌握重要商品市場(chǎng)的定價(jià)權(quán)和促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)又好又快發(fā)展，具有重要意義。2002年以來(lái)，針對(duì)我國(guó)期貨市場(chǎng)規(guī)模較小、品種結(jié)構(gòu)簡(jiǎn)單、創(chuàng)新活動(dòng)不足等問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)認(rèn)真落實(shí)“國(guó)九條”關(guān)于“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”的指導(dǎo)思想，著力推進(jìn)期貨市場(chǎng)健康發(fā)展。

一是加強(qiáng)期貨市場(chǎng)基礎(chǔ)性制度建設(shè)。推動(dòng)出臺(tái)《期貨交易管理?xiàng)l例》，實(shí)施期貨交易開(kāi)戶實(shí)名制，建立期貨投資者保證金安全存管制度，研究設(shè)立期貨投資者保障基金，建設(shè)期貨市場(chǎng)運(yùn)行監(jiān)測(cè)監(jiān)控系統(tǒng)。建立并實(shí)施期貨市場(chǎng)統(tǒng)一開(kāi)戶制度，推行期貨公司分類監(jiān)管制度，啟動(dòng)期貨市場(chǎng)賬戶規(guī)范工作。落實(shí)國(guó)家穩(wěn)定物價(jià)總水平要求，加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品期貨市場(chǎng)監(jiān)管。

二是健全期貨品種體系。自2004年期貨市場(chǎng)開(kāi)始恢復(fù)上市新品種以來(lái)，在原有銅、鋁、天然膠、小麥、大豆和豆粕等6個(gè)交易品種的基礎(chǔ)上，先后上市了強(qiáng)麥、棉花、燃料油、玉米、豆二、白糖、豆油、精對(duì)苯二甲酸(PTA)、鋅、菜籽油、線型低密度聚乙烯、棕櫚油、黃金、線材、螺紋鋼、早秈稻、聚氯乙稀、鉛、焦炭、甲醇等共20個(gè)商品期貨品種，并于2010年4月成功上市滬深300股指期貨。目前，已在交易的期貨品種達(dá)27個(gè)，關(guān)系國(guó)計(jì)民生的大宗商品期貨交易品種體系初步形成。

三是提高期貨公司合規(guī)運(yùn)作水平和風(fēng)險(xiǎn)管理能力。完善以凈資本為核心的期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)體系管理，實(shí)施期貨公司首席風(fēng)險(xiǎn)控制官制度，加強(qiáng)公司股東和高管人員資質(zhì)管理，實(shí)施期貨公司首一控一參”政策，期貨公司整體質(zhì)量明顯提高。

經(jīng)過(guò)9年的發(fā)展，我國(guó)期貨市場(chǎng)已經(jīng)步入快速發(fā)展的新時(shí)期。2010年我國(guó)期貨市場(chǎng)全年成交31.33億手，成交金額309萬(wàn)億元，分別是2002年的22.5倍和78倍，成交量2009年與2010年連續(xù)兩年居世界第一。

9、金融創(chuàng)新改善市場(chǎng)運(yùn)行機(jī)制

推出股指期貨和融資融券，對(duì)于改善我國(guó)資本市場(chǎng)的運(yùn)行機(jī)制，增加市場(chǎng)彈性，培育市場(chǎng)化的資產(chǎn)價(jià)格形成機(jī)制，引導(dǎo)資源優(yōu)化配置，發(fā)展成熟的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍，都具有十分重要的意義。同時(shí)，近年來(lái)，境外市場(chǎng)紛紛推出中國(guó)各類股票指數(shù)期貨產(chǎn)品，這些市場(chǎng)有可能成為影響我國(guó)證券市場(chǎng)走勢(shì)的因素，從而削弱我國(guó)資本市場(chǎng)的定價(jià)能力，甚至對(duì)我國(guó)的金融安全構(gòu)成潛在威脅。因此，從其他國(guó)家的教訓(xùn)和大國(guó)發(fā)展戰(zhàn)略考慮，發(fā)展股指期貨，也是把握資本市場(chǎng)定價(jià)權(quán)、維護(hù)國(guó)家金融安全的現(xiàn)實(shí)需要。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證監(jiān)會(huì)于2006年2月同時(shí)成立融資融券工作小組與金融期貨籌備領(lǐng)導(dǎo)小組，牽頭組織融資融券業(yè)務(wù)、股指期貨上市的研究論證與準(zhǔn)備工作。2010年1月，國(guó)務(wù)院原則同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)和推出股指期貨品種。

針對(duì)融資融券業(yè)務(wù)對(duì)證券公司凈資本規(guī)模、風(fēng)控能力、合規(guī)管理等具有較高要求的特點(diǎn)，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)持“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則，既把握推出時(shí)機(jī)，及時(shí)完成政策研究和法規(guī)制定工作，做好試點(diǎn)的組織協(xié)調(diào)和指導(dǎo)工作，又注重風(fēng)險(xiǎn)防控，制定嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制指標(biāo)，分批次擴(kuò)大試點(diǎn)范圍，切實(shí)加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查；既立足當(dāng)前，認(rèn)真做好試點(diǎn)統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)工作，及時(shí)發(fā)現(xiàn)和解決問(wèn)題，又兼顧長(zhǎng)遠(yuǎn)，努力做好試點(diǎn)轉(zhuǎn)入常規(guī)業(yè)務(wù)階段的準(zhǔn)備工作，成立中國(guó)證券金融公司籌備組，積極推進(jìn)轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備工作。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)于2010年3月31日實(shí)質(zhì)啟動(dòng)。啟動(dòng)以來(lái)，先后批準(zhǔn)三批共25家公司開(kāi)展融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)資格。截至2011年9月底，融資融券交易金額累計(jì)5347.33億元，其中融資交易金額累計(jì)5065.52億元，占94.73 %，融券交易金額累計(jì)281.81億元，占5.27%。總體上看，融資融券交易正常，成交金額平穩(wěn)增加，技術(shù)系統(tǒng)運(yùn)行正常，風(fēng)險(xiǎn)控制規(guī)范有序，初步建立了我國(guó)資本市場(chǎng)的信用交易機(jī)制。

2006年9月，經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，中國(guó)證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)成立了中國(guó)金融期貨交易所(簡(jiǎn)稱“中金所”)。按照“高標(biāo)準(zhǔn)、穩(wěn)起步”的要求，完成了滬深300指數(shù)期貨的合約設(shè)計(jì)、規(guī)則制定以及股指期貨掛盤交易的各項(xiàng)技術(shù)系統(tǒng)建設(shè)，并開(kāi)展了大量的投資者教育工作。2010年初國(guó)務(wù)院原則同意推出股指期貨后，證監(jiān)會(huì)研究確定了“以平穩(wěn)推出和安全運(yùn)行為首要目標(biāo)，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者有序參與，不追求交易量和活躍程度，逐步發(fā)揮市場(chǎng)功能”的股指期貨上市指導(dǎo)思想，加強(qiáng)組織領(lǐng)導(dǎo)，在較短時(shí)間內(nèi)完成了規(guī)則發(fā)布、宣傳培訓(xùn)、啟動(dòng)上市等大量工作，進(jìn)一步完善了技術(shù)系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)控制體系等制度安排。經(jīng)國(guó)務(wù)院同意，2010年4月8日，股指期貨正式啟動(dòng)，4月16日股指期貨合約在中金所順利上市交易。股指期貨上市后，堅(jiān)持強(qiáng)勢(shì)監(jiān)管，實(shí)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制措施，落實(shí)跨市場(chǎng)監(jiān)管協(xié)作制度安排，引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者有序參與，堅(jiān)決遏制過(guò)度投機(jī)。

股指期貨上市以來(lái)，自2010年4月16日至2011年9月30日，按單邊統(tǒng)計(jì)，累計(jì)成交8084.78萬(wàn)手，累計(jì)成交金額達(dá)到72.99萬(wàn)億元。

10、國(guó)際交流合作提升話語(yǔ)權(quán)

2001年我國(guó)加入WTO以后，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)ν忾_(kāi)放的步伐明顯加快，一些境外政府、機(jī)構(gòu)也要求開(kāi)放資本市場(chǎng)。面對(duì)壓力，中國(guó)證監(jiān)會(huì)按照我國(guó)整體對(duì)外開(kāi)放政策和金融服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放的統(tǒng)一安排，本著“以我為主、循序漸進(jìn)、安全可控、競(jìng)爭(zhēng)合作、互利共贏”的原則，不僅認(rèn)真履行了加入WTO的有關(guān)證券服務(wù)業(yè)對(duì)外開(kāi)放各項(xiàng)承諾，還根據(jù)我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)發(fā)展需要，主動(dòng)采取了一些自主開(kāi)放措施。

一是提升我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放水平和質(zhì)量。截至2011年9月底，共設(shè)立13家合資證券公司、38家合資基金管理公司、3家港資參股內(nèi)地期貨公司。同時(shí)，積極做好QFII試點(diǎn)工作，加強(qiáng)與有關(guān)部門的協(xié)調(diào)合作，穩(wěn)妥地推進(jìn)國(guó)際板籌備工作。

二是有效利用境外市場(chǎng)資源。到2011年9月底，發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)企業(yè)共167家，其中有70家已發(fā)行A股。20家證券公司、14家基金管理公司、6家期貨公司獲準(zhǔn)在香港設(shè)立分支機(jī)構(gòu)；32家基金管理公司和9家證券公司獲得QDII資格，共批準(zhǔn)50只QDII基金和5只QDII資產(chǎn)管理計(jì)劃，資產(chǎn)凈值合計(jì)約 580.69億元人民幣。另有28家境內(nèi)企業(yè)獲準(zhǔn)從事以套期保值為目的的境外期貨交易。 580.

三是加強(qiáng)雙邊多邊證券監(jiān)管合作。深化國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織框架下的多邊合作，積極參與國(guó)際金融監(jiān)管合作和有關(guān)規(guī)則的制定。中國(guó)證監(jiān)會(huì)于2007年4月正式加入了《國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織磋商、合作及信息交換多邊諒解備忘錄》，2009年加入國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)技術(shù)委員會(huì)。隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的穩(wěn)步發(fā)展和影響的不斷擴(kuò)大，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席尚福林于2006年當(dāng)選為國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織(IOSCO)執(zhí)委會(huì)唯一的副主席，并于2008年再次當(dāng)選。2010年金融部門評(píng)估規(guī)劃項(xiàng)目(FSAP)國(guó)際評(píng)估小組對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)施《國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織證券監(jiān)管目標(biāo)與原則》的情況進(jìn)行了深入評(píng)估，從評(píng)估結(jié)果看，我國(guó)資本市場(chǎng)基本達(dá)到國(guó)際證監(jiān)會(huì)組織的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，評(píng)估小組對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)監(jiān)管有效性給予充分肯定。

實(shí)踐證明，我國(guó)現(xiàn)行對(duì)外開(kāi)放政策與資本市場(chǎng)現(xiàn)階段發(fā)展水平基本相適應(yīng)，開(kāi)放步驟和開(kāi)放節(jié)奏積極穩(wěn)妥，有效地提升了我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力和話語(yǔ)權(quán)。

11、應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)“有一套”

2008年四季度以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇。在我國(guó)資本市場(chǎng)快速發(fā)展壯大、與宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度日益提高的背景下，金融危機(jī)從不同層面對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)造成沖擊。面對(duì)危機(jī)嚴(yán)重沖擊，證監(jiān)會(huì)堅(jiān)決貫徹落實(shí)中央應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的總體部署和“金融三十條”的要求，堅(jiān)定不移地把推進(jìn)資本市場(chǎng)穩(wěn)定健康發(fā)展作為中心任務(wù)，堅(jiān)持“遠(yuǎn)近結(jié)合、統(tǒng)籌兼顧”的原則，及時(shí)出臺(tái)一系列政策措施。

一方面，全力應(yīng)對(duì)金融危機(jī)沖擊，最大限度降低不利影響。高度重視對(duì)國(guó)際國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)聯(lián)互動(dòng)的研判與應(yīng)對(duì)，成立證監(jiān)會(huì)應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)領(lǐng)導(dǎo)小組，組織開(kāi)展壓力測(cè)試，全面評(píng)估極端行情下系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，研究制定相關(guān)應(yīng)急預(yù)案。同時(shí)，嚴(yán)格控制上市公司、證券公司等市場(chǎng)主體的涉外投資風(fēng)險(xiǎn)。全面加強(qiáng)境外期貨持證企業(yè)監(jiān)管，妥善處置我國(guó)期貨市場(chǎng)罕見(jiàn)的極端行情風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)采取強(qiáng)制減倉(cāng)、嚴(yán)格出入金管理、逐級(jí)梯度壓力測(cè)試等措施，有效遏制了風(fēng)險(xiǎn)的蔓延和擴(kuò)散，使危機(jī)對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的不利影響降低到最低限度。

另一方面，針對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)內(nèi)在基礎(chǔ)比較薄弱、體制機(jī)制還不完善的突出矛盾，堅(jiān)持把應(yīng)對(duì)危機(jī)和完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制、資本約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)化解機(jī)制結(jié)合起來(lái)，繼續(xù)加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)建設(shè)，及時(shí)完善大宗交易平臺(tái)，規(guī)范解除限售存量股份轉(zhuǎn)讓行為，推動(dòng)上市公司增加現(xiàn)金分紅，鼓勵(lì)增持或回購(gòu)上市公司股份，積極協(xié)調(diào)優(yōu)化市場(chǎng)稅收環(huán)境。這些政策措施從近期看有利于提振市場(chǎng)信心，維護(hù)市場(chǎng)穩(wěn)定，從長(zhǎng)期來(lái)看有利于完善市場(chǎng)體制機(jī)制，促進(jìn)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

“百年一遇”的國(guó)際金融危機(jī)是對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)的一次全方位考驗(yàn)。實(shí)踐證明，監(jiān)管部門采取的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)措施是及時(shí)、有力、有效的。在國(guó)際金融危機(jī)沖擊中，我國(guó)資本市場(chǎng)沒(méi)有發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，在維護(hù)市場(chǎng)總體穩(wěn)定的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)的新發(fā)展，同時(shí)為抵御國(guó)際金融危機(jī)沖擊，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展提供了有力支撐。

12、機(jī)構(gòu)投資者成為市場(chǎng)穩(wěn)定重要力量

成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，機(jī)構(gòu)投資者是維護(hù)證券市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的重要力量。長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)資本市場(chǎng)投資者一直以中小散戶為主，持股期限短、交易頻繁、投機(jī)性強(qiáng)，在一定程度上加劇了股市運(yùn)行的波動(dòng)性。

針對(duì)這種情況，證監(jiān)會(huì)從基金業(yè)市場(chǎng)化改革入手，迅速壯大機(jī)構(gòu)投資者力量。一是積極推動(dòng)基金業(yè)發(fā)展。大力支持基金業(yè)創(chuàng)新發(fā)展，鼓勵(lì)基金公司走多元化道路。從2002年初到2005年底，在市場(chǎng)整體下跌的環(huán)境中，基金規(guī)模從800億元增長(zhǎng)到5000多億元，基金持股市值占流通股比例從5%增長(zhǎng)到近20%。2006年以后，更是獲得長(zhǎng)足發(fā)展，開(kāi)放式基金取代封閉式基金成為市場(chǎng)主流，基金產(chǎn)品日益豐富。二是積極做好QFII試點(diǎn)工作。截至2011年9月底，共有116家外資機(jī)構(gòu)獲得QFII資格，獲準(zhǔn)外匯額度206.9億美元，QFII合計(jì)持股市值1809.3億元人民幣，占資產(chǎn)凈值的67.5%增三是積極吸引長(zhǎng)期資金入市。到2011年9月底，證券投資基金持股占流通市值的7.72%，保險(xiǎn)資金持股占流通市值的比重為3.36%，社?；鸪止烧剂魍ㄊ兄档谋戎貫?.76%，企業(yè)年金持股占流通市值的0.11%。

截至2011年9月底，各類機(jī)構(gòu)投資者持股市值占已流通市值的比重超過(guò)71%。機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展壯大，使理性價(jià)值投資理念深入人心，形成了我國(guó)資本市場(chǎng)主流的投資理念和投資模式。

2003年10月28日，十屆全國(guó)人大常委會(huì)第五次會(huì)議以146票贊成、1票反對(duì)和1票棄權(quán)通過(guò)了《證券投資基金法》。2004年6月1日，基金法正式實(shí)施。毋庸置疑，基金法的實(shí)施，給予了基金一個(gè)明確的法律身份，有利于規(guī)范基金運(yùn)作，能夠促進(jìn)基金業(yè)的快速健康發(fā)展，從而更好地促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展?；鸱ǖ耐ㄟ^(guò)和實(shí)施是我國(guó)基金業(yè)發(fā)展的一個(gè)里程碑式的事件，開(kāi)創(chuàng)我國(guó)基金業(yè)發(fā)展新紀(jì)元?；鹱鳛樽C券市場(chǎng)上主要的機(jī)構(gòu)投資者，既能有效分散風(fēng)險(xiǎn)，又能在客觀上起到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

2004年1月31日，被稱為“國(guó)九條”的《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見(jiàn)》正式出臺(tái)。這份十二年來(lái)首次以國(guó)務(wù)院紅頭文件形式出臺(tái)的資本市場(chǎng)綱領(lǐng)性文件，立刻獲得了市場(chǎng)毫不吝惜的掌聲。如果說(shuō)中國(guó)資本市場(chǎng)的第一次革命是建立規(guī)則和搭建平臺(tái)，但遺留下了一個(gè)扭曲狀態(tài)下運(yùn)行的市場(chǎng)，那么此番“國(guó)九條”的推出，則表明中國(guó)資本市場(chǎng)將進(jìn)入全面規(guī)范的第二次革命。

2004年5月17日，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，中國(guó)證監(jiān)會(huì)正式發(fā)出批復(fù)，同意深交所在主板市場(chǎng)內(nèi)設(shè)立中小企業(yè)板塊。2004年5月27日，中小企業(yè)板塊啟動(dòng)儀式在深圳舉行。5月28日，浙江新和成發(fā)布招股說(shuō)明書(shū)，成為中小企業(yè)板第一股。不經(jīng)意之間，中小企業(yè)板已經(jīng)在中國(guó)資本市場(chǎng)走過(guò)了7年的風(fēng)雨歷程，從一顆脆生生的春芽逐漸發(fā)展壯大成熟。6月20日，10家中小板公司進(jìn)入第二批股改試點(diǎn)，中小板股改工作啟動(dòng)。11月21日，黔源電力股改方案獲得通過(guò)，中小板50家公司率先全面完成股改。

2005年4月29日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司股權(quán)分置改革試點(diǎn)有關(guān)問(wèn)題的通知》，宣布啟動(dòng)股權(quán)分置改革試點(diǎn)工作。確立了“市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展、規(guī)則公平統(tǒng)一、方案協(xié)商選擇、流通股東表決、實(shí)施分步有序”的操作原則，股權(quán)分置改革試點(diǎn)正式啟動(dòng)。2006年10月9日，“G”股標(biāo)識(shí)正式告別滬深股市，兩市1000多家“G”股將恢復(fù)原有的股票簡(jiǎn)稱；相反，所有未股改公司將被冠以“S”作提示。這意味著持續(xù)了一年之久的股權(quán)分置改革時(shí)代基本結(jié)束，滬深股市也就真正進(jìn)入了“后股改”時(shí)代基本結(jié)束，

2007年06月20日，證監(jiān)會(huì)頒布《合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者境外證券投資管理試行辦法》，對(duì)QDII準(zhǔn)入條件、產(chǎn)品設(shè)計(jì)、資金募集、境外投資顧問(wèn)、資產(chǎn)托管、投資運(yùn)作、信息披露等方面的內(nèi)容及其實(shí)施作出了詳盡的規(guī)定，共同構(gòu)成了基金公司、券商QDII業(yè)務(wù)完整的規(guī)則體系。允許包括基金管理公司、證券公司在內(nèi)的合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)投資境外證券業(yè)務(wù)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，此舉具有里程碑意義，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)開(kāi)放更上一層樓。

2009年6月證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)新一輪新股發(fā)行體制改革，重點(diǎn)是完善詢價(jià)和申購(gòu)機(jī)制，優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行制度安排，重視中小投資者的參與意愿，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)揭示，同時(shí)取消了對(duì)新股定價(jià)的窗口指導(dǎo)。2010年10月推出了第二階段改革措施。

2009年10月23日，尚福林宣布創(chuàng)業(yè)板正式啟動(dòng)，2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板正式揭開(kāi)帷幕，首批28只股票同日掛牌，刷新了中國(guó)股市多股齊發(fā)的歷史紀(jì)錄。創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市首日一度全盤翻倍，盤中漲逾兩倍的股票最多達(dá)五只，首批二十八只股票全部撞上異動(dòng)“紅線”，都曾被臨時(shí)停牌。盡管監(jiān)管層用心良苦，層層設(shè)卡防爆炒，但市場(chǎng)還是市場(chǎng)，二十八只股票全線遭遇炒作，書(shū)寫(xiě)了滬深股市新的歷史。

2010年1月8日，國(guó)務(wù)院原則上同意開(kāi)展證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)。證監(jiān)會(huì)按照“試點(diǎn)先行、逐步推開(kāi)”的原則，擇優(yōu)選擇優(yōu)質(zhì)證券公司進(jìn)行融資融券業(yè)務(wù)的首批試點(diǎn)。2010年3月19日，證監(jiān)會(huì)19日公布了首批6家融資融券試點(diǎn)券商名單。2010年3月30日，深圳、上海證券交易所正式向6家試點(diǎn)券商發(fā)出通知，2010年3月31日起，接受券商的融資融券交易申報(bào)。這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)4年精心準(zhǔn)備的融資融券交易正式進(jìn)入市場(chǎng)操作階段。

2010年4月16日，萬(wàn)眾矚目的股指期貨合約正式上市交易，掛牌基準(zhǔn)價(jià)定為3399點(diǎn)。股指期貨合呱呱落地”，是A股市場(chǎng)上的一個(gè)劃時(shí)代事件，標(biāo)志著“做空時(shí)代”真正到來(lái)。股指期貨的現(xiàn)實(shí)意義其實(shí)是為機(jī)構(gòu)投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)管理工具，有助于降低組合的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，完善交易機(jī)制，有利于吸引更多的投資者及投資資金，同時(shí)幫助整個(gè)市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

2011年8月19日下午，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法 (草案)》，并向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，個(gè)股賣空時(shí)代已經(jīng)真正到來(lái)。融資融券業(yè)務(wù)主要是券商把自有資金和自有證券出借給客戶，轉(zhuǎn)融通則是券商向金融公司借入資金和證券后再轉(zhuǎn)借給客戶，實(shí)質(zhì)上是證券金融公司對(duì)券商的融資融券。草案對(duì)證券金融公司的職責(zé)和組織架構(gòu)、轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則、轉(zhuǎn)融通的資金和證券來(lái)源等事項(xiàng)進(jìn)行了規(guī)定，而它對(duì)A股市場(chǎng)將產(chǎn)生“一石激起千層浪”的影響。 (草案)》