2011年10月31日 10:21
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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業(yè)績增長略微低于預期。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.83億元，同比增長10.63%；營業(yè)利潤0.88億元，同比增長-12.58%；歸屬上市公司股東凈利潤0.77億元，同比增長-9.61%；實現(xiàn)攤薄EPS0.25元。公司收購的天鵝泵業(yè)年內(nèi)若并表，預計將增加公司2億多收入及2000多萬凈利潤。

•期間毛利率下滑，費用增加。報告期公司綜合毛利率同比減少2.7個百分點到19.59%，其下滑的主要原因是主要原材料的采購價格同比有所上升，如銅漆包線及硅鋼片的價格都運行在高位，另外人工成本也有所上升；隨著原材料價格穩(wěn)定，毛利率已經(jīng)逐季提升，另外隨著毛利率較高的工業(yè)泵銷售規(guī)模增加，公司毛利率將趨穩(wěn)回升。公司期間費用率同比增加0.54個百分點，主要是公司在去年下半年及今年年初在國內(nèi)外投資設立多家子公司產(chǎn)生了較多的費用支出，另外工業(yè)泵的推廣銷售增加銷售費用。

•工業(yè)泵成為公司戰(zhàn)略重點。在國家水利建設等外部有利的環(huán)境下，引入中國水務等戰(zhàn)略投資者；增發(fā)項目收購天鵝泵業(yè)公司；同時積極建設工業(yè)泵基地，湖南工業(yè)泵基地主要生產(chǎn)水利水務、鋼鐵冶金、礦山及電站等工業(yè)泵產(chǎn)品，大連石化泵基地主要生產(chǎn)石油、石化泵化工泵等產(chǎn)品。這些戰(zhàn)略措施將形成協(xié)同效應，為公司積極拓展工業(yè)泵領(lǐng)域，最終成為一家提供系統(tǒng)解決方案和全系列泵產(chǎn)品的世界級制造商的戰(zhàn)略目標奠定基礎(chǔ)。

•盈利預測及投資評級：考慮工業(yè)泵業(yè)務，我們預測2011-2013年公司EPS分別為0.43、0168及0.92元，按10月27日14.92元收盤價，2011-2012年P(guān)E分別為35倍及22倍；考慮到公司傳統(tǒng)小型水泵北美等市場開拓預期，以及公司工業(yè)用泵業(yè)務增長的潛力，我們看好公司未來成長性，維持“買入”投資評級：考慮工業(yè)泵

•風險提示：原材料價格大幅上升影響盈利能力；人民幣大幅升值將影響公司出口競爭力；工業(yè)泵等新產(chǎn)品市場開拓低于預期。

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